央行以空前的幅度降息,輔之以調低存款準備金率,中央再次意在表明一種堅決徹底的救經濟決心。
從2008年11月27日起,央行下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時,下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。從2008年12月5日起,下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點,下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。 中央救經濟的決心和效果已不再存在任何疑惑,但這次降息究竟對樓市會否有實質顯效的利好?經查詢,經濟學家對此語焉不詳,觀點也存在明顯分歧,象易憲容雖持利好但語氣也比較飄渺。
地產觀察者許子枋認爲,這次的降息,降息這個行爲並沒有懸念,關鍵反而是這次降息的幅度是11年來最大的,纔是值得關注和研究的。應該說,這次央行大幅降息對樓市短期反轉並不會有多大助益,但對樓市的利好是肯定的,其利好將在2009年下半年纔會有一定實質性顯效。 爲什麼我會這麼說呢?
其一,破解“流動性陷阱”是這次中央救經濟能否成功的關鍵。而降息所帶來的樓市貨幣流量增長需要較長時間。
按照貨幣—經濟增長的凱恩斯原理,央行可以通過增加貨幣供應量來改變利率。當貨幣供應量增加時,資金的價格即利率就必然會下降,而利率下降可以刺激出口、國內投資和消費,由此帶動整個經濟的增長。但如果利率已經降到最低水平,此時中央銀行靠增加貨幣供應量再降低利率,人們也不會增加投資和消費,那麼單靠貨幣政策就達不到刺激經濟的目的,國民總支出水平已不再受利率下調的影響,這就是所謂的“流動性陷阱”。
1997年金融危機時,日本央行將貼現率降到了0.5%,仍然無法增加貨幣數量。經濟學者謝國中也認爲這次降息並不能帶來需求增長。
目前整個宏觀經濟即將陷入嚴重的蕭條之中,需求嚴重不足,居民個人自發性投資和消費大爲減少,失業情況嚴重,單憑市場的調節顯得力不從心。投資者對經濟前景預期不佳,消費者對未來持悲觀態度,這使得利率刺激投資和消費的槓桿作用失效。