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——鼓勵儲蓄分流,刺激國民借貸
武漢科技大學金融證券研究所所長 董登新(教授)
中國人民銀行發佈公告,自2008年11月27日起,人民幣存貸款利率再次大幅下調,其中,一年期存貸款基準利率各自下調1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率也作相應下調。這是央行在最近70天時間內連續第4次下調人民幣存貸款利率。這既表明了我們目前所面臨的非常形勢的嚴峻,也更表明了黨中央、國務院戰勝困難的決心和勇氣。
人民幣存貸款利率4次累計下調總幅度統計
存貸款利率 |
2007-12-21 |
2008-11-27 |
總調幅 |
下調率 |
存款利率 |
(%) |
(%) |
(百分點) |
(%) |
活期 |
0.72 |
0.36 |
-0.36 |
-50.00 |
1年期 |
4.14 |
2.52 |
-1.62 |
-39.13 |
2年期 |
4.68 |
3.06 |
-1.62 |
-34.62 |
3年期 |
5.4 |
3.6 |
-1.8 |
-33.33 |
5年期 |
5.85 |
3.87 |
-1.98 |
-33.85 |
貸款利率 |
(%) |
(%) |
(百分點) |
(%) |
6個月 |
6.57 |
5.04 |
-1.53 |
-23.29 |
1年 |
7.47 |
5.58 |
-1.89 |
-25.30 |
1——3年 |
7.56 |
5.67 |
-1.89 |
-25.00 |
3——5年 |
7.74 |
5.94 |
-1.8 |
-23.26 |
5年以上 |
7.83 |
6.12 |
-1.71 |
-21.84 |
住房公積金貸款 |
(%) |
(%) |
(百分點) |
(%) |
5年以下(含5年) |
4.77 |
3.51 |
-1.26 |
-26.42 |
5年以上 |
5.22 |
4.05 |
-1.17 |
-22.41 |
爲了抑制經濟增長過熱,化解流動性過剩,緩解通貨膨脹壓力,2007年我國實施了從緊的貨幣政策,這一年中央銀行連續6次調高人民幣存貸款利率。2007年12月21日是2007年央行最後一次調高利率(調整後的利率水平見上表)。
進入2008年後,由於美國次貸危機迅速向全球蔓延,世界性金融危機爆發了,國際經濟形勢急轉直下,原油期貨價格從接近150美元/桶跌破50美元/桶,各地股市一路暴跌,華爾街的金融巨人紛紛倒下,世界經濟明顯步入危機後的大衰退。
儘管中國金融業的對外開放程度不夠,但世界性金融危機並未讓中國的實體經濟獨善其身,尤其是2008年第三季度以來,經濟形勢日益嚴峻。例如,珠三角地區大批出口型加工企業虧損倒閉,企業裁員減薪的傳聞越來越多,而且前期超速擴張的鋼鐵、煤炭產業庫存積壓驟增、產能嚴重過剩,電力行業大面積虧損,與此同時,物價水平則隨經濟增速放緩而快速回落。在此危急時刻,中國政府決定改變宏觀調控政策大方向,原先從緊的貨幣政策開始轉向寬鬆的貨幣政策。
於是,中國人民銀行決定,自2008年9月16日起,首次降息,並同時降低人民幣存貸款利率。截止2008年11月27日,央行在短短的兩個多月時間已經連續4次降息。連續4次降息後,央行究竟給我們釋放出了怎樣的政策信號呢?
(一)70天連續4次降息:頻率之高,力度之大
2008年9月16日、10月8日、10月29日、11月27日,連續4次降息,70天時間內,大約平均每20天降息一次。降息頻率之高,歷史罕見。前三次降息,一年期存貸款基準利率調幅都是相同的,且均爲0.27個百分點,然而,第四次降息降幅卻是最大的,一年期存貸款利率分別同時下調了1.08個百分點。這表明情勢危急,我們已來不及邊等、邊看,同時,這也是貫徹執行溫總理“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”的戰略佈署。
(二)活期存款4次降息50%:存款利率降幅遠大於貸款
4次累計降息,存款利率調低幅度最大,尤其是活期存款的利率累計下調了50%,這是最大的降息幅度!這意味着4次降息後,活期存款利息已經減半!這會大大壓抑儲戶活期存款的積極性,鼓勵活期賬戶多多刷卡消費。其次,一年期存款利率累計降幅高達39.13%,排第二位;而二、三、五年期存款利率則累計降幅均超過了1/3!
相反,4次貸款利率累計降幅卻比存款小得多,各檔次貸款利率累計下降最大幅度不過1/4,其中,降幅最大的檔次是一年期貸款利率,其累計降幅只有25.30%!
尤其是在此次降息調整中,3年期和5年期存款利率下調的絕對幅度卻是最大的,它們分別下調了1.17個百分點和1.26個百分點。這意味着定期存款利率有“補跌”之嫌,這是鼓勵銀行儲蓄分流的最大標誌和信號!
(三)存貸款利率連續下調:貨幣政策與財政政策相互呼應
黨中央、國務院前期出臺4萬億元的經濟刺激方案,其本質是擴大內需,穩定經濟增長,保障勞動就業。繼上輪連續3次小幅降息後,這一次再次展開第二輪大幅降息,這可能也是年底前的最後一次降息,這將有力地配合年底前4萬億方案中1000億投資項目的實施與落實。
連續4次累計降息,一方面有利於刺激民間投資,參與全國4萬億投資項目大戰,另一方面有利於引導居民的儲蓄從銀行走出來,走向消費或投資,包括買房買車、提高居民消費水平。同時,此次降息也有利於擴大銀行信貸規模,穩定金融機構的業務增長。尤其是此次利率下調,其重點應該是鼓勵居民投資與消費,分流銀行儲蓄和定期存款。
最後提示:貨幣政策的實施是有一定時滯的,它的效果也許在短期內並不明顯,但它的中長期效果不可小視。
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