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沒人再去談論『脫鉤』理論(指新興市場與成熟市場尤其是美國市場逐漸脫鉤,意味著即使成熟市場衰退,新興市場仍可強勁),事實是,新興經濟體與發達國家一同陷入了困境。2008年,和發達國家相比,新興經濟體的股票市場下挫更嚴重。金融困境迫使匈牙利、拉脫維亞和巴基斯坦等國向國際貨幣基金組織求助。中國臺灣地區的出口額在2008年下半年下降42%,韓國下降17%,連中國大陸的出口也開始萎縮。難道這意味著新興市場繁榮的終結?
對美國依賴度被誇大很多經濟學家認為,從巴西到中國,經濟繁榮很大程度上依賴對美國的出口、容易獲得的廉價資本和較高的商品價格,然而,這3個拉動經濟增長的支柱如今已崩潰。
但新興市場對美國的依賴度可能被誇大了。2000年以後,新興市場出口額佔GDP總量的快速上昇,表面上看是來自發達國家的需求,但實際上他們對發達國家的出口額幾乎沒什麼變化,佔GDP總額仍不足20%,其出口增長的大部分其實來自發展中國家。認為只有美國經濟振作,新興市場經濟纔會復蘇是錯誤的觀點。
東歐經濟危機嚴重不幸的是,較好的總體情況並不能掩蓋局部問題,這主要是在東歐。匈牙利、愛沙尼亞、拉脫維亞和土耳其等國有巨額赤字和外債:2000年到2008年,就外債佔GDP比率來看,拉美從37%降至20%,新興亞洲國家從28%降至17%,而中歐、東歐地區卻從45%增至51%。
隨著外資撤離,拉脫維亞和愛沙尼亞的GDP在2008年第三季度分別下降4.6%和3.5%,英國宏觀經濟研究機構Capita l E c o n o m i c s預計,今年兩國還會下跌5%。匈牙利經濟在2009年會出現緊縮,土耳其也將面臨嚴重困難。