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『穆?評級為Ba1或以下的投資工具,被視為高風險的投資,俗稱垃圾級。世茂房地產已經進入這一行列。』一位評級公司人士指出。
在此前的一段時間,世茂房地產以一種少見的頻率頻頻回購自家股票。此次,評級和高級無抵押債券評級慘遭調低,讓許榮茂在最近一段時間內癡癡不倦地回購股票的舉動似乎一下子都變成了徒勞。
資金趨緊『由於房地產市場放緩,導致世茂房地產的銷售表現比預期疲弱的可能性很高,並可能使其中短期的財務和流動資金狀況進一步受壓,而運營環境仍然艱巨。』穆迪高級信用評級主任蔡承業說。
除了對世茂房地產的銷售表現持保留態度之餘,蔡承業做出降級判斷的另一依據是,世茂房地產在遵守其銀行貸款的契約條款方面所擁有的緩衝空間預期仍然緊絀,從而影響其資金穩定性。
據了解,在2007年的年報中,世茂房地產定出的今年高端住宅銷售收入的目標為170億元。不過,截至今年10月份,其僅完成了100億元的銷售額。
此外,由於境外銀行融資的渠道有限,世茂房地產一直依靠境內有抵押銀行貸款。這導致了有抵押銀行債務上昇至佔其總資產的大約15%~20%,提高了法律從屬結構的風險。
『世茂房地產在2008年下半年必須實現至少90億元人民幣的現金銷售額,纔能為土地、營運以及利息成本的支付和貸款的償還提供資金。』一位房地產分析師指出。
面臨挑戰事實上,這已經是穆迪在短期內第二次減低世茂房地產的評級。在此前的10月3日,穆迪將世茂房地產的評級和高級無抵押債券評級從Ba1下調為Ba2。
『主要是因為世茂房地產的流動資金銳減,資產負債表的現金由2007年年底的46億元,減少至2008年6月30日的26億元人民幣。』蔡承業指出。
負面的評級將世茂房地產在銀行貸款方面存在的脆弱,以及未來1~2年改善銷售表現所面臨的壓力顯露無餘。『雖然政府逐漸放寬監管措施,但世茂房地產在募集新的資金,來支持其運營和資金需要方面依然面臨挑戰。』標普一位分析師指出。
不過,對於世茂房地產而言,一個好消息是,在不久前收到杭州的通知,可以延遲半年至一年繳付土地出讓金,緩解了資金壓力,預計今年公司可以暫時不用繳付20億元的有關款項。無疑,這能讓許榮茂長舒一口氣。王曉偉/文