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中國社科院金融所劉煜輝認為,經濟下行時期,唯有資產負債表最可靠。現在中國地產商的問題,已經不再是幾個月前的現金流橕不橕得住的問題,而是資產負債表的危機。
這是資產驅動型經濟下行後不可避免的階段。一旦市場進入衰退時,負債價值是不會掉的,但資產價值卻迅速萎縮——在硬的負債和不斷下落的資產價格的雙重壓力下,資產負債表迅速惡化,企業負債甚至嚴重超出資產,因此,企業即使運作正常,也已陷入了技術性破產的窘境。地產是典型的資金密集型企業,表現得尤為明顯。
故此,資產誰先脫手,誰先解脫,獲得再生。現在不是利潤少百分之幾十的問題了,而是怎樣以盡可能小的代價脫離苦海。只有開發商率先降價套現,纔有能力拿到未來大幅貶值的土地,率先改善它的資產負債表,並獲得再融資的機會和發展的一線生機。期待地產商都挺著的結果在現實中是不可能發生的,在經濟學中均衡的結果往往是冰冷和嚴酷的。
當然企業這種『負債最小化』模式的大規模轉變,會進一步加劇房價的下滑乃至經濟的下行,但是這也沒有辦法,泡沫破滅後,資產負債表衰退後果就是這樣可怕。
劉煜輝認為,中國高企的房價總該有個『挖坑』以後再修復的過程,『跌不大』的結論未必可信。
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