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前不久,央行網站上發佈公告,爲貫徹落實國務院常務會議關於“加大支農、支小再貸款和再貼現力度”的要求,提高金融服務“三農”等國民經濟薄弱環節的能力,近期人民銀行將對部分分支行增加支農再貸款額度200億元,引導農村金融機構擴大涉農信貸投放,進一步加強支農再貸款管理,降低“三農”融資成本。
經濟下行壓力大,央行出手勢在必行。我們認爲,央行再度使用再貸款工具,增加200億元額度支農,並且首次明確提出定向降息的舉措,一是落實8月14日國務院辦公廳印發的《關於多措並舉着力緩解企業融資成本高問題的指導意見》的具體方案,二是近期公佈的經濟數據較差,經濟有再度向下的苗頭,管理層欲再度出手,應對下行風險。
從7月份公佈的各項經濟數據可以看出,目前經濟回穩的勢頭仍很脆弱,供需兩淡,新增信貸、社會融資規模出現超預期的下滑,投資、消費等其他各項數據也出現了不同程度的回落。雖然央行在7月份數據公佈後就罕見地發表解讀報告,穩定市場信心,並提前告知,進入8月上旬後,貸款基本上每天保持着300 500億元的增量。但就目前媒體所公佈的信息以及8月21日發佈的最新匯豐版中國製造業PMI指數來看,實際的情況並非如解讀所描述的那麼樂觀,部分經濟數據在下月還會繼續下滑。8月份匯豐版PMI指數初值爲50.3,較7月份的51.7回落了1.3,爲近3個月來最低。從各個分項可以看出,國內和出口新訂單都出現了增速放緩,投入和產出價格這塊也有明顯的收縮。
PMI指數被視作爲經濟的先行指標,匯豐PMI大幅回落,特別是上述幾個分項的趨弱,則預示着8月份的國內經濟數據不會太好看,首先PPI的同比降幅可能會再度放大,終止之前連續4個月的收窄趨勢,環比降幅可能更大;其次訂單增速放緩,則暗示8月的進出口數據不會如上月般那麼亮眼,高達14.5%的出口增速難以爲繼,其他諸如投資、工業增加值等數據可能也會出現小幅放緩。
而就金融數據這塊,媒體的報道顯示,8月的前17天,4大行新增貸款投放僅爲560億元,同時4大行同期存款繼續負增長5000億元,7月全月負增長已達1.5萬億元。這完全和央行預計的數值背道而馳,反映出目前的需求非常低迷,儘管在下旬各大商業銀行或有“衝刺”的行爲,但就綜合情況來看,8月份的信貸數據很難出現超預期的回升。
因此,在經濟表現低迷的背景之下,央行繼續出手,保經濟的意圖明顯。同時,採用新的價格型管理工具來代替之前定向降準的措施,降低社會融資成本,也向市場釋放出調控方式的新動向,改變市場的預期,未來其他的行業和領域或許也能得到政策的青睞。
展望未來,我們認爲在目前房價跌幅逐步擴大、範圍波及全國的情況下,政府之前推出的一系列穩增長措施尚不能完全抵消前者的負面效應。目前所發佈的經濟數據也揭示了經濟下行的風險。除了前期的措施要嚴格落實外,還需要新的刺激手段加碼,多部門協調,共同發力,即各類投資手段還需進一步推出,央行、銀監會、證監會和保監會則出臺金融政策全力保障資金的供給。
目前來看,本次央行的定向降息政策主要還是面向三農領域、小微企業、實體經濟,與房地產行業的關係並不大。但如果經濟出現持續走弱的跡象,房地產行業還是呈現量價齊跌的格局的話,管理層則可能不光以拉動基建等方式對衝房地產行業的調整,不排除央行新的調控方式如再貸款、定向降息直接覆蓋到地產行業,當然由於考慮到輿論的壓力,以及政府自己提出的分類調控的原則,惠及整個行業的措施出臺的可能很小。
但針對於民衆的剛需要求,首套房貸款利率高、商業銀行額度緊的符合保民生的事項,政策波及的概率會略高。具體的操作手段預計會是再貸款的方式先行,以極其低的利率投向針對於首套房的住房抵押貸款領域,且無需任何抵押品,增加相應貸款的額度,降低商業銀行自身和購買者的成本,而不再僅僅是地方政府無用的單向呼籲。
(作者均系中房信息集團研究員)
-楊科偉姜倚文/文