570億元，這是碧桂園2008年新增的借款。

　　據碧桂園2008年中期業績報告披露，碧桂園開發的項目達51個，較年初增加6個項目，手中持有的待開發建築面積合計達4601.29萬平方米，同比年初增加土地儲備近760萬平方米，顯然碧桂園擴張的步伐仍然在繼續2007年的勁頭。

　　新增760萬平方米的土地儲備，同時也重重地反映在了碧桂園的資金鏈上。

　　盡管碧桂園日前宣稱仍手握70億元現金，但實際上，2008年下半年碧桂園仍需承擔56.46億元的房地產開發等開支，年內需償還的短期借款達188.68億元，麥格理指出碧桂園的淨負債已昇至65億元，而去年12月底止碧桂園則持有25億元現金。

　　盡管楊國強仍然堅持年初320億元的目標，但實際上，今年1-7月碧桂園(2007.HK)僅僅完成全年計劃的31.56%。日前已有多家投行大幅調低碧桂園評級,其依據大多來自於對其業績的擔懮。

　　樓市(專題)喧囂的2007年，碧桂園曾上演了一場大肆攻城略地的大戲，2007年報顯示，截至2007年12月31日，碧桂園土地儲備已由上市時約1900萬平方米增加至約3840萬平方米。

　　雖然2007年末以來，國家收緊了銀根，房地產由此進入了所謂的『寒冬』，眾多房地產公司資金鏈前所未有地收緊，但碧桂園似乎不受影響，擴張的腳步並未因此而放緩。據8月12日碧桂園公布的中報顯示，這項數據再度被刷新。

　　碧桂園中報披露，截至6月30日，碧桂園開發的項目已經達到51個，同比年初增加了近6個項目，未完成開發的建築總面積達到15309752平方米，持作未來發展物業有關的建築面積為30703112平方米，這實際上意味著，截至6月30日，碧桂園的土地儲備已近4601.29萬平方米，同比年初增加近19.69%。

　　而這增加的近760萬平方米的土地儲備，也反映在了碧桂園的資金鏈上。

　　中報顯示截至2008年6月30日，碧桂園的總借款額已經達到659.97億元，包括一年內需償還的188.68億元短期借款，以及471.29億元的長期借款。

　　據碧桂園2007年年報顯示，截至2007年12月31日，碧桂園的銀行借款不過為69.91億元。這即意味著，在半年時間裡，碧桂園的銀行借款總額增加近570億元。實際上，其利息支出已較去年同期增加近20.11億元，去年同期利息支出不過為14.87億元。

　　追溯至2007年底，碧桂園資金鏈緊張的端倪已經有所顯現，彼時碧桂園曾嘗試發放15億美元的債券，不料市場並不買賬，直至今年2月時，纔縮水發行5億美元的可轉債(行情論壇)。為了發行這5億美元的可轉債，彼時碧桂園竟不惜與美林國際簽訂一個條件苛刻的公司股份掉期協議，按照該協議，碧桂園將融資的一半金額2.5億美元作為抵押品，若最終價格高於鎖定價格，則碧桂園將向美林收取款項；若最終價格低於鎖定價，則美林會收取款項。

　　盡管楊國強仍然堅持年初320億元的目標，但實際上，今年1-7月碧桂園僅僅完成全年計劃的31.56%

　　這也實質成了半年報中碧桂園業績表現不佳的罪魁禍首，中報顯示碧桂園上半年淨利潤10.16億元人民幣，同比下落28.5%，其中衍生品投資虧損近4.428億元。該衍生品投資即指的是碧桂園與美林國際簽訂的2.5億美元的公司股份掉期協議。碧桂園也特別在中報首頁中解釋說，如果不計入這項損失，2008年半年淨利潤為14.585億元，同比2007年同期上漲26.8%。

　　8月12日，碧桂園總裁兼執行董事長崔建波在香港表示，碧桂園手頭仍持有70億元的現金，但其年內需償還的短期借款即達188.68億元。麥格理近日指出，碧桂園的淨負債已昇至65億元，而去年12月底碧桂園則持有25億元現金。『碧桂園的財務壓力實際上已經在逐步加大。』日前，一位不願透露姓名的財務專家在接受理財周報記者采訪時指出。

　　8月12日，楊國強在香港召開的業績發布會上透露，截至7月碧桂園僅完成全年銷售計劃320億元目標的31.56%，但他同時表示，不會降低碧桂園的全年銷售目標。

　　『根據目前的銷售目標，未來五個月碧桂園需要實現220億元人民幣的銷售收入，在目前疲軟的市場環境下，碧桂園實現銷售目標有一定的難度，尤其是考慮到上年同期公司僅實現73億元人民幣的合同銷售收入。』中銀國際分析師田世欣指出。此外，大摩在日前的報告中也指出，碧桂園完成預定銷售目標機會不大。

　　『如果考慮到實際會計算賬的問題，今年中報的業績可能大部分反映的都是去年的情況，而去年市場要遠遠好於今年。碧桂園明年的業績有可能會比中期更差些。』凱基證券亞洲有限公司副總裁羅文生說。

　　早前鑒於市場的低迷，萬科在半年報上披露，將調低年初所制定的計劃，計劃將新開工面積較年初減少165萬平方米，竣工面積減少103平方米。

　　在碧桂園中期業績報告出爐後的8月13日，包括瑞信、麥格裡、大摩等國際投行紛紛大幅調低對碧桂園的目標價，其中瑞銀將碧桂園的目標價從14港元下調逾半至6.39港元，麥格理的研究報告則將碧桂園的目標價大幅下調29%至2﹒99元，大摩削減碧桂園目標價29%至4.49元。當天碧桂園股價暴跌8.24%。

　　對此，凱基證券亞洲有限公司副總裁羅文生指出：『實際上，由於投資者此前對於碧桂園的預期太過於樂觀，現在碧桂園的整個面並沒有太大的變化，但是由於中期業績受宏觀調控等諸多因素的影響沒有達到預期，投資者不免感到失望。』

　　羅文生還表示如果資金鏈的問題能解決好，仍看好碧桂園未來的發展，『畢竟碧桂園的土地儲備規模非常大，如果碧桂園能解決好資金問題，我仍然看好碧桂園的發展模式。』

　　8月14日，富力地產(2777.HK)發布2008年中期業績報告，中報顯示截至2008年6月30日，富力地產銀行借款總額約為206億元，其中一年內到期的短期借款80.73億元，長期借款為125.16億元。銀行借款總額同比2007年末變化不大，僅略增7億元左右。

　　截至2008年6月30日，富力地產擁有土地儲備共計2617萬平方米，與早前公布的2007年報相比較，富力地產的土地儲備並沒有變化。

　　此外，據中報顯示，截至2008年6月30日，富力地產的盈利較2007年同期增長133%，達到15.572億元。(本文來源：理財周報作者：黃瑩穎)