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19日,穆迪投資者服務公司表示,大連萬達商業地產股份有限公司2014年上半年的業績疲弱,這具有負面的信用影響。
穆迪高級分析師曾啓賢稱:“2 0 1 4年上半年萬達商業地產的負債槓桿率較高,收入確認和利息覆蓋率疲弱,這使其處於B aa2評級區間的弱段。但是,該公司的B aa2評級和穩定的展望並未受到即時的影響,其支持因素包括經常性租賃收入的穩定增長、符合預期的合約銷售表現、良好的流動性,以及我們對2 0 1 4年全年其財務指標溫和復甦的預期。”
此外,該公司對業務戰略進行合理化,增加對二線城市並降低對三四線城市的業務比重,此舉將有助於降低其業務風險。
2014年9月16日,萬達商業地產已向港交所遞交上市申請,穆迪認爲成功上市將有助於降低公司的債務槓桿率,同時能增強其流動性。成功上市也可以分散公司的融資渠道和提升公司治理,增加透明度和及時披露財務業績。
萬達商業地產的債務總額從2013年底的人民幣1340億元大幅增至2014年6月底的人民幣1800億元,原因是2014年上半年現金收款放緩時公司加快其開發活動。因此,其淨債務/淨資本比率從2 0 1 3年底的3 6 .4 %升至截至2 0 1 4年6月的4 4 . 5 %,其E B IT D A /利息覆蓋率從2013年財年的3 .0倍降至截至2014年6月底12個月的2 .5倍。
穆迪預計隨着下半年收入確認的提升,該公司的E B IT D A /利息覆蓋率將重回3倍左右水平。該公司下半年收入確認計劃規模達人民幣900-1000億元左右,其中90%來自已預售項目。
萬達商業地產2014年上半年確認收入爲人民幣233億元,較去年同期下降27%,但毛利率仍維持在4 4 .5 %的較高水平。此外,該公司2014年上半年合約銷售額爲人民幣567億元,且租賃收入實現穩定增長,這與穆迪預期相符。
該公司上半年實現租賃收入人民幣5 2億元,可覆蓋其8 3 %的利息總額。穆迪預計租賃收入2014年年內將繼續增長,並可覆蓋約90%的利息總額。該部分收入穩定,可部分緩解E B IT D A /利息覆蓋率下降所帶來的不利影響。
另外,萬達商業地產流動性保持良好,2014年上半年現金結餘爲人民幣800億元。這部分資金可完全覆蓋其人民幣340億元的短期債務及應付購地款項。