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雖然不久前證監會暫停了國有股減持方案,但國有股減持仍是大勢所趨。那麼,今後國有股減持對房地產業的影響到底有多大?據了解,6月12日發布的《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中指出國有股減持主要采取國有股存量發行的方式。其中房地產行業中涉及到的是新發行和增發新股的兩類上市公司,主要是後者,即增發新股的房地產上市公司。
從目前證券市場房地產行業中國有股的情況來看,比例較高的有江高科、深萬山、深長城、陸家嘴、深深房以及ST深物業等國有股比例,超過50%公司,可能是今後國有股減持的潛在對象。按照配股條件篩選出房地產行業增發的潛在公司有:深萬科、世紀星源、深振業、遼房天、三木集團、天宸股份、中遠發展、中華企業等20餘家公司,這20餘家公司中有部分上市公司的國有股和國有法人股的比例較低,如果增發後,國有股比重將變得更小,流通股比重將佔主要地位。
總體看,今後國有股減持對房地產行業影響,主要有三方面:
第一,宏觀上有利於提高房地產企業國有資本的支配能力。國有股減持後,房地產行業大部分上市公司的國有股權比重將由原來絕對控股地位下降到30%左右,上市公司經營的透明度將會增加,同時用30%左右的國有資本支配其餘的資本,放大國有資本作用,提高了國有資本對房地產行業的支配能力。
第二,國有股減持將有利於房地產行業的股權結構合理優化。正是產權結構不合理,造成了諸多的不合理的現象,如上市公司配股時,國有股東因為缺乏資金,可以放棄配股,由於國有股所佔比重較大,所以並不影響國有股東的控股地位。國有股比重過大,導致大部分國有股東意志左右上市公司的經營行為,因為上市公司的經營行為要由股東大會決議,而股東大會基本上是由國有股東說了算,持不同意見的小股東根本就沒有能力阻止不合理的行為,即小股東根本就無法行使法律賦予的權力。滬深證券市場46家房地產上市公司中,國有股比重超過40%的有17家,如張江高科、深萬山、陸家嘴、深長城的國有股比重都超過了60%。國有股減持後,國有股東的持股比例將會下降,流通股比重增加,股權結構將趨於合理。國有股減持後,國有股將不佔控股地位,與現在相比股權將較為分散,股東之間相互制衡,各股東之間的利益一致,就是追求利益最大化。只有上市公司獲得了真正的發展,纔會帶給股東最大的回報。
第三,有利於證券市場的兼並收購、資產重組,活躍證券市場。兼並和收購是證券市場永恆的主題。嚴格講,我國目前還沒有真正完全市場意義上的兼並收購,只能算是『變戲法』式的資產重組。這種出於短視目標的資產重組,扭曲了我國證券市場一個基本的功能:資源配置的功能,使得稀少寶貴的社會資源得不到有效合理的配置。房地產上市公司大多經歷過房地產行業的調整期,目前部分公司如ST類房地產上市公司,經營狀況每況愈下,處於經營困境。國有股減持後,這些公司將成為潛在的收購兼並對象,如果收購兼並成功後將有利於這類房地產上市公司的後期發展,也有利於社會資源的合理配置。
如果按照辦法規定國有股減持主要采用國有股存量發行的方式,國有股減持需要注意的問題,一是不能人為降低上市公司增發限制條件。對於上市公司而言,主要通過增發方式減持國有股。如果放寬增發條件,實際上是違背證券市場資源配置功能,也是一種變相的資源浪費。二是短期要把握好擴容規模和資金面的關系。增發實際也是擴容,擴容肯定會影響證券市場資金面,所以要控制好增發規模和資金面的關系問題。
總體上,今後國有股減持對房地產行業上市公司的衝擊不一。對申請增發的房地產公司而言,影響程度要視總股本以及國有股比例而定。如對金融街這類總股本規模較小的上市公司,如果減持後,國有股將失去控股地位,而對總股本較大的房地產公司,減持的衝擊較小。(張巒)
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