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2008年政府工作報告指出:今年國民經濟和社會發展預期目標是國內生產總值增長8%左右,居民消費價格總水平(CPI)漲幅控制在4.8%左右。
2月份,中國CPI同比上漲8.7%,高出1月份的7.1%,創下1996年5月份以來的最高月度昇幅。今年的通脹最終是否會超出4.8%?在通脹影響下,市民又該如何管好自己的錢包?……
就上述焦點問題,本報(廣州日報)專訪了三位中國極具影響力的通貨膨脹研究專家——
貨幣推動論的核心主張者、北京大學中國經濟研究中心教授宋國青;中間學派代表、原亞行首席經濟學家、中國發展基金會副秘書長湯敏;成本推動論擁護者、國務院發展研究中心金融所所長夏斌。
『貨幣政策如果執行嚴格,下半年CPI大概在5%比較合理,即全年6%左右比較靠譜。』
宋國青:上半年CPI大概漲7%廣州日報:對於通脹的主因,你一直主張通脹就是貨幣主導。
宋國青:我的看法80%是貨幣推動,20%是物價雪災因素,2月份CPI達8.7%有雪災因素,但是如果CPI為7%則與雪災無關,盡管豬肉漲價影響一定程度還存在,但持續這麼長時間後,豬肉漲價同比增長率在下降,5~6月後,豬肉同比增長率會變小,影響將逐步消失。也就是說,豬肉和雪災對通脹的貢獻是小的,而我計算的貨幣因素導致的通脹大概在6%?7%之間。
廣州日報:你主張貨幣是通脹主因,也就是錢多了,這些錢來自哪裡?
宋國青:貨幣有兩個生成器,一是外匯,二是國內貸款。從數據分析,2月份外匯貸款非常猛,這些貸款通過兌換變成了外來資金,計在國外淨資產口徑下。這兩個部分共同作用,導致錢多了。
廣州日報:這些過多流動性,是受國內貸款影響大還是受國外影響大?
宋國青:到目前為止,還是國內佔主要,但今年可能發生逆轉,如果把外匯貸款加進去,包括結匯即外匯貸款變成的人民幣,今年國外來的錢可能超過國內貸款。
廣州日報:你能否預測今年通脹趨勢?通脹率多少比較合理?
宋國青:2月份比較特殊,受雪災等影響,菜價漲得比較凶,雖然現在已經回落,但短期內CPI還會繼續上昇,上半年大概在7%出頭一些,現在關鍵是下半年怎麼樣,主要取決於貨幣政策落實情況。貨幣政策如果執行嚴格,下半年CPI大概在5%比較合理,即全年6%左右比較靠譜。
廣州日報:現在有不少觀點認為,加大匯率昇值步伐或大幅提昇利率能制住通脹,你是否認同?
宋國青:一次性昇值20%能把通脹制住,但許多部門會有意見。同樣利率一下子提昇10%也能制住通脹,但顯然不可能做到。
廣州日報:你建議普通百姓應如何投資保值?
宋國青:如果是短期通脹,房地產可能沒有機會,但如果是長期通脹則意味著房價還將大幅上漲。就股市而言,目前3600點這個階段可以做一些分散投資。
『全面通脹的特征在於,工資與通脹呈滾雪球輪番上漲,當前應防止出現這種情況,盡管目前工資水平比較低,但在非常時期,哪怕工資少漲,也應避免全面通脹局面。』
湯敏:CPI漲4.8%左右不等於4.8%
廣州日報:對此次通脹的 根源,你支持貨幣派還是成本派?
湯敏:目前看來,存在貨幣供應過多的因素,但直接原因是農產品價格上漲。國內方面,農資價格上漲,城鄉收入差距過大,供應短缺。國外方面,對外依存度超過60%?70%的食用油、玉米等價格上漲,加上能源漲價,表現為輸入性通脹影響。但總體上來看,價格上漲速度還不是非常快。
廣州日報:你如何評價政府設立通脹率4.8%左右這個目標?
湯敏:4.8%說的是左右,可能高,也可能低。當時在雪災前和世界局勢還沒明朗時,訂立的目標可能偏低,但作為目標考慮,訂低點讓大家朝這方向努力。
廣州日報:這個目標實現的可能性有多大?
湯敏:包括美國在內的世界經濟最終衰退,世界范圍內物價下降,也會對中國物價產生心理影響。這一年來,變數最大莫過於美國經濟影響。學界認為,美國衰退已成定局,而且程度比原來預想深得多,時間長得多。美國的衰退導致對國際需求減少,最終影響世界價格,從而緩解中國輸入性通脹壓力。
廣州日報:百姓更關心物價上漲後,工資是否應該加?
湯敏:全面通脹的特征在於,工資與通脹呈滾雪球輪番上漲,當前應防止出現這種情況,盡管目前工資水平比較低,但在非常時期,哪怕工資少漲,也應避免全面通脹局面。
廣州日報:老百姓應如何應對通脹對日常生活影響?
