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近日,招商地產宣佈啓動一筆總額達到80億元的A股可轉債。根據招商地產在公告中披露的信息,該筆可轉債存續期爲6年,票面利率每年不超過3%,所募資金將用於招商地產在全國的5個項目投資。
“目前招商地產正在努力推進可轉債發行,如若發行成功,將顯著改善公司現金流狀況。”中金公司在評價招商地產近期融資情況時說。
如中金公司評價所述,一位長期跟蹤房地產上市企業的投行人士亦指出,由於市場成交下滑,在迴流現金方面,許多房地產上市公司在今年表現並不出色。而招商地產正在尋求的大筆融資,或許也是爲改善其目前現金流趨緊的局面。
現金流趨緊
人民網記者查閱招商地產披露的財務數據後發現,自今年以來的9個月時間裏,招商地產僅持有的貨幣資金相比年初減少了23億元,這源於招商地產在今年因經營和籌資活動產生的現金流大幅下滑。
在具體的現金流方面,今年前9月,招商地產經營活動產生的現金淨流量淨額顯示爲負數,減少了近55億元,而2013年和2012年的經營活動產生的現金淨流入淨額則分別增加了5億元左右。
實際上到今年前9月,招商地產在因經營活動產生的現金流上,其中佔到經營活動現金流出大頭部分的購買商品、接受勞務支付的現金還只有270億元,去年全年該項現金支出總額達到了318億元。另外,招商地產經營活動產生現金流出總額相比去年減少了60億元,而經營活動中產生現金流入的稅費返還等項增加了21億元。
這也就意味着招商地產在今年前三季度的經營活動中,雖然現金流出總額減少了60億元,部分現金流入項目增加了21億元,但是招商地產在今年前三季度因經營活動產生的現金流量淨額依然減少了55億元。
招商地產今年前9月因經營活動產生的現金流入中,唯一有所減少的是佔到經營活動現金流入大頭部分的銷售商品、提供勞務收到的現金一項,其相比去年全年總額減少了141億元,招商地產前三季度經營活動中因銷售商品、提供勞務收到的現金僅佔到去年總額的67%。
招商地產在今年前三季度因籌資活動產生的現金流上,相比去年通過籌資獲得的現金流量淨額,同樣減少了近30億元,目前籌資增加的現金流量淨額僅佔到去年的一半左右。
記者瞭解到,相比去年通過籌資活動吸收投資和借款取得的現金,今年前三季度招商地產吸收投資增加的現金減少了13億元,通過借款取得的現金則減少了35億元,因此招商地產在今年前三季度通過籌資活動取得的現金流入相比2013年全年總額減少了48億元。
而招商地產今年前三季度在籌資活動中的現金流出方面,實際上相比2013年全年總額減少了18億元,所減少部分主要是償還債務所支付的現金一項。
因此,在今年前9月,招商地產在現金方面的淨增加額上實爲負數,亦即相比年初現金減少了23億元,而去年招商地產全年現金淨增加額爲60億元。
根據招商地產披露的截至今年前9月的財務數據,招商地產持有的現金爲219億元,而其流動負債則超過了794億元,相比今年年初即增加了46億元。
一直以來,招商地產的資金成本一直維持在低位,比如此次發行的可轉債票面利率只有3%。根據招商地產今年上半年披露的數據,其今年上半年的綜合資金成本只有5%,招商地產對此解釋稱“受信貸收緊大環境影響,上半年新增借款成本有所上升”。
而與招商地產獲得低成本資金相對應的是,招商地產長期依賴短期資金,而較高的流動負債率即是獲得低成本資金的重要因素之一。
在招商地產截至9月底的債務結構中,其流動負債率接近76%,而去年底這一比例接近79%,根據招商地產披露的負債情況,其流動負債率下降了3個百分點,緣於其在今年累計的短期借款總額減少了近10億元,而長期借款增加了49億元。
“短期負債率較高的企業,雖然可以獲得低成本資金,但是對現金流及資產流動性要求比較高。所以在市場滯銷難以迴流資金或籌資的時候,很多企業都會通過以長期借款替換短期借款,緩解資金鍊進一步緊張。”上述投行人士向記者分析時指出。
再融資流產
記者援引相關媒體報道,招商地產在宣佈發行總額達80億元的可轉債方案之後,招商地產董祕劉寧即在接受南方都市報記者採訪時表示招商地產“迫切需要這筆資金”。
當下對招商地產而言,通過資本市場獲得一定的現金,以此補充其今年相對緊縮的現金流狀況,紓解公司的流動性,無疑也成爲當務之急。