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上調存款准備金率是近期頻繁使用的從緊貨幣手段,但這一慣用手段再使用遇到了現實困難。
7月17日公布的經濟數據顯示,6月份CPI漲7.1%,較上月回落了0.6個百分點,但上半年CPI卻高達7.9%。而上半年國內生產總值(GDP)按可比價格計算同比增長10.4%,比上年同期回落1.8個百分點。經濟增速出現放緩跡象。
一位知情人士告訴《華夏時報》記者,在最近一次有關部門召集五大銀行座談之時,各銀行紛紛反映了為難之處。,中國銀監會已經向國務院提交建議書,指出強迫商業銀行提高存款准備金率已經損害到銀行業的償債能力。本報記者就此事向銀監會求證,至發稿時間止,尚未得到正式回應。
一方面是銀行叫苦,一方面是經濟增速放緩、通脹壓力依然,央行、全國人大又都表示緊縮政策不放松,徘徊在十字路口的宏觀調控該何去何從?
某業內人士表示,繼續執行從緊貨幣政策,央行子彈基本打完。更有戲言:繼續貨幣從緊,央行基本靠吼。
銀行叫苦央行於6月進行了年內第5次存款准備金率上調,存款類金融機構人民幣存款准備金率達到17.5%的歷史高位。
而存款准備金率的持續上調,使得銀行的流動性出現了問題。交行首席經濟學家連平就曾指出,2007年,不僅是小銀行,甚至規模相當大的銀行在短暫時間內也曾出現過流動性困難。
國泰君安(行情股吧)銀行業研究員伍永剛認為,上調存款准備金對銀行的影響,一是法定存款准備金增加,直接導致收益減少;二是流動性緊縮後銀行配置的信貸減少,導致總的收益率下降。仍假定銀行流動性調減佔法定存款准備金增量比重為100%,經過他測算,最近一次上調存款准備金率對整個銀行業的負面影響為1.3%(對淨利潤的負面影響);對上市銀行的負面影響約1.37%。以2008年3月末數據估算,14家上市銀行存款餘額約24.16萬億元,考慮到人民幣存款的扣減、稅收的影響,14家銀行共約減少淨利潤51.2億元左右,佔2007年淨利潤總額2810億元的1.37%。
緊箍咒越念越緊,中小銀行越發吃力,多家銀行的存貸比超過了75%的警戒線,連長袖善舞的大銀行也漸漸招架不住。
上述人士告訴記者說,各家銀行包括大銀行,紛紛向監管層反映困境,叫苦不迭。
而農行,最後一個未股改的國有大型銀行,處境更為不利。農行曾於2006年被單獨召集進行窗口指導,並單獨提高了0.5%的存款准備金率,目前的水平為18%。而農村信用社實行差額存款准備金率,分為12%和15%不等。即便這樣,湖北、安徽等地的農信社高管還是叫苦,他們反映,農信社未進行不良貸款剝離,流動性更差。
同樣是支農,農行就沒有農信社那麼好的運氣。開展支農試點的廣西、湖南、重慶、四川等地的農行行長們紛紛向本報記者抱怨,如此之高的存款准備金率,極大地壓縮了支農資金。
『這是「城市有病、農村吃藥」,農行一邊擔負著支農的任務,一邊要上繳更多的存款准備金,同時在所得稅上還沒有優惠。而農村信用社是減免的。』農行基層行行長們紛紛表示,在五大國有商業銀行中,農行不良貸款尚未剝離,准備金率還是銀行中最高的,因此,緊縮貨幣政策,農行是最痛的。
據稱,各大銀行和中小銀行紛紛向銀行監管機構反映資金不足的現實,希望銀監部門能向上反映。
銀監會出頭據外電報道,中國銀監會上書國務院,強迫銀行增加儲備金,已經傷害銀行業償還債務的能力。監管機構以此向未來進一步緊縮銀行業發出警告,過度提高存款准備金率或許弊大於利。
上調存款准備金率目的是調節過多的流動性。但過猶不及,從銀行系統移出更多資金之後,上個月的貸款增長速度創近兩年來最慢水平。6月份,中國廣義貨幣供應量(M2)增長適度放緩,按年增幅由5月份的18.1%降至17.4%,與此同時,6月份銀行貸款增長也繼續放緩,年增幅由5月份的14.9%降至14.1%。於是,提高存款准備金率的現實風險可能是,更多銀行將無法滿足短期財務實力的最低要求。
