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央行工作會議上提出,2009年以高於GDP增長與物價上漲之和3至4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應總量目標,爭取廣義貨幣供應量M2增長17%左右。這一貨幣政策目標,對萎靡的股市和寒冬中的樓市究竟意味著什麼?
或許有人會說,寬松的貨幣政策一定會創造一個充裕的流動性環境,對2009年的中國股市和中國樓市是有利的,股市漲不起來的原因不就是因為缺乏接盤大小非和限售股的資金嘛,而房地產企業之所以過冬不就是因為資金鏈緊張嘛,一旦流動性從緊縮到充裕之後,股市的做多能量不就自然有了,房地產企業的舉債能力和舉債成本不就降低了嘛,房地產業也就自然活了。
實際情形是這樣的嗎?
據了解,目前一些地方政府的官員通過拉郎配的方式,強迫銀行給房地產企業放貸,似乎認為只要房地產企業有了資金就可以起死回生,但是問題並不是這麼簡單,這樣的結果很有可能會讓銀行患上『地產危機癥』,從而進一步危及銀行業。
可能很多人把目前中國房地產業的問題歸咎於央行去年的緊縮政策,認為房地產行業的問題只是簡單的現金流問題,於是請求放寬資金供給。然而樓市的困境並非只是房地產企業自身的流動性短缺問題,而是價格的不合理、需求的緊縮、購買者的觀望、財產性收入的萎縮、經濟的不景氣等一系列因素疊加起來的綜合癥。只給一些現金流困難的房地產企業提供資金支持,不能從根本上緩解房地產行業的困境,只能起到『止痛藥』的短暫效果而已,反而會把危機和困境的結果後延。所以,17%的M2對房地產行業並非意味著『救命稻草』,千萬別聯想過度。
低利率政策確實可以創造更多的流動性,可以適當緩解實體經濟中的資金壓力,較低的資金使用成本確實可以鼓勵實體經濟的投資熱情,理論上『松貨幣』有利於股市和樓市,低利率可以迫使一些追求風險收益的資金從銀行系統流入股市和樓市,尤其是在目前股市跌去73%的情形下,相對風險較小,而樓市則仍然在高位運行,流動性再寬松也不能激發人們的購買意願,畢竟人們的預期是降價。同時,『松貨幣』在理論上創造出來的新增流動性未必能夠很快進入『流通』環節,未必能夠很快發揮貨幣的乘數效應,換句話說『流動性增加未必意味著股市上漲和樓市興旺』。
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