繼前日640多只個股跌停後，昨日上證指數雖微漲0.56%，但兩市僅有114只個股上漲，並再現大面積跌停。抄底，抄底，從6124點下跌以來，一個個預想中的底部相繼被輕易擊穿，一路路抄底資金被接踵套牢。底在何處？何時抄底？投資者迫切想要得到答案！

　　隨著一季報將於8日揭曉，已有60多家公司預增，而4月份將公布的一系列經濟數據也將決定預期是否改變。3300點究竟是否見底，基金券商各有看法……

　　我們的分析顯示，除非通脹轉為惡性甚至失控，或者調控政策出現重大失誤，否則目前緊縮政策會對實體經濟產生較大影響甚至損害的情況不太可能出現。因此，本次通脹上行與經濟放緩對企業盈利的負面影響可能顯著小於歷史。

　　目前仍無跡象表明實體經濟會出現大幅放緩。首先，相比過去兩次高通脹，目前貨幣與信貸增速的回落是溫和的。其次，1~2月份工業企業利潤總額增速出現大幅下滑的重要原因是價格管制和雪災等的影響。最後，我們預期全年出口增速會回落至19%，這有助於通脹壓力的緩解。另外，在投資保持旺盛的情況下，我們認為今年工業企業利潤增速仍可能超過20%。

　　下半年，國內、國際政治經濟的不確定性將逐步降低，CPI由於基數原因和需求面的放緩有望走低。中國經濟將可能在適度通脹和適度高增長的環境下實現經濟發展方式的轉變。屆時，市場投資的信心應該會逐漸重新聚積。

　　過去五年，中國對能源需求的增長佔全球能源需求增長的30%以上，勞動生產率提昇是有限的，對資源需求卻看不到盡頭，這是現在全球增長的主要約束，通脹是表現形式。通貨膨脹在2008年出現前高後低的話，當通貨膨脹下來的時候，企業會受到比較大的壓力。考慮到大小非的減持和再融資的需求，中國高估值時代至少近兩年應該是結束了。

　　食品價格的高漲是一輪經濟景氣周期行將終結的標志，也表明經濟的結構性失衡問題非常嚴重。總需求的過度膨脹是表面現象和原因，供給及供給政策的結構性失衡纔是真正的驅動力。宏觀政策可否有效發現和處理這樣的問題需要觀察。

　　宏觀調控和股票供給的增加都存在不確定性。限售股短期構成市場流動性壓力，長期來看全流通未來兩年將影響到市場估值水平的重構。在全流通條件下，產業資本和金融資本基本打通，歷史上中國A股高估值的基本原因將不再存在。

　　從二季度開始流動性緊張局面將有所緩和。原因之一：一季度是年內股票供應最集中的時候，接下來幾個月過於緊張的流動性供求格局無疑會得到暫時的緩解。原因之二：2~3月以來海外資金流出已開始放緩。從歷史來看，相比於營業部客戶保證金存量、新增開戶數等指標，海外資金流入/流出對A股有更強的先行作用。原因之三：估計4月份開始將有近7~9只股票類基金結束認購，逐漸開始進入建倉期。

　　歐美大部分金融機構陸續公布年報和一季報，這樣因次債危機造成的負面盈利得以明確。歐美央行也紛紛采取政策增加金融系統流動性，此舉將為市場回暖帶來持續的利好作用與預期。針對再融資，管理層也明確了嚴審再融資的辦法，這也有利於增強投資者後市的入市信心。港股公司方面不斷出現內部人回購舉動，此舉預示著股票價格的低估，這也將對A股市場有一定的提振作用。

　　此前發行價格已被扭曲抬高；而現在『大小非』解禁，又扭曲拉低了交易價格。中國沒有太多理性的『大小非』持有者，大家都不計成本地拋售。而創業板的批量發行將進一步稀釋A股主板市場的流動性。