銀行監管機構還向國務院提出建議,未來進一步提高存款准備金率時,排除一些規模較小的銀行和農村信用合作社,甚至下調這些機構的存款准備金率。
而此前,國內外各大機構紛紛認為,存款准備金率還有上調的空間。雷曼兄弟中國區高級經濟學家孫明春指出,今年還可能上調存款准備金率2.5個百分點,可至20%。但他也指出,央行使用准備金率來控制流動性可能已經達到極限,再用下去弊大於利。
中國央行今年以來已經5次上調存款准備金率,共計3個百分點,凍結估計約人民幣1.3萬億元的銀行資金。
而堅持從緊的貨幣政策以應對通脹難題的表態不絕於耳。據新華社報道,全國人大財經委的委員們15日至16日聽取今年上半年經濟形勢的匯報後表示,中國應繼續堅持從緊的貨幣政策和穩健的財政政策,同時要增強宏觀調控的預見性、針對性和有效性。
國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌7月15日表示,在國際收支失衡、全球物價上漲的壓力下,從緊的貨幣政策絕對不能變。市場、企業也不應對貨幣政策放松有不切實際的幻想。而央行行長周小川不止一次表示央行對抗通脹的決心。
央行為難 某業內人士表示,繼續執行從緊貨幣政策,央行子彈基本打完。更有戲言:繼續貨幣從緊,央行基本靠吼。從緊的政策不放松,但工具的選擇卻困難重重,是選擇加息、提高存款准備金率,還是變革匯率、發行央票,都是擺在高層面前的難題?慣用的提高存款准備金率的手段如今因為銀行叫苦、監管機構出面而有所顧忌,用其他手段怎麼樣呢?
選擇加息手段?高盛和摩根大通等機構認為,今年加息的可能性不大。高盛的經濟學家梁紅認為,今年年內央行將不再加息。出於對加大海外資本流入的擔懮,上調基本利率的壓力在很大程度上將轉化為人民幣昇值壓力。
摩根士丹利中國區首席經濟學家王慶也表示,最新的金融數據,加之上周公布的更加疲軟的出口增長數據,他認為,央行在今年剩下時間將不會采取激進緊縮政策的觀點,如更加嚴厲的銀行信貸控制和加息等。
中行全球金融市場部7月9日發布的報告表示,由於預計三季度CPI同比增幅仍將下降,央行加息的可能性較低,而10月中旬公布的9月份CPI同比數據可能較前期有所反彈,屆時,央行加息的可能性較大。
采用變革匯率的手段?7月17日四大證券報同時發表文章,認為中國經濟基本面不支持人民幣昇值速度,紛紛建言人民幣昇值減速。同時,因美國抵押貸款公司房地美和房利美危機深化,近期美元下跌較多。專家們認為,要警惕弱勢美元綁架人民幣的現象。
人民幣昇值盡管帶來了貿易順差的同比減少,但副作用卻極其嚴重,引發了上半年『熱錢』的洶湧流入。
對於未來的貨幣政策走向,中行金融研究所副所長袁耀東撰寫的報告中建議,為更充分利用國內最豐富的生產要素勞動力資源,建議放慢人民幣匯率昇值步伐,堅持人民幣匯率改革的『主動性、漸進性與可控性』,但可逐步提高勞動力的國內價格。
發行央票一直是央行常用的手段。但越來越多的到期央票,使得央行需要更多資金來支付。7月17日央行在公開市場發行370億元央票。其中,半年央票發行量明顯加大,昇至200億元。與上周相比,當日公開市場的央票發行量減少了160億元。3個月央票發行量則減少了一半,為170億元。而3年期央票的發行減少。社科院金融所研究員劉煜輝指出,央行發行大量短期央票,是因為大量以前的央票到期,其需要新的資金來支付到期央票,當然還有出於繼續回收流動性的考慮。
再提高存款准備金率?摩根大通認為,在短期內,央行的政策重點可能繼續集中於銀行體系的流動性管理上。然而,展望未來,由於考慮到廣義消費物價通脹正逐步舒緩,加上市場對外部需求疲弱的懮慮加深,政策制定者可能會放寬對信貸增長的限制,並且在整體宏觀政策上采取更加靈活的態度。
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