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華泰證券房地產行業分析師張馳飛在接受《證券日報》記者採訪時表示,由於多種不利因素影響,增發融資短期內很難會暖。即使2009年初,整個行業開始回暖,傳導到上市公司增發上,也需要一個較長的週期。
定向略高於增發
天相投顧數據顯示,2008年前三個季度,共有10家房地產行業的上市公司以增發的方式進行融資,發行總規模達19.61億股,募集資金306.05億元。
天相投顧的數據顯示。2008年前三季度,房地產行業上市公司,以定向增發和公開增發的數量持平,各有5家上市公司以這兩種方式進行融資。除上市公司數量相同,融資規模也基本持平。以公開增發來融資的房地產上市公司共發行8.57億股,而定向增發發行股份爲11.04億股,定向增發的增發規模略佔優勢。在募集資金方面,定向增發依然超過公開增發。天相投顧的數據顯示,前三季度,房地產行業上市公司以定向增發募集資金達177.10億元。通過公開增發募集的資金略少,達138.95億元。
天相投顧房地產行業分析師張旭明在接受《證券日報》記者採訪時表示,定向增發和公開增發雖然同屬增發融資手段,但是相對來說,定向增發要略容易一些。因此定向增發的規模和募集資金超過了公開增發也實屬正常。張旭明指出,定向增發一般面向的是機構投資人和大股東,因其有談判和迴旋的餘地,成功率會比公開增發要高。而公開增發可能會因增發價格不被看好或受到一些不利因素影響,導致失敗。另外,房地產行業上市公司也多發生資產注入、併購等事件,這些動作一般也會通過定向增發來實現。
募集資金逐季遞減
分季度來看,房地產行業上市公司整體增發募集資金和規模出現了逐季遞減的現象。一季度,上市公司通過增發共發行26.79億股,募集資金達238.05億元。二季度發行了1.93億股,募集資金50.95億元。三季度雖然在發行規模上比二季度略高,達3.60億股,但是募集資金仍在縮水,達17.07億元。
大通證券房地產行業分析師郭士濤對《證券日報》記者表示,之所以會出現房地產行業上市公司增發募集資金逐季遞減的現象,主要是和二級市場的低迷有關係。郭士濤指出,由於今年以來二級市場一直表現不佳,使得行情低迷,房地產上市公司難以以高價增發。另外市場的不景氣也導致投資者的投資意願不高,這一系列因素引發的連鎖反應,造成了房地產行業上市公司今年年初以來增發融資的逐漸低走。
華泰證券行業分析師張馳飛在接受《證券日報》記者採訪時表示,目前房地產行業上市公司增發普遍不甚樂觀,因市場低迷,部分實行增發是上市公司都調低了增發價格,並且下調幅度都比較大。比如棲霞建設(600533)在計劃增發時擬定的增發價格是30元左右,但是實際增發價格8.62元。張馳飛指出,除了市場因素對上市公司增發的影響外,從2007年底,證監會在對房地產上市公司的融資審批上也有所收緊。另外,從上市公司自身來講,由於整體經濟的下行,使得投資減少,房地產行業在2008年項目開工率普遍不高,因此。上市公司的資金需求量有所減少,增發融資意願也沒有以前高。這些因素綜合起來,造成房地產行業上市公司增發融資萎縮的三大重要原因。
對於房地產行業上市公司增發的規模和募集資金逐季遞減的現象,國金證券(600109)房地產行業分析師張旭明認爲,最主要的影響因素是市場行情。市場越跌,上市公司增發時遇到的困難就越大。
國金證券房地產行業分析師曹旭特在接受《證券日報》採訪時表示,因增發的週期較長,2008年實施增發的方案多是在市場景氣度高的時候發佈的。如今市場惡化,增發逐漸減少也屬正常。
那麼市場究竟惡化到什麼程度了呢?華泰證券在9月22日的研究報告中指出,三季度全國房地產市場環境進一步惡化。8月份國房景氣綜合指數跌至101.78,回到2007年2月份時的水平。前7個月,全國商品房累計銷售面積爲3.04億平方米,同比下降10.8%。
2009年增發亦難回暖
市場行情的低迷,給房地產上市公司的增髮帶來困難。而部分專家認爲,未來房地產行業上市公司增發的前景也比較暗淡。曹旭特指出目前房地產行業上市公司以增發的方式進行融資可能會遇到一些困難,融資前景不容樂觀,並且,這種情況會持續多長的時間還很難說,對於未來房地產增發的前景要看市場走勢和政策。張旭明指出,在目前這種環境下已出現多家上市公司被迫放棄了以增發的方式融資的融資預案。
不過事情並非沒有轉機,在增發遇阻的情況下,部分上市公司開始尋找新的出路。10月7日,中華企業(600675)發佈公告,取消了配股募資計劃,擬向公司股東發行不超過12億元的公司債。
國金證券房地產行業分析師曹旭特認爲,公司債是房地產上市公司目前解決融資問題一個有效途徑,在目前的市場情況下,能夠確定有一定投資回報的債券也受到投資者的青睞。
另外,華泰證券房地產行業分析師張馳飛認爲,實際上即使要融資,上市公司也完全可以採取其他方式,除了以銀行貸款爲主的融資方式外,還可能通過信託基金和公司債來解決融資問題。
在市場低迷的同時,也有關於市場的樂觀聲音出現,但這並不意味着房地產上市公司的增發融資也同樣樂觀。雖然增發融資因市場低迷而遇到困境,但有專家認爲,市場好轉後,增發融資未必會隨之迎來春天。9月22日,張馳飛在研究報告中指出,儘管市場短期走勢較爲悲觀,但出現了一些有利於市場回暖的因素,包括地方政府暖市政策相繼出臺、降息週期可能重現,後者將是影響未來市場走勢的關鍵。不過他在接受《證券日報》記者採訪時表示,儘管2009年有可能回暖,但是增發並不會立即出現大規模的變化。他指出,增發從計劃到審批,再到實施需要一個較長的週期。因此,即使2009年,上市公司的增發融資可能仍不容樂觀。
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