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解釋市場為什麼對傳言反應這麼激烈是比較有意義的。專家、學者、甚至部分官員,大沒有必要認為只有自己懂經濟、懂股市,就很自然地認為股市就應該市場化。筆者認為,即使是中小投資者也耳濡目染成了半個經濟學家,每天股市的漲跌變化也使得他們磨煉出較強的風險意識。在此情況下,我們需要做的是各司其職。從專家、學者、官員的角度,需要冷靜分析我們需不需要為股市穩定做些努力。眾所周知,紐約證券交易委員會為穩定股市做出了很多努力,在上月禁止裸賣空後,美國股市出現一個月的穩定反彈;但禁止裸空期限過後,其股市繼續下跌,為此美國交易委員會可能在下月出臺禁止裸賣空的永久性提案。可以說,在股市的暴漲暴跌下,政府都不會置身事外。那麼,在我國股市短期暴跌幅度如此巨大的情況下,應該不需要再討論是否乾預的問題了,而應該討論出臺什麼樣的政策、措施纔可能讓市場更健康、穩定。基於這樣朴素的道理,投資者對於政策的期望是十分強烈的,那麼,對於傳言的深信不疑也是情有可原的。
那麼,我們需要分析,為什麼美國那麼積極地乾預股市?按照筆者的理解,美國是把股市當成經濟的先行指標,一旦股市出問題,將影響到各企業的資產負債表,特別是金融類企業將首當其衝,其資產的縮水將帶來資不抵債,形成流動性風險,結果就是破產危機;另一種衝擊是家庭消費,由於居民財富很大程度上取決於其持有的金融類資產的市值,資產縮水帶來的結果是消費的不振。
對於逐步重視資本市場的我國市場而言,其理念是股市是經濟的晴雨表,其背後的邏輯是經濟不好了,股市必然不好,何必去乾預股市呢,由此形成的政策結果是,我們可以消極面對股市的下跌。在這種邏輯下,形成了兩種截然不同的應對股市變化的態度。
當然,現在談這些有些不合時宜,當前更重要的任務是『救火』。
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