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摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠日前撰文,稱中國目前以房地產為先導的投資繁榮是一個泡沫。
《證券市場周刊》刊發了謝國忠的這篇文章。文章說,今天中國和十年前的東南亞有很多相似之處,房地產建設是其核心。中國經濟大發展和美國的壓力已經引發了對人民幣昇值的投機行為。結果大量游資湧入中國,又進一步擴大了房地產發展規模。
文章認為,中國以房地產為先導的投資繁榮是一個泡沫:首先,中國的收入增長被美國的消費泡沫誇大了,因為美國實際利率是負數。中國出口增長一大部分份額是在借用將來的錢,許多買房的中國人以過去三年的收入來推斷收入的增長,結果是收支失去平衡。其次,在中國提供資金的成本出奇的低,房產商能夠以很低的利率從國際投資者手裡獲得資金。文章指出,美元的疲軟是這二者的共同原因。
謝國忠稱,中國的房地產購買者正在經受金錢幻覺的痛苦——他們沒有意識到資金成本可能上漲了。
此外,謝國忠指出,除了上述因素之外,還有一些其他因素也誇大了房地產的需求。
首先,中國的房地產市場是一個新鮮事物。中國人長久以來被壓抑的對房產的渴望誇大了需求增長率;其次,目前房地產價格上漲的趨勢,以及糟糕的股票市場和不受重視的銀行存款率等因素,促使許多人把錢『投機性』地投資在房地產上;第三,外國人已經在中國一些主要城市做投機生意,因為中國城市的價格比其他國際城市的價格便宜得多。對此謝國忠認為也是一種金錢幻覺:他們沒有把中外城市間的收入差距考慮在內。
文章表示,房地產市場應該被細心地管理,以長期支橕整個國家的經濟發展。建立一個大泡沫來誇大現在的經濟增長又在未來壓制它,這種做法是錯誤的。如果中國現在提高利率控制泡沫繼續膨脹,那麼至少可以把現有損失控制在有限的范圍內。
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