19世紀末的天津曾經是中國對外貿易的重要門戶，如今的天津正再一次發展成為國際物流和資金流動的重要通道。由於上海主要著眼於國內資本市場，中國政府希望將天津打造成為中國北方最重要金融中心以及直接融資、風險投資和外匯樞紐。

　　天津是中國第三大城市，位於東北沿海，也是4個直轄市之一。經過十多年的建設完善，佔地2200多平方公裡的『天津濱海新區』呈現出一派生機勃勃的景象。這一新區的國內生產總值(GDP)從1993年的112億元人民幣(約合15億美元)增長到去年的1960億元人民幣，年平均增速高達20%。同一時期，新區的財政收入也從23.6億元增長到了380億元人民幣。

　　去年中國國務院宣布，計劃將天津濱海新區建設成為一個類似於深圳和上海浦東的經濟特區，作為中國金融體制改革及對外開放等重要改革的試點。

　　作為此次試驗的一環，中國國家外匯管理局上月宣布的《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》(即所謂的『港股直通車』)就首先在天津濱海新區試行。

　　根據這一中國外匯體制最具突破性的改革政策，中國境內居民將可以通過中國主要的外匯業務銀行——中國銀行的天津分行和駐香港的中銀國際證券有限公司，以自有外匯或通過人民幣購匯的方式，開設證券賬戶，直接投資買賣香港證券交易所公開上市的證券品種，而且投資規模不受每年不超過5萬美元的購匯總額限制。

　　由於貿易順差過大和國內投資高燒不退等原因，每天都有大量外來資金流入中國市場，因此中國政府希望實施『港股直通車能夠轉移部分資金，實現一定程度的平衡作用。另外，中國外匯儲備目前已達到了驚人的1.3萬億美元，這嚴重阻礙了給過熱經濟降溫的努力，加劇了通貨膨脹，並給人民幣造成了更大的昇值壓力。

　　不過並非所有人都認為該措施能夠達到預期的效果。實際上，國務院日前已經宣布暫時推遲『港股直通車』的出臺，因為銀行業、證券業的監管部門擔心該計劃將導致大量資金撤離深圳和上海的A股市場，並使香港股市過熱。

　　官方的《上海證券報》近日引述一條官方消息稱，『港股直通車』新政最早可能會在國慶長假結束後實施。該報引述消息人士的話說，『因為還需要進行更充分的准備工作。』而《中國證券報》則在上周報道，『港股直通車』計劃可能不會在最近一兩個月實施。這意味著在10月15日召開的中共第十七屆全體代表大會結束後，中國政府纔可能會實行該政策。

　　如果允許外匯自由兌換，在外來資金大量流入中國的情況下，自然會使得人民幣昇值。可是讓歐美國家失望的是，中國政府出於保持匯率穩定的考慮，至今尚未讓人民幣匯率自由浮動。實際上，為了解決人民幣匯率偏低所引起的流動資金過剩問題，中國政府計劃另闢蹊徑，打算專門組建一個負責監管中國外匯儲備海外投資的部門。不過，該部門將動用多少外匯儲備進行投資，如何投資以及投向哪些市場等問題目前仍是未知數。

　　渣打銀行經濟學家劉健恆(Kelvin Lau)認為，即使『港股直通車』正式出臺，該政策未來仍會面臨一些挑戰。『實施「北資南調」後到底會有多少資金注入香港，雖然現階段很難估計，但是香港是一個高度開放的經濟體，而且中國居民投資港股沒有限額，因此中國經濟和香港股市的表現將變得越來越互相依存。』

　　他繼續說，『如果香港股市的表現一如人們期望的那樣不斷衝高，那麼資產價格的膨脹將來可能會成為一個重大的政策問題。中國股市一直有過熱的傾向，而香港將日益發現難以獨善其身，無法與新興市場的特征保持距離。』

