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公開增發事項。保利地產( 68.94,-0.22,-0.32%)擬公開增發不超過3.5億股A股的申請已獲得證監會核准。本次增發采取網上和網下定價發行的方式進行,發行價格55.48元/股,網上網下申購日期均為8月1日。
成長性超過同行業A股公司。過去三年公司保持了快速的增長,主營業務收入復合增長率高達86.45%,淨利潤的復合增長率高達111.1%,遠遠超過A股其他主要優質地產上市公司的增速。
高增長來自全國性戰略布局的實現。保利地產在全國戰略布局上采取的是以重點城市帶動周邊經濟圈的發展策略,業務已延伸到珠三角、渤海灣、長三角、東北、中部、西部等地區。馬不停蹄的區域布局使其在房地產企業邁向全國化、一體化的發展趨勢中佔據了先機,經營業績也得以高速增長。
未來三成投資商業地產。未來公司仍將堅持以住宅為主、商業為輔,一線重點城市為主、二線城市為輔的開發策略,其中30%的開發投資比例將放在能夠給公司帶來穩定收益的商業地產領域。
今後幾年保持年均60%的復合增長速度。截止目前公司共有在建擬建房地產項目55個,規劃總建築面積1906萬平方米,分布在全國12個城市,可結算資源超過1518萬平方米。以上資源將在2010年前結算完畢,預計帶來的利潤將超過100億元。公司2010年的發展規劃是:保持年均60%的復合增長速度,到2010年總資產突破1000億元,成為中國房地產行業領導者之一。
建議投資者積極參與本次增發。公司近年的高速增長是遠遠超越其他公司的,而且2010年前仍將保持60%的增長速度。我們認為,對於公司的高增長應給予適當的估值溢價,再考慮到潛在的整合機遇,仍給予推薦的投資評級,適合長期持股,但不建議短線追高,可以調整時買入。即將實施的公開增發,發行價格為55.48元/股,相當於08年35倍PE,估值基本合理,相對目前股價也有20%的折價,因此我們建議投資者積極參與本次增發。
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