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美國次貸危機在過去的兩個月內席卷全球金融市場,連一向金融管制較為嚴格、金融市場開放程度不高的中國銀行界也接連打起了噴嚏,次貸危機到底為什麼產生了如此巨大的危害呢?
次級抵押貸款帶來高風險
這首先要從次級抵押貸款的名稱說起,次級抵押貸款是指將貸款發放給一部分資信等級相對較差的個人購房者,並將這一部分貸款證券化,並進行相應評級後再賣給國內外的投資者。
應該說美國次級抵押貸款產生的出發點是好的,在最初10年裡也取得了顯著的效果。在利用次級房貸獲得房屋的人群裡,其中大部分是低收入者,這些人由於信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級抵押貸款為低收入者提供了選擇權。
但次級抵押貸款的高風險性也伴隨著其易獲得性而來。相比普通抵押貸款6%?8%的利率,次級房貸的利率有可能高達10%?12%,而且大部分次級抵押貸款采取可調整利率的形式,隨著美聯儲多次上調利率,次級房貸的還款利率越來越高,最終導致拖欠債務比率和喪失抵押品贖回率的上昇,釀成今日的危機。
安然事件被再次提及
由於市場中的投資者擔心貸款危機進一步擴大,因此歐美一些商業銀行在危機爆發後提高隔夜拆借利率,使得市場中資金的流動性減弱,而隨著利率的提昇,股票價格遭受了沈重的打擊,使得全球股市幾乎同時跳水。並致使美國一家地產貸款公司和基金公司基本破產,美元受此影響,也在近兩個月表現疲軟。
一系列的連鎖反應不由得使人聯想到了當年的安然事件——2001年10月,美國新型能源公司安然公司公布的季報顯示公司出現了巨大的虧損,從而使安然制造假賬事件大白於天下,事件不僅使安然破產,更揭露出諸如美通、IBM等一系列著名美國公司的造假問題,使得美國信用體系遭到徹底的質疑,外資紛紛撤走,美聯儲一再降息,美元更是經歷了近6年的漫漫熊市,至今仍未翻身。
次貸危機並非另一場安然事件
同樣的信用危機,同樣的多米諾效應,同樣使全球市場手足無措,美元真的像很多市場人士預計的那樣舊傷未愈,又添新傷了嗎?
對此,筆者基於以下幾個方面因素的考慮,倒是對美元並非絕對悲觀。
首先,雖然同樣是信用危機,但是當年的安然事件動搖的是美國金融市場整體的信用根基,其影響力之巨大絕非次貸所能比擬,其最終打擊的是投資者對於美國金融市場的信心,這纔是致命一擊。而次級抵押貸款危機雖然說明美國許多貸款人信用出現問題,但是整體波及面較小,多仍在房貸市場的范疇內,而且即使在個貸領域,受損失的貸款所佔份額依然較小,根基並未動搖。
其次,在此次危機發生後,美國及歐洲方面的反應速度十分迅速,用資本市場的手段抵御住了危機的蔓延。其中美國聯儲不僅連續投入了1000多億美元救市,更是在8月17日降低了窗口貼現利率50個基點至5.75%來增加市場的流動性。基本上,美歐兩個央行在危機發生後措施十分得當,並且相互配合,取得了良好的效果。而當年的安然事件是美國公司整體信用危機的集中爆發,冰凍三尺非一日之寒,格老縱有天大本領也回天乏術。
第三,美國通過這次危機很有可能重新進入降息周期,利率的下調也會使貸款人的壓力減輕,進而縮減不良貸款的比率和金額,從而化解危機。
第四,從歷史數據上分析,美元的熊市或者牛市往往以5-6年作為一個循環周期,美元漫漫跌途已近6年,美元指數更是在80的歷史低位反復徘徊,美元的低匯率更是有助於降低赤字,也許美元翻身的時機為時並不遙遠了。
綜上所述,次貸危機並不會演化成另一場安然事件,反倒是有可能幫助美國和全球查找自身金融市場的潛在危機和漏洞。不過未來3個月仍將是審視次貸危機波及面的周期,尚不可完全掉以輕心,但是這次事件或成為美元未來數年走強的開端亦未可知。
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