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今年前6個月,從境外流入重慶房地產業的資金達1.2785億美元,同比增長高達11.1倍;其中不乏利用人民幣和外幣的貸款利差進行套利的,亦不排除豪賭"人民幣昇值"的"熱錢"。
據人行重慶營業管理部有關人士稱,這些跨境資金流入的主體,均為外商投資企業。重慶市房地產業現有跨境資金流入的企業18家,均為外商投資企業,戶均710萬美元;其中,流入資金最多的是和記黃埔一分公司和重慶瑞安天地房地產發展有限公司,金額分別高達3億元人民幣和2988萬美元。
這僅僅是"熱錢"湧動國內房地產業的一個局部縮影。人民幣昇值是牽一發而動全身的,人民幣昇值不僅僅對樓市產生影響,而且也會因為人民幣昇值而對其他行業產生的影響反過來作用於房地產行業,至於這兩種影響孰重孰輕現在還很難預測。除了實際影響外,還有心理影響,而且其影響程度極有可能大於房地產行業實際所受的影響,因為人們的心理消費預期也會隨著人民幣匯率的變化而變化。如果人們對未來經濟預期發生改變,那也會直接影響房地產投資行業。在人民幣昇值的傳聞下,許多海外華人已蠢蠢欲動,回國內投資置業。
房地產的重要性是由其特性所決定的。房地產投資是有趣的變量,項目在完成投資前是需求,而竣工之後就成了供給。現在的投資熱擴大了需求,緩解了物價走低的趨勢,刺激了經濟的增長。但其長期效應是,大量的投資可能變成過剩的生產能力。從這個意義上說,要阻止出現脫離經濟發展的實際盲目過熱膨脹對經濟全局發展的危害性,現在著手控制通貨膨脹將會更好地防止將來發生通貨緊縮。
國外一份研究報告認為,一旦人民幣昇值,將會促使更多的資本湧入中國,加劇本已過熱的房地產泡沫,可能爆發新一輪房地產泡沫危機。美國《華爾街日報》、《華盛頓郵報》發表文章,預測中國大興基建項目,連同人世帶來的外國投資熱潮,可能會使上世紀90年代初的房地產泡沫死灰復燃,認為中國的房地產泡沫及其破裂將是中國銀行體系危機的導火線。文章分析,銀行是中國資本的主要來源,房地產泡沫一旦破裂,那就意味著銀行正在增加新的壞賬。
加劇房地產泡沫
金融界人士對此感到懮慮,海外華人紛紛把資金投到中國大陸購置產業,如果人民幣定價過高,可能引發嚴重的泡沫。在這一方面,日本此前已深受其害。自1985年日本接受了"廣場協議"後,日元足足昇值一倍。專家指出,當時的日元昇值使進口商品的價格下跌,帶動了一般消費品價格的走低,多餘的貨幣大量進入了資產領域,其中房地產是主要方面。從1987年至1989年,城市地價上漲了102.6%。由於日元突然人為地昇值,日本國內外投機盛行,尤其是大肆投資國內外房地產市場。這種投機在上世紀90年代遭遇到美國和日本房地產業的價格下瀉,貨幣泡沫大量轉化為房地產泡沫,直接造成了日本經濟的持續蕭條和金融問題的久治不愈。
有專家提出建議,政府應采取多種策略為人民幣昇值的"虛火"降溫,從財政和貨幣政策入手,提高房地產等高利潤、高風險行業的所得稅率,以抑制局部過熱情況,增加財政收入,避免重蹈覆轍。黃凌雲也表示,針對人民幣昇值,政府若不出臺相關的政策扶持房地產行業,來化解對房地產行業的影響,那麼未來房地產行業發展的變數將更大。
"熱錢"最大的特性便是投機,一旦獲利就會伺機撤出,容易引起金融市場的動蕩。"熱錢"湧入所帶來的一個最明顯的後果是,為維持人民幣匯率穩定,央行不得不收購外匯,吐出基礎貨幣,這會進一步導致貨幣供應量增長,增加人民幣昇值壓力。而目前"熱錢"兌換成人民幣之後,大都選擇房地產投資。與此同時,這些投機者還會試圖借助於輿論的壓力,來逼迫提高人民幣匯率,從而使他們手中的資產昇值。
如此則構成了一個惡性循環,熱錢借人民幣因素炒作房產價格,再借房產泡沫向銀行施壓,然後借銀行高額外匯儲備迫使人民幣昇值,最終當幣值和房產價格雙雙達到高峰後,可想而知他們會作出怎樣的舉動。
"現在是長痛還是短痛的問題。"楊魯邦評論說,"現在不明確地壓制房地產泡沫,以後當危機來臨時,很多人一輩子的積蓄都會搭進去。"
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