　　天津經濟技術開發區(TEDA)的分析師林培東(音)則對『港股直通車』的短期效應表示懷疑。他評價說，『這項措施能夠在一定程度上減少內地股市和房地產市場中的流動資金。可是，既然內地A股目前的表現如此出色，許多投資者也許只會在A股走向熊市時，纔會將港股作為一條投資出路。在我看來，外來直接投資和貿易順差所來的資金很可能再次投資到生產領域。只要A股表現不錯，這個促進海外直接投資的試行方案的效果將不會很明顯。』

　　只面向中國國內投資者的A股市場的大幅上漲，已經使得中國成為全球第二大資本市場。2007年頭5個月，僅A股市場的總市值增長翻了一番多，這直接推動中國股市的總市值從1月份的4.2萬億美元猛增到了5月底的5.6萬億美元。

　　雖然『港股直通車』暫緩執行，但是天津自信能夠得到中國政府如『十一五』規劃所說的那樣的全力支持。今年天津還向國務院申請成立全國首家『第三板』證券交易所，作為成就天津區域金融中心的地位計劃的一部分，這一設想最終能否獲批，尚待北京方面最高決策層定奪。

　　另外，中國正為首批本土風險資本基金提供資金，並准備在天津濱海新區成立多達10只基金，這些風險資本基金的投資總額將超過26億美元，它們將成為打造中國本土風險資本產業的基礎，以便與外國基金展開競爭。天津經濟技術開發區副主席近日在接受《金融時報》采訪時談到，這些基金將幫助中國自己的企業品牌『由貓變虎『，發展壯大。

　　美國商會天津分會會長譚錫均(Steven Tam)表示，『天津是一個相當保守的城市，有些領導人的思想還不夠先進。近年來中央政府給天津的領導班子注入了新的血液。在5到10年內，天津將會發生巨大的變化。我想中央政府的繼續支持和激勵對天津的發展是至關重要的。』

　　此外，天津市政府最近還向『東疆保稅港區』提供了特惠稅收待遇，計劃將東疆港區和天津港建設成為濱海新區的核心地帶。今年，天津政府所批准的建設項目中75%以上都在濱海新區內。作為東疆港區的首要投資者，『天津港集團』有權在2020年之前收取該港區所有商業用地及水域的稅收。

　　據報道，東疆保稅港區內佔地約4平方公裡的保稅區將於今年年底投入運行。該區的負責人表示，保稅區將進一步鞏固天津作為東北亞國際供應鏈的中心地位。此外，天津還將建立一個貿易金融中心、工業航空園區、機場區和自由貿易物流園區。

　　目前已有三家大型海運公司與天津港口簽訂了合作協議，希望獲益於該區即將享受的優惠經濟政策，包括瑞典的地中海航運公司(Mediterranean Shipping Co)、法國的達飛輪船有限公司(Compagnie Maritime d'Affretement)以及南韓的韓進航運公司(Hanjin Shipping)。

　　天津港是華北第一大港，今年計劃實現貨物吞吐量2.7億噸和集裝箱700萬標准箱的目標。去年，天津港貨物吞吐量已達到2.58億噸和集裝箱595萬標准箱，世界排名第六。

　　目前在《財富》雜志所評選出的『全球500強』企業中，已有70家企業在天津濱海新區設立了152個公司，直接投資累計超過了190億美元。去年濱海新區的對外出口總額已從1993年的5億美元上昇到226億美元。目前，包括摩托羅拉、三星、豐田、空中客車和可口可樂等跨國公司都已在濱海新區紮根，成為該新區最重要的海外投資者。

　　雖然濱海新區已經吸引了不少國際巨頭，但美國商會天津分會會長譚錫均指出，天津能否盡最大限度地吸收外來投資，關鍵在於如何調整地方治理體系。

　　『天津在吸引中小型企業投資方面仍然落後於其它中國城市』，譚錫均說道，『我認為天津市政府已經意識到了這一不足，濱海新區也為吸收新的外來投資創造了新的誘人的機遇。如果天津市政府能夠把更多的精力集中在向中小型企業選創這些投資機會的話，天津將取得巨大的收獲。』