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從2002年2月21日起,人民銀行開始降低金融機構人民幣存、貸款利率。金融機構各項存款年利率在現行基礎上平均下調0.25個百分點,各項貸款年利率在現行基礎上平均下調0.5個百分點。此舉對股市來說,無疑是一大利好。從對板塊與公司的影響方面分析,多數板塊將在降息中受益。
首先對負債率高或財務費用支出大的上市公司有正面作用。由於此次貸款平均利率比存款平均利率多下調0.25個百分點,將減少企業利息支出,有利於企業降低成本,促進生產經營發展。近年來許多上市公司的業績滑坡就是由於受到巨額利息支出的拖累。廈門路橋2000年在主營業務收入同比增長68%的情況下,每股收益從1999年的0.61元猛地降到0.1元,其中一個重要原因就是用於海滄大橋的銀行貸款利息和匯兌損益均計於當期財務費用,不再予以資本化,導致2000年財務費用上昇約8000萬元。黔輪胎2001年上半年銷售收入增加,主營利潤也比上年同期增長了6.05%,但因新增30萬套全鋼絲載重子午線輪胎項目的銀行貸款利息計入財務費用,導致公司報告期財務費用大幅增加近1200萬元,同比增幅達69.32%,公司淨利潤因此同比下降了14.27%。類似的還有漳澤電力2001年上半年主營業務收入同比增長47.64%,主營利潤同比增長14.66%,但公司最終實現淨利潤卻同比下降了29.46%,這主要是由於公司財務費用由上年中期的267.31萬元驟昇至本期的6338.97萬元。為此,貸款利率的下降,將對這些公司提高盈利能力大有幫助。
其次,對以經營住宅類為主業的上市公司有直接與間接促進作用。房地產企業負債率一般較高,目前房地產業上市公司的負債率一般均在60%以上,所以,貸款利率的下調有助於地產業上市公司的財務費用的降低。而且,由於目前的房地產消費群體為居民購買住宅類產品,在國家鼓勵住房貸款消費政策的扶持下,我國房地產市場出現了遠高於GDP增長的良好勢頭。為此,此次貸款利率較大幅度的下調,將進一步刺激居民住房消費,進而帶動房地產市場的進一步發展。從兩方面看,房地產板塊尤其是住宅類上市公司的業績預期有一個普遍的提昇。
當然,此次降息對銀行股可能會產生一定的負面影響。由於利息差是目前國內銀行的主要收入來源,存貸息差的變化將直接影響銀行的收入及利潤。由於此次降息是存款利率降低0.25個百分點,而貸款利率降低0.5個百分點,即利差降低0.25個百分點,因而將使銀行的利差收入也會相應減少。以2001年中期正常貸款餘額為基准,如果存貸款利差減少0.25個百分點,則三家上市銀行深發展、浦發銀行、民生銀行每股收益減少幅度將在15%左右。(高利)
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