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發行對象『縮窄』,收購方式變更,項目投資取消,細化發行數目及價格,深圳香江控股股份有限公司(香江控股,600162.SH)定向增發方案又一次『變臉』。
7月26日,香江控股公告了調整方案的具體內容。發行對象由此前的向包括控股股東南方香江集團有限公司(以下稱『南方香江』)在內的不多於10家的機構增發改為南方香江一家。新方案取消了現金收購增城香江90%股權,改為南方香江全額認購。原計劃投資的『增城翡翠綠洲』項目也一並取消。
發行數目由此前的不超過2億股確定為14334萬股,發行價格確定為10.32元/股,相應的交易金額由此前的約19億元減為目前的約14.8億元。
整合提速值得關注的是,香江控股同一天還公告7月24日與南方香江全資子公司恩平投資共同投資組建恩平置業,開發『恩平錦繡香江』項目。其中,香江控股出資90%,恩平投資出資10%。此前定向增發方案中,南方香江承諾香江控股將成為旗下運營地產業務的惟一平臺。
南方香江的一位副總經理表示,『定向增發是集團在地產業務上實現整體上市的步驟之一。』
一個多月後,將存在潛在同業競爭的關聯公司由上市公司控股,同時明確列出南方香江下屬的4家關聯公司注入香江控股的時間表,可以看出南方香江在整合地產業務上的步伐明顯加快。
長期研究香江控股的中信建投分析師張朝暉說:『近兩年南方香江在資本市場的一系列動作折射出一條較為清晰的大地產戰略路線圖。』
據了解,香江控股真正挺進地產業務開始於2005年。當時工程機械行業利潤下降,南方香江在10月提出以旗下5家商貿地產公司的股權與擁有的山東臨工工程機械有限公司股權置換,藉此實現業務戰略轉型,將香江控股主營業務由工程機械行業徹底轉為商業地產和物流產業。
但該方案第一次未能通過證監會審核,而修改後的方案直到2006年10月纔得以實施。香江控股正式確立了房地產為主業,特別是商貿地產業務。
今年4月,香江控股又收購了南方香江擁有的新鄉光彩置業等3家公司的股權,進一步鞏固了商貿地產主營架構。
此次收購的5家公司中,3家公司主營商貿地產,另外2家公司主營住宅項目。這樣香江控股就初步建立了地產業務的商業和住宅兩翼布局。
香江控股稱,以住宅和商貿地產項目的開發為主營,力爭在3~5年成為中國房地產領域中最具成長性、競爭性的開發運營商。目標是每年新增100萬平方米以上的土地儲備,每年新增3個以上的住宅項目,5年內銷售額超百億元。在商貿和住宅地產穩步發展的基礎上適當介入旅游地產和工業地產開發。
至此,香江控股的整個大地產戰略就已清晰可見了。
執行短板張朝暉分析,香江控股采取合並同類項的專業化整體上市,一方面可以減少與關聯企業的同業競爭,提高集團的資金運用效率;另一方面持有商業地產獲得的持續現金流對住宅地產的開發有很大的幫助,形成互動發展的局面。但是,從目前情況來看,公司戰略執行方面尚存不少的短板。
公司2005年的資產置換方案就先後調整兩次纔得以實施。無獨有偶,此次方案一個月後就調整,反映出公司在資本市場運作方面思路不是很清晰,方案設計上不夠完善,亟待改善和提高。
從公司的信息披露中,可以看出公司現金流比較緊張。6月25日,南方香江將其持有的香江控股9000萬股質押貸款2億元。6月29日,香江控股子公司鄭東置業、沈陽東北亞、新鄉光彩擬用土地使用權及在建工程抵押向銀團分別申請3.5億、2億和3.5億元的銀行貸款。香江控股的一季報顯示,公司的現金流約為-7500萬元。
公司儲備的土地存在的變數比成熟房地產企業的變化較為頻繁。此次取消的投資項目就是一例。還有,香江控股收購的天津華運擁有的約405畝土地使用權中330畝土地被天津土地部門收儲,將以商業用地公開出讓。
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