行業整合進行時

　　總值190億英鎊的英國住宅房地產市場正在面對建築成本高漲和房屋價格滯漲的考驗。調查公司Hometrack的數據顯示，英國11月樓價繼續維持於兩年低位不變，反映央行早前減息策略令樓價連續16個月下跌後步入平穩期。

　　在市場上昇期中，由於利潤相對較高，風險相對較少，公司之間的競爭不會顯得過於激烈。如今，市場經歷調整後進入平穩期，意味著利潤攤薄、競爭加劇、風險加大和對開發商競爭能力的考驗。企業之間加強良性整合，擴大競爭優勢，增強競爭力，在市場中存活、擴張成為必然。柿子公司此次的收購可能預示著英國住宅地產業新一輪並購潮的開端。

　　柿子公司和維斯特伯利都是英國著名的地產公司，並各有所長。柿子的股價今年以來已上漲了53%，市值達到了30.9億，在行業中排行第一。維斯特伯利的股價也上漲了25%，但低於行業整體表現，總市值為6.39億英鎊，行業排名第十。

　　維斯特伯利最大的優勢是土地，目前手頭還擁有2.2萬塊地。這是這個公司最大的財富。數據統計資料顯示，從1983年~2002年期間，英國土地的價格上漲了900%多，遠遠超過了房價及股票的上漲。

　　但是由於開發管理水平的限制，在過去數年中，維斯特伯利沒有獲得足夠的業績增長，利潤率與行業整體水平比偏低。由於多方面的原因，維斯特伯利上半年的預訂發展計劃沒有完成，利潤率比去年同期下跌了29%。

　　柿子公司從整體表現看是行業佼佼者，尤其擅長於開發和管理。去年，柿子公司的利潤率高達22%，比維斯特伯利的14%多了8個百分點。柿子公司稱，此次收購體現了該公司一貫以來的邏輯：尋求平衡的區域發展、土地儲備和協同優勢發展。

　　德意志銀行將柿子公司評級從『持有』調昇至『買進』。該銀行表示：『我們認為柿子公司很好地解釋了收購維斯特伯利的原因是由於他們的規模與產品定位恰到好處，並購的協同作用也將好於預期。』Numis證券的分析師馬克(Mark Hughes)認為，柿子公司應該可以更好地使用維斯特伯利手頭的巨大土地儲備。

　　分析人士普遍認為，柿子公司的高運營效率將把維斯特伯利的強大土地儲備優勢發揮到極致。

　　從過去二十年范圍看，英國的住宅地產市場歷經12次興衰，房價總體上漲了450%。購置房產歷來被人們視為最佳的投資方式之一，『租房不如買房』已是尋常百姓的共識。因而，房地產業已成為帶動英國經濟增長的主要動力。但同時也存在地區發展不平衡、供需矛盾突出等結構性問題。這成為制約房地產業發展的頑疾。

　　20世紀90年代初期英國發生房價暴跌現象以來，英國房地產業也經過了一段恢復階段，到90年代末期住宅價格又持續上漲，年平均漲幅達到10%，吸引眾多投資者重返這一市場。2000年這一趨勢有所放緩，整個住宅產業的增長率幾乎接近零。結束了高速增長的英國房地產業進入平穩期。

　　英國皇家特許測量師學會發表的預測報告認為，英國住宅地產市場正步入調整時期。該學會的報告說，『目前，英國住宅市場正處於相對穩定時期，在經過18個月的大幅上漲之後，現在價格已經開始回落。在過去幾個月時間裡，市場已進入一個調整期。』