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一般來說,降息可能促使入市資金增多,並可降低上市公司的利息負擔,從而提昇經營業績,故利息下調是促成馬年股市開門紅的直接原因。但具體到不同的行業,降息的影響是不同的,這點在昨日的盤面已有所表現,房地產股均漲幅較大,而銀行股則出現下跌走勢。
對房地產而言,降息意味著兩方面的利好:一方面,降息可以刺激普通居民購房需求。因為隨著利率的進一步降低,居民儲蓄獲得的利息將進一步減少,這將有助於從整體上刺激居民的消費和投資;另一方面,降息有利於房地產企業降低財務費用。因為我國房地產企業在開發過程中,有相當部分的資金是從銀行貸款而來,利息支出在房地產企業成本中所佔的比例要遠遠高於一般工業行業,所以降息可有效減少房地產企業的財務費用。以上的分析是促成周一房地產板塊走強的直接原因。但降息能否有效刺激居民啟用存款來進行住房消費和投資,現在還是個未知數,其和整個國民經濟的表現密切相關,而且因為利率下降幅度極其有限,所以對提高業績的作用也有限。筆者認為,降息對房地產板塊的刺激作用更可能是一種短期行為,投資者應保持清醒,不宜過分追高。
對金融板塊而言,需要分別討論。對於證券類、信托類上市公司,由於降息可能改善股市資金面,故對該類上市公司構成利好,這也是昨天宏源證券(000562)走強的直接原因。對銀行類上市公司來說,降息可能降低居民儲蓄的積極性,而且由於本次貸款利率的下調幅度大於存款利率的下調幅度,致使總體上銀行的存貸差減小,可能對其經營及業績造成負面影響,此因素也是銀行類個股下跌的直接原因。但筆者認為,降息對銀行類上市公司的負面影響同樣只是短期效應,更多的是一種心理影響。從貨幣運行來看,銀行謹慎放貸,使很多中小企業貸不到發展所需資金,而大企業因為實際貸款利率過高和缺乏盈利項目而不願貸款。在這種背景下,大量儲蓄資金滯留在銀行體系內部,盡管存貸差較大,但銀行從中的獲利並不一定大。如果降息能有效刺激居民的消費和企業投資的積極性,銀行的獲利程度可能更大,業績反而得到提高。
總之,房地產板塊和金融板塊與宏觀經濟的發展聯系比較密切,降息既然不是專門針對股市的貨幣政策,這就要求我們對房地產板塊和金融板塊不能單獨來分析,而必須結合整個經濟運行的情況。市場昨日的表現是消息的短期影響。(李玉為)
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