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增發方案簡介:公司增發不超過4.5億股,募集資金投資項目為收購大股東土地並開發以及公司自有項目開發。增發後公司總股本為17.2億,預計本次融資額為60-70億元;增發過會的意義:資產和淨資產規模迅速擴大,分別增長了26%和73%;資產負債率將從當前的65%迅速下降到51%;公司財務狀況更加穩健,債務融資空間和未來發展擴張能力得到進一步的提昇;公司股價已經具備了很高的安全邊際:目前公司股價為14.94元,這反映了房價下跌28.7%所對應的RNAV值(按增發後17.2億的股本計算)。從理性預期上,目前的股價實際上已經反映了行業最差時公司股票的合理價值;公司盈利預計:我們預計08年到10年公司歸屬母公司淨利潤分別為18.5億元、21.0億元和25.3億元,按增發後17.2億的股本計算,公司的EPS分別為1.07元、1.22元和1.47元;投資建議:我們將16.18-19.53元作為公司股票的合理估值區間,這分別對應了增發完成後房價下跌25%和15%時公司RNAV的合理水平,我們維持公司股票『強烈推薦—A』的投資評級。