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天相投資顧問有限公司楊興風牛繼中
摘要:
泛海建設( 52.50,0.25,0.48%)公布2007年半年報:公司主營業務收入18.62億元,同比增長2198.3%;實現淨利潤2.85億元,同比增長561.3%;每股收益0.38元。
整體上市加大公司土地儲備。公司計劃以非公開發行5億股的方式實現控股股東整體上市計劃,並於今日通過股東大會。發行完成後,預計上市公司將獲得控股股東整體注入的800萬平米的土地資源,這將極大的增加公司的土地儲備。
現有項目進展順利。公司主要項目北京東風鄉5#、6#、7#、8#地塊施工進展順利,項目銷售狀況良好,是公司近兩年項目結算的主要來源。此外,深圳月亮灣項目部分地塊已取得土地使用證和《建設用地規劃許可證》,前期手續辦理順利。
即將實施股權激勵。公司在2006年制訂了股票期權激勵計劃,在今年上半年,將授予激勵對象的股票期權調整為1870萬份,預計該計劃的實施將有利於完善公司治理結構、完善企業內部激勵,更快的推動公司進一步的發展。
風險估計。政府持續的調控導致房地產板塊走弱的風險;土地增值稅細則的實施將對公司的業績產生一定程度的影響;由於項目結算進度的原因導致業績波動的風險;公司增發的進展對每股收益的影響。
投資建議。我們結合公司之前對07、08兩年的業績預測,假設07年公司增發實施,在股本攤薄的情況下,公司每股收益分別為0.60元及1.02元,目前對應的動態市盈率已分別達到86倍、51倍。考慮到未來資產注入及整體上市的實現,公司的綜合實力將得到極大提昇,將成為一線藍籌地產公司,因此具備一定的溢價空間,維持對公司的『增持』評級。
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