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-楊羣
成功預言美國房地產崩盤的經濟學家剛得了諾貝爾獎,而他也曾表達過對中國樓市的擔憂。接下來,你聯想的翅膀是不是已經翩翩起舞?請先別早下論斷,否則明天可能又有人嘲諷諾獎得主在中國問題上“馬失前蹄”。
中國式樓市泡沫難破的迷局,並不在於中國市場是特例於規律之外,而在於規律發生作用之前,可能有一段相當漫長的時間,長到以至於大多數人都對基於價值規律的預測理論喪失信心。這不是中國式還是美國式的問題,即便在美國,在2008年危機發生之前,也沒有多少人聽清羅伯特·席勒不止一次的警告。預言實現之前,越早提出預言的人,他多說一次,就越是被作爲笑談;而在實現後,曾經叫得最早、最響的那位,就被奉爲圭臬。
喧囂之中,最易被人忽視的,卻也最關鍵的因素是——時間。這纔是本年度諾貝爾經濟學獎的要義。瑞典皇家科學委員會評價獲獎者的理論對資產價格預測具有突破性意義,短期預測比如幾天或幾周內的價格是不可能的,但長遠看長期預測是可行的。確實,撇開時間,任何對資產價格的預測都可以說是對的,也可以說是錯的。太多的人在說中國房價必漲、或是必跌,放在不同的時間緯度看,都是正確的,但由於時間難說準,比如長期到底有多長,五年、十年還是二十年,正確的話也形同廢話,或者經過三五個月的驗證後就被視爲笑話。
可嘆的是,在實用主義甚囂塵上的當下,沒有太多人真正關心規律的摸索和總結是否正確,而只是關心明天,最多也只是後天這個答案是否還有效,“能不能簡單一句話告訴我,房價到底會漲還是會跌?”這也是不少勉爲其難作出預測的專家很快被譏爲“磚家”的原因。
回到今年的諾貝爾經濟學獎,分享殊榮的三位其中兩位,尤金·法馬和羅伯特·席勒,分別是兩個對立陣營的代表人物。簡單說,前者信奉市場定價的有效性,後者則認爲市場中人並不理性,對資產價格的“非理性繁榮”感到憂慮。其實,既然連諾獎都能兼容這對矛盾,我們爲什麼不能把二者看成一句話的兩個部分,既承認市場的有效規律存在並將最終影響價格,又認識到一段時間內偏離價值規律的非理性繁榮的存在?如果從這個視角出發,就可以理解價格可能在一段較長時間不在理性區間,而如果樓市確實存在泡沫,未來有一天它會破裂,也不奇怪。
總之,如果斷章取義,哪怕是諾獎得主對中國式樓市泡沫所作的預測,也會失敗。