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盡管2005年至2007年,方恆置業的毛利率從27.82%上昇至37.85%,但是其流動比率卻從2006年開始就低於萬通地產等北京同行的水平,其2007年的流動比率為1.84,低於同類的區域公司如榮盛發展、華業地產、天房發展、京能置業的水平。對此,該公司解釋主要是由於公司在高速發展期投入較大,所以產生的預售款較多。
從另一方面而言,其實也就是該公司的存貨沈淀越來越多,近3年該公司的存貨佔流動資產已經達到86.79%,需要加快周轉。從公司開發的方向來看,也是以近兩年政府重點調控的豪宅、高端市場產品為主,而且新拓展項目所在區域由於價格上漲過快,未來整體市場存在跌價風險。
而且從資本負債率看,它的資金壓力也在加大,2005~2007年依次變化為79.28%、85.3%和66.35%。2007年資本負債率降低,主要是由於公司的股東對其進行了增資擴股,投入了2.26億元。
截至招股說明書發布前,該公司淨資產只有7.8億元,此次融資規模約相當於其淨資產。而且後續兩個新開發項目所需的資金投入量巨大,約相當於方恆置業淨資產的3.6倍。
去年以二、三線城市為主戰場的榮盛房地產,三度提交首發申請纔獲得IPO資格。該公司2006年7月首次申請IPO沒能通過,2007年5月再次提交,被發審委直接取消其過會資格,6月29日第三次過會,轉道中小板ETF(行情淨值),終於通過審核。
在最後通過審核的榮盛發展招股說明書中,可以發現相比此前的申請,有很多不同:新股發行數量從1.1億股降為7000萬股,募資金額卻從3.69億元變為8.36億元,發行地點也從上海主板移至深圳中小板。而且添加了其各個房地產項目的土地獲取時間、方式等詳細資料以及土地增值稅繳納的資料,還添加了保薦人、律師、會計師的核查結果。
此外,如2007年成功上市的廣宇發展以及今年上市的濱江股份,也是和榮盛發展一樣主要致力於發展普通大眾住宅,而且項目多位於非宏調重點的二、三線城市。
能在A股成功上市的中小房企先行者,特點都是現階段主力發展普通住宅,尤其是中小套型、中低價格的住宅等政府倡導的方向,二是不介入宏觀調控的區域重點:一線城市和其他房價增速過快的熱點城市,而是向中西部及二、三線城市發展;同時,他們的資金募集額往往低於提出申請當年的銷售規模或者淨資產規模,投資項目的風險適中。
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