湯敏:老百姓可通過選擇性消費,如略微降低生活質量要求,或者是減少對品牌追求,通過消費者意願表達對提價廠家施加壓力,鼓勵不提價行為。
廣州日報:怎麼看通脹對中國股市和房市的影響?
湯敏:中國宏觀經濟問題沒有很好解決,股市房市不可能獨善其身。
『中國經濟基本面不錯、前景不錯、經濟與股市的相關性比過去大大提高。好股票長期持有會有高回報。』
夏斌:政府應用適當政策引導股市
廣州日報:你認為目前通脹主要是成本推動?
夏斌:對物價而言,輸入性成本佔主要因素,靠傳統的貨幣回收是壓不住的,但是對貨幣與物價的關系,我同意弗裡德曼提出的任何物價都是貨幣現象的說法,物價漲都是貨幣多,但反過來,貨幣在任何時期多了,物價都會漲。比如在價格管制期,有時貨幣發行多也會出現物價壓不住的情況。
廣州日報:你對貨幣政策從緊抱著怎樣的態度?
夏斌:我支持從緊,目前對貨幣供應量、信貸等實行從緊存在爭論,在金融市場結構變化快、不穩定的情況下,按傳統經驗判斷貨幣供應量和貸款數據來調控有時比較難。這個指標只是方向。
控制信貸和貨幣目的在於保持經濟穩定增長,物價不上漲,而對實體經濟發生作用的是信用度,包括貸款、短期融資券、股票等增長情況。人民幣貸款、外匯貸款、短期融資券、股票對實體經濟企業方都是融資需求,這一兩個月,短期融資券和外匯貸款增長很快,人民幣貸款增長並不快,因此在爭論貨幣與物價問題上,更應結合自身制度原因引起的因素,看看當前資金狀況。
廣州日報:政府為何要設立4.8%左右的這個目標?
夏斌:政府當時設立目標既有一定根據,又想盡可能努力實現這個目標。4.8%的水平既考慮全球物價傳導因素,又考慮了在對低收入者合理補償基礎上,老百姓的可承受能力。我相信發改委統計時,已考慮了價格翹尾因素、政策滯後因素,也考慮了海外市場價格因素。
廣州日報:實現這個目標難不難?
夏斌:實現目標難在中國經濟全球化加劇,輸入性因素影響較大;與此同時,美國經濟全年不確定性,美國美元貶值及對物價的影響仍不確定,作為最大經濟體,美國對全球影響深遠,中國實際上是在為美國的經濟問題埋單。當前各國主要經濟體國家都把控制物價當作重要問題。此外,農產品價格上漲也是趨勢,否則不會出現包括中國在內的有些國家,對農產品出口征收關稅。
廣州日報:中國應如何減低世界衰退的負面影響?
夏斌:中國在這種不平衡情況下,可通過加快結構調整和增長方式轉變,包括通過調整匯率手段,逐步減弱世界經濟不穩定對中國的負面影響。這不僅為穩定物價,更是實現經濟可持續發展的需要。1?2月份貿易順差已經下來,3月份也不會很高,這就要分析,美國經濟衰退佔多大份額,自身結構調整佔多大份額。
廣州日報:最近一段時間股市持續低迷,如果是通脹股市是否也該上漲?
夏斌:股市振蕩原因很多,政府對大小非解禁未表態,股民擔心創業板出臺後會對主板資金形成分流,等等。政府應采取適當政策引導股市,但不等於乾預股市,而只是解決股改歷史遺留問題。從一般推理說,物價漲了,選擇金融資產應調整,要我說現在就趕緊進,但很多人會說被套著進不去。
廣州日報:現在存款仍是負利率,股市低迷,房地產也不是一買就漲,老百姓應如何理財?
夏斌:通過各種委托理財,尋找更好的投資產品,盡可能保持正利率。不要簡單跟著行情走,而應挖掘一些好股票、強股票,長期持有,中國經濟基本面不錯、前景不錯、經濟與股市的相關性比過去大大提高。好股票長期持有會有高回報。
專家談股市3600點就股市而言,目前3600點這個階段可以做一些分散投資。
——宋國青
中國宏觀經濟問題沒有很好解決,股市房市不可能獨善其身。
——湯敏
從一般推理說,物價漲了,選擇金融資產應調整,要我說現在就趕緊進,但很多人會說被套著進不去。
——夏斌
通脹成因三派之爭何謂通貨膨脹?國際經濟學界至今似乎還沒有『被普遍接受或令人滿意』的定義,薩繆爾森、米爾頓·弗裡德曼及Laidler和Parkin四家的觀點是目前公認比較權威的解釋。薩繆爾森對通貨膨脹下的定義是『在價格和成本的一般水平上昇……的時候出現通貨膨脹』(成本推動論)。米爾頓·弗裡德曼認為通貨膨脹永遠是個貨幣現象,過多地增加通貨量是通貨膨脹的唯一原因(貨幣推動論)。Laidler和Parkin則認為『通貨膨脹是一個物價持續上漲的過程,或者等價地說,是貨幣價值持續下跌的過程』(中間學派)。中國當前學界對通脹成因就存在著上述派別之爭。