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4月22日,廣匯股份(600256)在公告中稱,公司將公開增發不超過2.5億股A股。
4月17日,冠城大通(600067)宣布公司將向不特定對象公開發行不超過1.2億股(含1.2億股)A股已經獲得發審會有條件的通過,而募集的資金將投資於此前的三個地產項目。就在前一日,泛海建設(000046)也剛剛表示將公開發行不超過1.8億股A股募資65億元用於投資地產項目。
至此,地產股集體瘋狂逆市再融資的版圖,終於浮出水面。
『在平安天量再融資帶來的市場影響尚未消除的時候,地產股集體出現逆市再融資不外乎是資金鏈出現了問題。』中信證券(600030)的一位管理人士向記者表示,這也是股市走熊時,地產股迫切需要面對解決的問題。『一方面銀行信貸緊縮;一方面樓市拐點論。這樣的雙層夾擊之下,地產公司只能寄希望於再融資。』
然而,值得注意的是,管理層此前曾由於前期平安天價再融資曾經一度引發股市暴跌,地產股此次集體瘋狂再融資,是否意味著地產股的冬天已經來到了?
集體遭遇資金鏈斷裂市場變幻如人飲水,冷暖自知。
曾經領漲了這一輪牛市的核心板塊——地產股早已淡出投資者的視線多時。
經歷了萬科A從15元暴漲至40元,再到狂瀉至20元的刺激體驗,沈浮股市多年的股民高先生向本報記者表示,地產股近半年內都不會在他的投資范圍之內。與失望的高先生相反的是,國內主要基金公司在2008年的投資策略中幾乎不約而同地表示了對地產股走勢的看好,然而在伸手接盤一事上,各家基金公司卻又顯得底氣不足。
『其實現在大部分的地產公司都缺錢,但是缺的只是流動資金。』國內某地產上市公司的管理人士向記者表示,近日,該公司剛剛發布公告將發行債券進行再融資,在他看來,一旦流動資金的問題解決,困擾地產商的資金鏈條問題也就迎刃而解了。
上述管理人士所說的困擾地產商的資金鏈條,指的是因為信貸緊縮以及樓市拐點論帶來的資金壓力,『一方面,由於2007年地產公司紛紛在全國各地儲備土地,造成公司現金緊張;另一方面則是其行業自身特點,比如結算時間不同等帶來的壓力』。上述人士表示,此外,地產商一直引以為傲的項目銷售也因為拐點論而大幅銳減,『其實對地產公司來說,只要降價銷售現有的項目,公司的資金周轉問題就解決了,但是問題就在於,不少地產公司並不願意選擇降價銷售』。
按照北京某房地產公司中層人士的話,除了萬科等極具實力的房地產上市公司之外,一些渾水摸魚的地產上市公司目前或多或少都出現了資金鏈斷裂的問題,『原本的「地荒」解決了,但是隨之而來的就是「錢荒」』。
根據統計的數據,2007年兩市105家上市地產公司平均的資本負債率達到了55.7%,其中最高的資產負債率高達89.1%。
逆市再融資情非得已如果說此前平安推出天量再融資之時並未意識到對市場的影響,那麼這一次地產股的集體逆市再融資則是一次明知故犯,按照計劃發行債券來緩解公司資金壓力的某地產上市公司人士的話來說,『這是一次情非得已的無奈之舉。』
『信貸緊縮政策以及項目銷售帶來的壓力,都是地產股不可回避的問題,在面臨銀行貸款還款臨近的情況下,再融資無疑是解決這一問題的上佳選擇。』成都天宏投資公司投資總監鍾魯川向記者表示,相對於實力雄厚的地產商來說,地產股中的弱勢公司再融資將變得更加困難。『股市帶來的調整和投資者的信心不足,將使得一些弱勢地產上市公司再融資更加艱難。』
剛剛在4月23日舉行了2007年股東大會的萬科A多少顯得有些悲壯,作為地產股的龍頭企業,萬科A已經跌破了去年增發的價格,『如果萬科都生存不下去,那麼這個市場就真的有問題了。』萬科董事局主席王石(王石博客,王石新聞,王石說吧)如是嘆息。
然而面對擔心市場前景的公司股東,萬科總裁郁亮則堅定地表示,萬科將來的再融資將充分與公司股東溝通,並且非常謹慎地選擇時機和方式,避免對二級市場造成衝擊損害股東利益,間接承認了其資金鏈緊張的問題。
事實上,記者注意到,今年以來,多數房地產上市公司都發布公告表示將進行融資,其中,以招商地產(000024)為例,在3月18日,股東大會同意募資不超過80億元用於收購控股股東招商局的虹口工業區,加上其近期剛剛獲得6.5億元信托的投資,僅2008年,招商地產就獲得累計近90億元的資金。此外,泛海建設、廣匯股份、福星股份(000926)、鑫貿科技等也將進行再融資緩解其資金的壓力。
而已發布年報的上市公司中,幾乎絕大多數的地產公司不約而同地指出今年將尋求更多的融資渠道來解決資金偏緊問題,銀基發展(000511)、蘇寧環球(000718)、清江控股都明確表示將多渠道融資,其中渝開發則在公告中表示將引進戰略合作伙伴來規避轉移地產開發帶來的風險。
中國人民銀行、國家統計局數據顯示,從2003年以來,我國房地產企業的平均負債率一直高於70%。『房地產上市企業這樣瘋狂地再融資無疑希望將其從資金鏈的困境中盡快拉出來。』鍾魯川說,但這同時也意味著原本由銀行來承擔的風險就可能轉嫁到普通投資者身上。
公開增發內有玄機?一個值得注意的問題是,在今年宣布再融資的房地產企業中,絕大多數都選擇了將公開增發作為其再融資的手段。
民族證券分析師李媛告訴記者,如果公司希望在短時間內獲得融資,那麼公開增發應該是首選,『首先是審批的時間上更短;其次是對於企業盈利等指標要求相對低一些,』此外,在定向增發紮堆的情況下,選擇公開增發獲批的可能性也更大。
在進行公開增發的同時,一些房地產上市公司選擇了發行公司債券來進行再融資,南京高科(600064)、北辰實業(601588)都在近期表示將發行短期金融債,然而分析人士向記者指出,一般來說,發行公司債的地產公司幾乎在此之前都大量四處拿地,然後,『通過公司債募集的資金歸還銀行貸款。』
證券分析師曹衛東則表示,發行公司債只是目前房地產企業應對市場的一種曲線手段,並不會成為大部分房地產上市公司的再融資主流,『因為債券要還本付息的,所以公司能發股票就不發債,在發不了股票的時候,發債也行,因為對他們來說,能夠融到資就是一條解決困難的救命繩』。
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