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指數在反應經濟加速下滑預期的時候,很可能下一階段的關注點在逐步改變。短期上,投資者似乎感受到經濟下滑階段性到底的預期。能改變經濟到底預期的要素,首先是經濟政策的推進。例如貨幣政策實質轉向繼續執行,連續降準,信貸溫和放大;例如基建項目溫和放量;例如地產政策微調剛性需求等。政策本身逐步積累,一定程度還是會提前改變經濟下滑的底。
中期上,投資者首先需要感受到地產泡沫的逐漸消化,至少是感受到房價的明顯回落。隨着明年上半年銷售回落,地產商品房的庫存隨之上升,而巨大的庫存增量反過來推動房價的回落。如果按照年均收入/房價之比(按照11月底統計),來觀察房價回落的合理性(儘管依舊是一種模糊的指標),那麼,即使要回歸到2008年之下,一線城市可能還存在預估11%回落的空間,而二線城市的泡沫顯得相對更大,也許存在預估18%以上的回落空間。同時,隨着銷量觸底,新開工觸底,投資觸底,地產庫存也將見高點,這個階段很可能是2012年Q2季度末。隨着地產庫存高點來臨和拐點預期的憧憬,市場的中期正向力量開始疊加。
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