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投資者信心受挫
美國金融危機對中國最大的間接影響就是打擊市場投資者信心。比如,國際對衝基金大規模減持銀行股的報道就動搖了銀行股的持股信心。前期中行、工行本身沒有技術性下跌整理的要求,但受銀行股持股信心動搖的影響,明顯有資金主動性殺跌。雖然中國股市相對獨立,但經過今年幾次『事件』的關聯,已經在很多投資者心中建立起了比較強的聯系。我國境內證券市場尚未全面對外開放,人民幣也沒有實現自由兌換,這使中國境內股市擁有一道與外界相對隔絕的『屏障』。但是,如果全球性金融事件使周邊市場繼續深度下跌,中國的投資者心態也會受到一定的衝擊。
另外,國際金融市場流動性的收緊,會對股市中的海外『熱錢』的存量、增量、流向產生影響,從而在一定程度上影響到中國股市的走向。在國際范圍內出現持續信貸收縮的條件下,部分『熱錢』可能被迫退出中國市場,從而對資本市場構成資金面的壓力。至於這方面的情況有多嚴重,目前仍然不是很清楚,但可以確定的是:中國資產重估的主要支持力量來自於貿易項下的順差和國內銀行的信貸創造,『熱錢』退出的影響不會是方向性的。再加上資本項目並未完全開放,游資的流入流出受到嚴格的限制,國內金融市場相對比較封閉,內地主要股票市場、債券市場與外匯市場並未與國際同步,國內衍生品市場也未建立。此次次貸危機的直接衝擊可能主要通過地下錢莊等非法金融渠道影響中國股市,但是考慮到地下金融畢竟不是市場的主流,其產生的衝擊也相當有限。
中資銀行『卷入』
短期而言,中國金融機構面臨著投資風險。一些金融機構持有『兩房』發行的機構債,工行、建行、中行、交行和招行等持有雷曼等機構的債權。雷曼兄弟申請破產保護使持有雷曼兄弟相關債券及提供貸款的一些中資銀行遭受打擊,正是這些中資銀行股『立竿見影』巨幅下挫的主因之一。
截至目前,已經公布持有雷曼兄弟相關債券及提供貸款的中資銀行有:中國工商銀行(包括境外機構)持有美國雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券餘額共1.518億美元;中國銀行集團持有雷曼兄弟債券7562萬美元,中行紐約分行對雷曼兄弟及其子公司貸款餘額5320萬美元;招商銀行持有7000萬美元雷曼兄弟債券;興業銀行與雷曼兄弟相關投資與交易產生的風險敞口總計折合約3360萬美元。此外,中國建設銀行表示,正在核查是否持有與雷曼兄弟有關的債券。華安國際配置基金(QDII)因持有雷曼的結構性保本票據,在極端情況下可能面臨清盤風險。
長期看來,中國外匯儲備資產管理面臨新的困難。在美元、歐元和日元資產中,美元資產仍是中國的第一選擇,因為歐元資產太貴,日元資產收益率太低,而且其他市場的交易成本相對美國更高。美林、雷曼倒下,政府救助『兩房』和AIG之後,金融市場將對金融資產進行新的風險和價值重估。『城門失火,殃及池魚』,美國的國債和機構債的風險需要重估。在持有1.8萬億美元外匯儲備之後,中國外匯儲備管理的安全性、流動性和收益性的統一面臨新的挑戰。
中國銀監會新聞發言人廖岷表示,銀監會正密切關注形勢的進一步發展。他說,部分銀行因其在美國市場的風險敞口而出現投資損失,但這些銀行對其所持風險敞口有足夠撥備。美國金融市場動蕩並不會對中國銀行業的基本面帶來重大影響,中國銀行業能夠經受住美國金融市場的動蕩。
業界也同意雷曼破產對中國銀行業更多是一種心理影響這種分析。不過,值得關注的是,金融危機不斷蔓延對國內銀行機構的持續影響,我們需要警惕集中性風險。