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????後續仍有大戲
????該水電集團人士還表示,此次注入中國水電的資產狀況良好。“可以說,集團超出90%的優質資產都將集中於上市公司,地產業務也是如此,只有兩個項目因條件不成熟暫未注入,其餘都在中國水電的資產包裏。”
????招股書顯示,目前在水電集團層面的地產資產爲貴陽和昆明兩分公司,其在本次籌備上市的過程中,被中國水電旗下的水電地產協議託管給水電集團。
????實際上,在建築類央企中,中國水電的資產回報率排名比較靠前。過去幾年,這類央企不約而同地在嘗試資產結構的改變,中國水電是較爲成功的一個,從過去國內水電基建類資產爲主,轉變爲國內水電、國內非水電和國際合同三足鼎立的格局,後兩者有較高的資產回報率。
????從業務收入看,中國水電以工程承包爲核心業務,同時開展電力投資與經營、設備製造與租賃及房地產開發業務。去年中國水電的營業收入約爲1015億元,淨利潤約爲29億元。其中水電地產的收入和淨利潤分別爲24億元和2.1億元,佔比分別約爲2.37%和7.24%。
????中國水電上述資產順利IPO後,水電集團的主營業務資產將實現整體上市,但這將只是水電集團一系列資本動作的開始。
????按照電力行業主輔業分離重組的安排,預計最快於今年8月底,水電集團將與中水顧問,國家電網和南方電網中河北、吉林、上海、福建、江西、山東、河南、湖北、海南、重慶、四川、貴州、青海和寧夏等14個省(區、市)公司所屬輔業單位重組,成立中國電力建設集團有限公司(下稱“電力建設”)。葛洲壩集團則將與中國電力工程顧問集團公司及兩大電網15個省、市(區)輔業單位重組爲中國能源建設集團。
????國資委此前有明確要求,主業資產已經整體上市的央企,要通過多種途徑實施集團層面整體上市。這意味着,中國水電此次IPO之後,其未來的母公司電力建設的整體上市將提上議事日程,對於已經上市的葛洲壩也是如此。
????據瞭解,在未來將要組建的電力建設中,水電集團的資產比重大約佔到65%,水電顧問和14個輔業單位的資產比重大約佔到35%。
????“對此有兩種路徑考慮:或者是通過定向增發將全部資產注入中國水電,這次IPO後60%多的持股比例也爲此留下了操作空間;或者是形成電力建設下有若干個上市公司的架構。”上述水電集團人士表示。
????不過他表示,短時期內,兩大電力輔業集團應該會維持各有一個上市公司的現狀,暫無其他資本市場的動作。如果開始實質動作的話,第一步肯定是先注入中水顧問,因爲“這個公司的資產狀況更加清晰,並且經營得不錯”。
????相形之下,兩大電網的輔業單位由於其火電等業務經營不善,被視爲比較難啃的骨頭。不過,對於擁有地產主業“牌照”的水電集團而言,14個省市電建公司在省會城市核心區的自有土地則是頗爲可觀的隱形資源,存在着條件成熟後注入到水電地產的預期。
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