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樓市和股市兩大市場的低迷,中小企業融資出現的困境,上半年就有6.7萬家中小企業倒閉,CPI和PPI有望再創新低,央行終於接受了民間的呼聲,下調准備金和款基准利率了,這明確表示,保增長是第一位的。無疑,這對暴跌的股市和低迷的樓市,都是一個重大利好。筆者前期系統的論述了從緊的貨幣政策松動的必要性和現實性,是根據宏觀景象以及微觀主體的困境為藍本的。
前期筆者明確提出,准備金下調的信號早已發出,是因為流動性過剩的假象已經顯示出流動性緊縮的本質。從2008年9月16日起,下調一年期人民幣貸款基准利率0.27個百分點,其他期限檔次貸款基准利率按照短期多調、長期少調的原則作相應調整;存款基准利率保持不變。從2008年9月25日起,除工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調外,其他存款類金融機構人民幣存款准備金率下調1個百分點,汶川地震重災區地方法人金融機構存款准備金率下調2個百分點。
准備金這次調整幅度之大,顯示央行的決心。居民戶存款數額目前已穩穩地站在了20萬億元人民幣的上方,達到歷史上居民儲蓄數額的頂點。銀行儲蓄佔據歷史的頂點,無疑會給緊縮信貸的銀行帶來沈重的壓力,因為任何商業性銀行只有放貸纔能盈利,這一基本法則我們不要忘記,如果大量的銀行存款貸不出去,銀行談何盈利。一面是嗷嗷待哺的急需資金補給的企業,一面是大量存款集中在銀行緊扣閘門,兩著都在增高風險,必然會出現流通以平和資金的供需矛盾。而財政政策再積極,也無法補位貨幣政策從緊帶來的資金缺口。
對於樓市來說,由於信貸緊縮致使樓市長達11個月的低迷,斷供潮、退房潮、退地潮、房企資金危機等等衰象頻頻告急。一方面剛性需求強烈,一方面供應無人問津,中間的關口就在於信貸緊縮。
房地產投資佔城鎮固定資產投資總額的22%左右,過去一直被稱為國民經濟支柱產業,但08年以來明顯萎縮了。08年上半年我國的房地產投資減速並不明顯,至7月,房地產投資增速雖然仍達30.9%,但房屋銷售量下降勢必造成下半年收入降低,隨著貸款減少,下半年房地產投資將減速。面對著房地產市場的低迷,很有可能演化為房價大跌倒逼基本面,政策松動已成必然。
准備金巨斧下調,對於資金面危機的房企來說,無疑是久旱逢甘霖,房企已經看到了希望,不再落入熱錢以及高利貸的誘惑了。下調貸款基准利率,無疑對於購房者十分有利,可以減少購房按揭的財務成本。
我們已經可喜的看到,貨幣政策已經第已經一步松動,至於工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調存款准備金,筆者解讀為,這些國有商業銀行目前的貸款額度還相應寬松,比起股份制銀行來說,要充裕的多,再說從緊政策的松綁,目前只是第一步。對於股市來說,這兩條重大利好,無疑會給流動性緊縮的市場帶來源頭活水,首先,從緊政策松動,可以緩解產業資本資金的危機,不會再瘋狂拋售股票,從而減輕大小非的減持壓力。另一方面,可以為日益縮水的市場帶來活的水源,為股市止跌,打下堅實的基礎。
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