銀行、地產成『不死鳥』

　　在二季度板塊取捨上，銀河證券認為，結構性機會與結構性風險並存，鋼鐵、金融、化工、采掘業的市盈率經過前期的下跌已經回落到合理空間，投資價值逐步顯現(見表1)。它主要看好四類行業，一是一季度業績預期大幅增長的行業，包括銀行、地產、航空、鋼鐵、機械、煤炭等，不過這些行業因市值較大、流動性好，更加適合機構投資者進出；二是主題投資機會，包括受益於人民幣昇值的航空、地產、造紙等行業的機會，以及創投、三通、奧運等方面的主題性投資機遇；三是前期超跌的行業，如保險、證券、有色、交通設備等行業；四是受國家行業發展政策影響，具有長期高增長潛力的行業，主要包括新能源、節能減排、環保、軍工等行業。

　　中金公司依據防御性的配置策略，認為應該重點關注下面三類行業。一是房地產業，因為相對於制造業，房地產盈利受到通脹帶來的成本上昇的擠壓較小；經過前期的宏觀調控後，股價調整較深已低於NAV(資產淨值)；負利率環境下房地產市場的吸引力在上昇，而3月份後銷售量將回昇，加上租金呈上漲趨勢，提昇租金回報率會對房價形成支橕。二是相對防御性板塊：例如零售、白酒、通訊設備及軟件外包服務等未來盈利確定性較高。三是處在產業鏈上游的農業及相關板塊(如鉀肥)，因為它們將直接或間接受益於國際大宗商品輸入型通脹和農產品通脹。

　　國泰君安證券則提出，中國目前正處於通脹惡化階段的後期，即通脹冷卻階段。從日韓經驗來看，在通脹中後期往往伴隨著經濟的減速，弱周期的行業將有較好表現，而一些已經處於底部、景氣有望先行復蘇的周期性行業表現也會開始回暖。基於上述觀點，它建議超配銀行、通訊設備及服務、商貿零售、醫藥、造紙、保險以及證券業相關股票。銀行股經過前期的下跌後，市場已經消化掉其負面因素，銀行也基本面依然向好，08年全年淨利潤增長預計在40%以上，而在電信重組、IT、傳媒業務融合等背景下，通訊設備行業的盈利增長較為明晰，發展前景值得期待；商貿零售因受益於通脹和消費昇級未來幾年將維持較高的增長速度，而且它還能相對有效規避投資和外需波動帶來的風險；醫藥制造業受益於醫療改革帶來的市場需求擴容也將持續保持高景氣。

　　申銀萬國認為銀行和地產這兩類行業的估值水平正處在其歷史低點，其行業基本面開始好轉，可為投資者提供一定的安全邊際。但同時它還指出，就房地產而言，要全面好轉絕對需要資金面融通，只有銀行信貸和直接融資開閘，纔能保證房地產公司在2009-2010年保持較高業績增速；銀行業盈利轉暖同樣需要更多前提，不過考慮到代理保險銷售和理財產品將為其帶來豐厚的利潤，銀行業在08年會有不錯的表現。

　　華泰證券主要看好以下三個投資主題：一是增長相對確定的內需行業；二是受益於人民幣昇值的行業板塊；三是大幅下跌後估值水平較低的大盤藍籌股。基於此，重點看好飲料及飲用酒、有色金屬和房地產、銀行業、鋼鐵、高速公路等行業。它認為造紙行業在08年的投資機會將是結構性的，其盈利有望超越市場預期，投資者應超配造紙業優勢公司的股票。由於有色金屬估值水平下調，投資價值開始顯現，華泰也將其投資評級調為『增持』。至於房地產板塊，從上市公司07年年報未結算收入這一指標來看，08年房地產公司業績將急促高增長的確定性也很高，維持對該板塊的『增持』評級，看好全國布局、成長性動力強勁的行業龍頭——萬科、金地集團和保利地產等將率先出現投資機會；價值低估的區域性龍頭企業如新城B也將有所表現；業績在08年以後會有大幅增長的公司也值得關注，如深振業、珠江實業和*ST廣廈。在銀行業方面，華泰維持『謹慎增持』的投資評級，建議中長線投資者逢低吸納，重點關注招商銀行、深發展、浦發銀行、民生銀行、交通銀行等。