　　石油期貨、黃金期貨均見頂大幅回落，全球資金有收縮的趨勢。

　　招商基金：資金層面繼續緊張

　　由於資金層面緊張狀況可能會繼續維持，市場弱勢運行特征很難根本扭轉。

　　暴跌之後大盤是否已見底？

　　國海證券：圍繞3500點波動

　　目前除中國石化(600028)以及中國石油(601857)等外，大部分A+H股的大盤藍籌股基本與H股接軌，因此大盤整體下行空間較為有限，但二、三線股仍較H股有較高溢價；從供求關系看，IPO、巨額再融資以及大量大小非減持等使目前市場仍面臨著較大的供求壓力。預計4月份上證指數圍繞3500點中樞進行波動的可能性較大。

　　中原證券：應已進入底部區域

　　大盤自6100點開始破位下跌以來，調整幅度已超過40%，由於市場中大盤指標股的調整幅度非常可觀，按照2008年動態估值水平來看，大盤藍籌股繼續大幅下跌空間已不大，預計3500點以下區域應該屬於本輪調整行情的底部區域。

　　方正證券：已處於中期底部區域

　　隨著股指下跌，市場估值優勢再度顯現，我們認為市場目前已經處於中期底部區域。在政策面回暖背景下，4月份市場有望逐步走出恢復性上昇行情，對於市場中期趨勢可以開始樂觀看待。

　　中金公司：或有反彈但力度有限

　　進入4月份以後，A股一季報進入披露期，預計利潤增速仍然較快，短期內對股市有一定支持；非流通股解禁的近期高峰已過，新基金建倉逐漸開始，資金面供求關系正逐步改善。如果二季度宏觀經濟變化與市場預期接近(GDP增速在10.0%~10.5%區間，CPI維持在2月份的高位附近並小幅回落)，股市可能出現反彈。但除非通脹和經濟增長表現好於預期，否則其力度將會有限。

　　中海基金：宏觀政策不利股市

　　無論是繼續采取『三率』(利率、匯率、存款准備金率)措施，或是新增采取熱錢治理措施，對股市都不利。

　　南方基金：實業資本仍在套利

　　股票估值應該走向以實體經濟為依托的價值中樞，現在市場上巨額的再融資正是實業資本套利的表現。可能只有市場下跌到實業資本也認為股票沒有被高估的時候，市場纔到了真正的底部。

　　巨田基金：大底還有待觀察

　　A股市場供求關系發生了改變，目前沒有確切證據說明情況有所好轉。我們認為真正的大底還有待觀察。

　　中郵創業：待一季度宏觀數據

　　A股市場能否形成中期底部可能要到4月初公布一季度宏觀經濟數據後纔能確定。後市操作應控制在較低倉位，搶反彈也應快進快出。

　　如有反彈哪些板塊可抄底？

　　平安證券：交運、房地產、機械

　　交通運輸、倉儲業可作為反彈主要配置行業；房地產業有超級主力資金大規模介入抄底，積極介入；機械、設備、儀表業連續兩周受到資金關注，反彈時重點建倉。上述三個行業中，建議緊盯漲幅前3位的股票的動向，配置上述三個行業中上周漲幅偏低的股票，減持前兩周日K線收陰時日換手率大於20%的股票。我們的核心結論：上證指數反彈強阻力位在3700點，若突破將在4040點遇阻二次探底。

　　國盛證券：超跌藍籌股

　　超跌藍籌股有技術反彈要求，可逢低關注。此外，一季度業績有大幅增長預期的個股及農業、環保、醫藥、化工、新能源、並購重組、央企整合等投資主題仍值得繼續逢低關注。

　　招商證券：大盤藍籌股

　　3500~4100點將是未來階段性的平衡區域，反彈過程可能仍將非常動蕩，且4000點之上壓力巨大。大盤藍籌股將是參與反彈的最佳品種，金融、地產、鋼鐵、化工四大板塊有望主導反彈。

　　銀河證券：大盤藍籌股

　　反彈中投資風格可能會發生明顯轉換，前期表現強勢的股票可能滯漲甚至補跌，大盤藍籌股因機構的買入整體機會好於中小盤股。銀行、地產、證券、航空、石油石化等都面臨較好的投資機會。

　　中金公司：股價具防御性的板塊

　　我們建議謹慎控制倉位，尋求股價具有相對防御性的板塊，如房地產、零售、高檔白酒、通訊設備及軟件外包服務等。