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過去一年來,我國宏觀經濟運行出現四大特點:一是經濟增長呈現出『高增長、通脹率不斷提高』的態勢;二是貨幣發行量大幅度增加,導致資產價格上漲,這一點可以形容為經濟迅速泡沫化。其三,我國進入加薪周期,加上大宗原材料價格大幅度上漲,生產要素成本大幅度提高。
經濟運行的第四個特點是經濟結構正在逐步走向畸形化。實體經濟如鋼鐵、船舶、電子等傳統行業的資本邊際收益率很低,大致為10%左右。而房地產行業的資本邊際效率,在2009年和2010年前四個月已經超過100%,這使得越來越多的實體行業企業進入房地產行業,房地產行業的投資遠遠大於任何一個實體行業的總量。
接下來的宏觀經濟管理政策走向如何?筆者判斷,一方面,財政政策或加以調整。中國現行的稅收體制下,低收入群體的稅率高於高收入群體。對投機收入和資本利得征收太少,比如炒房,在2009年投入100萬元,滾動4次,收入超過200萬元,但對這部分投資征收的稅收,還不到8%,而對實體經濟行業征收的合法稅收遠高於這個比例。
所以,財政政策的調整方向,歸結起來就是,減少對低收入群體的稅收,提高個人所得稅起征點,而且應該及時動態調整。同時降低實體行業的稅率,加強對資本利得和投機收入征稅,提高稅率。
另一方面,『嚴控貨幣發行』或成為貨幣政策的走向。2009年我國增發貨幣的本意是為了解決實體經濟行業資金緊張的問題,幫助他們渡過難關,但這些貨幣很大一部分進入股市和房地產市場,導致資產價格不斷攀昇。
對國有資產布局進行調整也成為當務之急。將壟斷性國企分解開來,讓市場競爭來降低價格、提高企業營運效率,通過市場競爭來促進技術創新和產業昇級。
對於房地產政策,由於房地產已經成為民生問題,所以,中央不會允許房地產價格繼續攀昇。在房地產已經綁架了經濟的形勢下,就是要打破土地財政和房地產公司關於房價不會下跌的預期。
(張明新浪博客)
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