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一家擅長於資本運作,受限於地產專業短板的企業,終究難以躋身一線開發商行列。
資本市場上長袖善舞的海航系,近期以來其地產業務屢屢受挫。
代表海航利益的CFO被解聘
7月6日,上海九龍山股份有限公司(九龍山,600055)發布公告稱,解聘秦毅先生公司財務總監職務,並同意提名公司董事沈焜先生暫時擔任並履行該職務,解聘自董事會通過之日起生效。
對於解聘的原因,公告稱,主要是因為秦毅先生在任職期間,未能夠勤勉盡職地履行其財務總監的職責,嚴重誤導了公司股東的判斷,導致公司股東之間產生矛盾,不適宜繼續擔任公司財務總監職務。
此外,公司董事徐海寧發表反對意見稱,往來資料表明,財務總監未能實質地介入公司的全面財務管理及會計核算工作,無法保證公司財務報告的真實、可靠,這有悖於會計准則和中國證監會的相關要求;同時,財務總監不能全面行使各項權利的原因有待進一步核實,在此情況下草率更換財務負責人不利於公司健康發展。
資料顯示,秦毅是2011年6月1日經公司董事會審議通過擔任九龍山的財務總監。此前,其曾擔任新華航空有限責任公司計劃財務部副總經理、金鹿公務航空公司財務總監、西北海航置業有限公司財務總監等。
2011年3月,海航置業、上海海航、香港海航收購了九龍山A、B股合計3.9億股,佔比29.9%。上海海航、香港海航分別為海航置業的控股子公司、全資子公司,交易完成後,海航置業成為九龍山的控股股東。原控制人李勤夫則持有九龍山2.5億股,佔比19.2%,退居次席。
而對於該筆收購,海航置業曾承諾分三期支付收購資金。但據公開報道,海航集團至今未支付第二筆款項,第三筆款項也逾期未付。兩筆款項共為8.93億元人民幣和4201萬美元。
作為海航系方面進入九龍山的代表性人物,代表海航利益的財務總監(CFO)秦毅被解聘,意味著海航系對九龍山的控制權變數劇增。
事實上,早在今年6月底,有消息稱,公司原控制人李勤夫與海航方面發生矛盾,原持有人想重新奪回公司控制權。
“高危交易對手”
在代表海航利益的CFO被解聘前,海航系高杠杆進行商業地產擴張模式也遭遇信任危機。
7月5日,招商[簡介最新動態]銀行暫停了剛剛開始推介的一款參與海南航空定向增發的信托計劃發行。
據了解,該產品全稱為“風險緩衝型”單一定向增發項目信托計劃,總規模8億元,其中廣州安州投資管理有限公司出資20%,招行客戶募集出資80%,信托資金用於參與海南航空的定向增發。招商銀行有關人士稱,暫停推介原因是行內覺得風險較大,此後應該也不會繼續發行。
兩周之前,長期與海航系有著多年深度合作的華融信托已暫停與海航系的合作關系,其通過光大銀行代銷的海航財務信貸資產轉讓信托,原本會繼續發行的新一期計劃突然停止。
事實上,2009年開始,海航系開始頻繁通過信托渠道獲取巨額融資,據不完全統計,3年來,海航系與16家公司合作發行了49款集合信托計劃,涉資137.63億元。海航系還與各大信托公司合作發行了大量單一信托計劃,因數據未作披露,具體規模不詳。在上述信托產品中,絕大部分信托產品是用於建設酒店項目、收購地產項目,或者向海航系下公司增資擴股,其中收益率更是高達8%~11.5%。
熟悉情況的銀行業內人士稱,海航系近幾年在商業地產以借貸高杠杆形式高價收購物業為主的快速擴張風險很早已經顯現。
去年年中開始,關於高負債運行的海航集團資金鏈的擔懮再一次蔓延,各大機構紛紛有意回避海航相關項目,“海航系“成為圈內一個最為常見卻又敏感的字眼,被頻頻列入”高危交易對手“黑名單。
與此同時,擅長資本運作的海航系,其地產業務登入資本市場的道路也不順利。此前,海航系借殼ST築信(600515)、重組綠景地產[簡介最新動態](000502)進展均不順利,加上前述九龍山控制權的變數,其整個地產業務前景不明。
受限地產專業短板
事實上,盡管目前其業務飽受爭議,但海航系的地產業務規模之大,與處於第一梯隊的地產企業不分伯仲。
公開資料顯示,在不計入集團旗下的海航投資、酒店控股、海航商業以及部分上市公司裡相當部分的地產資產及土地儲備在內,海航系土地儲備粗略估算早已超過1億平方米,體量絲毫不亞於“招保萬金”或者“華南五虎”。
除貴為海南最大“地主”外,而外界知之甚少的是,海航也時也是深圳最大地主。
根據公開數據,至2011年年底,海航置業在深圳的土地儲備可建築面積已達687萬平方米之巨,超過佳兆業[簡介最新動態]的680萬平方米,招商地產的600萬平方米、中信地產的537萬平方米和華潤置業的500萬平方米,為目前披露的深圳“最大地主”。
不過,在海航系地產業務此前的擴張過程中,“負債——擴張——再負債——再擴張”的高杠杆模式,是其中關鍵。但在樓市宏觀調控持續深入背景下,這一模式顯得難以而繼。
有房地產行業開發商稱:“海航系的擴張模式,借助了其大型國企的背景,但房地產開發也有其專業性,並不完全是資本運作就可實現的。”
另據了解,海航系地產板塊的主要管理層不是來自房地產領域的專業人士,而是以資本運作見長,或空降於海航集團財務公司,甚至或曾任職於證券犯罪偵查局,這在國內房地產開發商中較為罕見。
上述開發商稱:歷經多次調控後的開發商,普遍會意識到現金流的重要性,多通過滾動開發提高周轉率,高負債能夠在繁榮時期快速擴張,但一旦蕭條來臨,最先倒下的就是那些高負債的企業。
“一個木桶能裝多少水,不取決於最長的木板,而取決最短的那塊”上述開發商稱。