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2012年05月15日,前海股權交易中心在深圳五洲賓館舉行揭牌簽約儀式,首批39家深圳企業與交易中心簽訂掛牌意向協議。
前海股權交易中心5月30日在深圳正式開業,首批掛牌展示企業高達1200家,令市場刮目。在去年5月前海股權交易中心的揭牌簽約儀式上,僅有39家深圳企業與該中心簽訂掛牌意向協議。
前海股權交易中心由中信證券(行情, 資金, 股吧, 問診)、國信證券、安信證券、深圳證券信息有限公司、深圳市創新投資集團有限公司、深圳市遠致投資有限公司、深圳市聯合產權交易所股份有限公司,以及深圳市前海開發投資控股有限公司共同出資建立,注冊資本5.55億元。隨著前海股權交易中心的開業,區域股權交易中心約達到7處。
前海股權交易中心是近期最受關注的區域股權交易中心,因它地處深圳前海經濟特區,理論上可受到前海政策的全覆蓋,由此也吸引了諸多企業和金融機構來『啖頭湯』。
在業內,前海股權交易中心的『十無』模式則是最受關注的焦點——在無行政審批、無強制性信息披露、無上市阻隔、無原有企業形態的改變等開放型模式下,前海股權交易中心已儼然成為了一個非上市企業掛牌展示的大型超市。
但在這種模式下能否帶動成交量的齊增,是考量前海股權交易中心未來發展的主要關注點。
首批企業培訓需求第一融資需求第二
前海股交中心稱,目前業務共有9類品種,已達成25單,戰略合作機構達71家。
前海股權交易中心董事長胡繼之在昨日開業儀式上表示,中心意在打造一個新型的場外資本市場。他指出,前海股權交易中心基本原理是注重服務,以中小企業個性化、多樣性需求為基點。掛牌企業手續簡便、費用低廉,據測算,由於減少了中介、信息披露等環節,企業的融資費用不到交易所市場的1/10。
業務上,前海股權交易中心將根據企業情況進行量身定制,而不是一刀切的提供標准化的產品。根據前海股權交易中心的設計,共有五大中心,分別是中小企業私募產品登記托管中心、中小企業掛牌展示中心、中小企業債權等多方式融資中心、中小企業自助股權融資中心和中小企業培訓諮詢中心。
根據前海股權交易中心的設計安排,首先是企業掛牌展示,形成與市場的初步對接;二是通過私募債結合金融產品設計,滿足企業初步融資需求;三是通過建立企業跟蹤服務制度,確保股權融資在『知根知底』的前提下實施;四是提供系列培訓諮詢等。
前海股權交易中心副總裁、債權融資與轉讓業務總部總經理吳昊表示,由於中小企業股權融資難度較大,因此前海股權交易中心前期主要推出債券融資,而將來會打造一個企業和投資者開放、互動的『網上部落』,幫助投資者進行股權投資。
眾所周知,中小企業私募債是2012年證監會主推的、為解決中小企業融資難問題而設的創新產品。但中小企業私募債是在交易所場內進行的,即標准化產品。而前海股權交易中心推出的債券融資由於在場外,即為非標准化品種。『它適合的是一些中大型的機構投資者,風險系數會比較高。』一券商場外業務負責人評論道。
吳昊表示,根據調查,首批掛牌的1200家企業,對培訓的需求是排在第一位,而融資需求只是排在第二位。
財新網引述一家首批掛牌企業的話稱,『之所以前來掛牌,主要是想展示公司形象,而不是想進行股權交易。』
與其他區域性股交中心類似,前海股權交易中心也是主要由券商參股。最初雛形是成立於2011年11月的深圳新產業技術產權交易所有限公司,注冊資本1億元,由國信證券旗下的國信弘盛投資有限公司和深圳聯合產權交易所股份有限公司分別持股20%、80%。在2012年中國證監會發布了《券商參與區域性股權交易市場》後,區域性股交中心開始如雨後春筍般發展起來。前海股權交易中心也在2012年引入了其他股東。截至目前,前海股權交易中心的參與設立股東包括中信證券、國信證券、安信證券、深圳證券信息有限公司、深圳市創新投資集團有限公司、深圳市遠致投資有限公司、深圳市聯合產權交易所股份有限公司,以及深圳市前海開發投資控股有限公司,注冊資本5.55億元。
截至目前,包括天津、重慶、上海、齊魯、廣州、大連、遼寧均已設立了區域性股權交易中心;而新疆、甘肅、海峽股權交易中心也在籌備中,即將開業。
『十無』創新模式受爭議
從交易模式上,各地股權交易中心均比較類似,均無法突破《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》(38號文)的限制——股東人數不能超過200人、只能進行『T+5』交易。從掛牌企業范圍上,雖然名為『區域股權交易中心』,但實際上各地均已突破地域限制,掛牌企業范圍涵蓋所有全國所有地區。
前海股權交易中心如何確立自身優勢?顯然,香港金融機構的融入是前海『試驗區』最為特殊的部分。
