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目前,我國房地產行業出現上昇趨勢,而房地產上市公司的整體業績平平,原因是多方面的,既有個性問題,也有共性問題。
在36家房地產類上市公司中有17家2001年中期每股收益同比下降,主要有五個原因:一是業績增長的速度趕不上股本擴張的速度,如天鴻寶業、北京城建、金地集團等。二是由於重組進入房地產行業不久,項目開發正在進行,房屋銷售及收入結算等工作延後,從而影響當期收益的實現,如北京城建、光彩建設、天宸股份、陽光股份等。三是由於房地產行業的區域性特征非常明顯,當地經濟的發展速度可能也影響到房地產上市公司的經營業績,如瓊能源、亞泰集團、渝開發以及兩家開發區類上市公司———蘇州高新、南京高科。四是缺少非經常性損益作『貢獻』以後,其經營業績露出了『廬山真面目』,如中遠發展。五是公司經營管理能力欠佳,或者當期出現了較大的滑坡,如深萬山A、興業房產、深深房A、新黃浦、ST中福、天鴻寶業等。特別是天鴻寶業,作為中國證監會解除房地產上市『禁令』後第一家募股上市的公司,而且地處房地產行業比較發達的北京,其中期業績不佳有些出乎意料。
除了上述個體差異因素外,導致房地產上市公司與所屬行業出現『背離』現象的根本原因,還在於房地產上市公司的結構性失衡,即在上市時間和地域分布上的非均衡性。從1994年底到今年年初,為落實國家對房地產行業的宏觀調控政策,有關部門對該行業實施了長達六年時間的上市『禁令』。這期間,除了一些開發區類上市公司(如蘇州高新、倍特高新、南京高科、長春經開等)和經重組進入房地產行業的公司(如金融街、陽光股份等)之外,該行業缺乏新鮮『血液』的注入,這與其它行業的上市公司有很大的不同。同時,開發區類上市公司由於其業務范圍比較狹窄,因此,它們與『純正』的房地產上市公司還存在一定的差異,除了要受制於房地產行業的景氣程度之外,它們還與所在地區的招商引資現狀密切相關。
在1991年至1994年間上市的23家房地產類公司中,上海有9家,深圳有7家,滬、深兩地由於『近水樓臺先得月』,佔據了房地產上市公司的絕大部分。這23家早期上市的公司,總體上存在著兩方面的缺陷:一是發行上市之時,公司質量參差不齊,二是地域分布過於集中。盡管房地產行業具有明顯的地域性特征,但並不意味著房地產上市公司可以集中在一兩個城市,畢竟全國的房地產市場容量遠遠大於個別城市。況且隨著區域經濟的『板塊移動』,一些經濟發展速度較快的其它城市有可能成為房地產行業的『後起之秀』,如南京、杭州、武漢、重慶等。
2001年上市的天鴻寶業、金地集團、東華實業、天房發展等4家公司,給房地產板塊注入了一些新鮮『血液』,但這僅僅是證券市場解除房地產上市『禁令』後的一個良好開端。從近期來講,它們對房地產上市公司整體業績的影響可能是滯後的、有限的;從長期來看,隨著時間的推移以及更多新公司的加入,它們完全有可能會帶動房地產行業整體業績躍上一個臺階。
因此,在房地產行業至少今後兩三年內能繼續保持高速增長的大趨勢下,要使房地產上市公司的整體業績相應地有較大程度的提高,還需要做好以下幾方面的工作:第一,現有上市公司要及時抓住行業發展機遇,努力促進自身發展,成為具有較大經營規模、較強競爭實力和較高贏利水平的公司。第二,鼓勵房地產上市公司實施優化重組,使那些已經不適應房地產業務發展的上市公司經過資產重組以後進入其它行業,同時使那些具有很強的房地產開發經營實力的企業通過借殼上市,成為房地產上市公司的新生力量。第三,積極推出一批新的房地產上市公司,可以從一定程度上提高房地產上市公司的總體素質,還要有計劃地支持除上海、深圳、北京等城市之外的其它經濟比較發達地區的房地產企業進入證券市場,以消除目前房地產上市公司過分集中於某幾個城市,從而可能導致同業競爭異常激烈的局面。
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