特殊政策包括企業所得稅15%;前海工作的香港人個稅15%;前海公司可向香港銀行機構申請貸款,資金成本3%左右;境外人民幣業務暫無額度限制;外資通過前海注冊PE可繞過外管局直投於內地企業;人民幣跨境結算、跨境貸款的最佳窗口。
『我們希望,在股交所掛牌可以得到境外投資者的外匯投資。』一有意向在前海股權交易中心掛牌的企業說道。不過,中心一人士表示,前海股權交易中心雖然能分享深圳前海經濟特區的優惠政策,『但目前尚未實施,還需要時間落地,未來希望能成為中小企業與境外投資者最先對接的平臺』。
除了背靠深圳前海經濟特區優惠政策之外,前海股權交易中心自身推出的『十無』模式,也讓其首批掛牌展示企業家數遠遠超過了其他區域股權交易中心。
前海股權交易中心昨日共有1200家企業掛牌展示,但在其他股權交易中心首日企業掛牌家數鮮有超過百家。
數字上的天壤之別,與前海股權交易中心獨創的『十無』模式有不可分割的關系。所謂『十無』,即無行政審批,無登記托管費用,無原有企業形態的改變,無行業限制,無強制性信息披露,無一級/二級市場嚴格劃分,無批量發行的限制,無交易時間限制,無上市阻隔,無期限的培訓諮詢。胡繼之坦言,在行政審批情況下,是不可能有這麼快的速度來讓它掛牌展示的。
2012年5月,前海股權交易中心揭牌時首批簽約掛牌企業僅39家;2013年3月,前海股權交易中心發布企業掛牌標准並創新地宣布了『十無』模式,一時讓業內嘩然。
也就是說,只要在工商注冊完畢,並滿足極低的財務門檻之一,就能在前海股權交易中心掛牌。財務門檻包括,近12個月的淨利潤累計不少於300萬元;近12個月的營業收入累計不少於2000萬元,或近24個月營業收入累計不少於2000萬元,且增長率不少於30%;淨資產不少於1000萬元,且最近12個月的營業收入不少於500萬元;最近12個月銀行貸款達100萬元以上或投資機構股權投資達100萬元以上。
『這也是前海股權交易中心突破性最大、也最具爭議的地方。』一資深場外市場人士說道,『中國資本市場建設是以保護投資者利益出發。現在前海股權交易中心的「十無」模式,掛牌門檻之低已經像一個簡單的菜市場和百貨超市,甚至就是個工商登記部門。』
另一家深圳市創投公司的合伙人稱:『好企業肯不肯去掛牌對前海股權交易中心掛牌是個很大的考驗,否則「劣幣驅逐良幣」,願意去掛牌的可能並非是好企業。而沒有好企業的話,交易量可能受到影響。』
沒有行政剛性監管
根據胡繼之的表述,前海股權交易中心將以『市場自治、規則公開、賣者有責、買者自負』為原則,在沒有行政剛性監管下,依托互聯網打造適應場外資本市場發展的新生態。但他也表示,股交中心還會制定一系列細則,明確發行人責任,同時加大發行人的違規成本。
從前海股權交易中心的股東可見,其主導權實際上歸屬於證券公司,它的日常運營也由3家證券公司負責。雖然最初牽頭設立前海股權交易中心的是深圳市金融辦,並獲得國資委支持,但相比浙江、天津等區域股權中心,前海股權交易中心的地方政府背景已顯然被大幅淡化。『可以說,前海股權交易中心是一個沒有剛性監管的市場』,上述資深人士說道。
雖然證監會對各地交易市場的監管責無旁貸,但證監會只能通過對券商的監管,進而對被稱為『四板』的股交中心實施間接監管,無法做到場內以及新三板的直接監管。
今年一季度,證監會主席助理張育軍在國信證券調研創新業務時表示,前海股權交易中心的籌建方案具有很多亮點,希望其能勇於牽頭,成為激發證券市場創新活力的『鯰魚』,創造新的市場格局。
『由於國家層面對地方股權交易中心的建設還處在政策觀察期,而民間中小企業融資需求太大,因此地方股權交易中心的未來將取決於具體的運作情況。如果前海股權交易中心運作得好,未來可能有很大的前景;但如果運作不好,也不排除被統一整頓關閉的可能。因此,希望前海股權交易中心按照自己的模式做出成績,推動良好局面的形成。』胡繼之說道。
資料鏈接
●關於前海股權交易中心
注冊資本5.55億元,股東包括中信證券、國信證券、安信證券等機構。交易中心下設五大中心:企業和私募產品的登記、托管、結算中心,中小企業掛牌展示中心,中小企業債權和產品融資中心,中小企業自助股權融資中心,中小企業培訓與諮詢中心。
交易中心的『十無』特點:無行政審批,無登記托管費用,無原有企業形態的改變,無行業限制,無強制性信息披露,無一級/二級市場嚴格劃分,無批量發行的限制,無交易時間限制,無上市阻隔,無期限的培訓諮詢。
●企業申請掛牌條件
1.最近12個月的淨利潤累計不少於300萬元;
2.最近12個月的營業收入累計不少於2000萬元;或最近24個月營業收入累計不少於2000萬元,且增長率不少於30%;
3.淨資產不少於1000萬元,且最近12個月的營業收入不少於500萬元;
4.最近12個月銀行貸款達100萬元以上或投資機構股權投資達100萬元以上。
●已掛牌企業情況
首批掛牌展示企業達1200家,業務品種達9類25項,戰略合作機構達71家。