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曾經一度高唱萬點的中國股市,在6124點折戟,將近一年的時間跌到了現階段最低點1802點。股民們損失過半,股價最多的被斬掉了2/3。在如此慘烈的情況下,市場聲聲呼喚管理層能夠出手救市,而"千呼萬喚始出來"的救市政策如強心劑,提振一時卻未能治愈市場最根本的創傷。如何看待"中國式"的救市政策,在金融危機也進場攪局的情況下,未來政府將如何行動,成為市場關注的焦點。
制度建設:循序漸進一直以來,投資者最為忌憚的就是大小非。大小非減持被看成是本輪下跌的"禍首"。
盡管深交所曾有研究報告為大小非澄清,但大小非的形象已經在投資者的心目中根深蒂固。因此,如果未來證監會出臺政策,就像尚福林主席多次強調的那樣,應"以制度建設促進中國資本市場改革發展"、"把基礎性制度建設放到戰略高度"、"要以加強市場基礎性制度建設為主線"、"不斷加強制度建設"。
具體來看,從2008年2月5日至今,證監會相繼出臺了《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》、《上市公司股東發行可交換公司債券的規定(征求意見稿)》以及引入二次發售機制等,規范上市公司控股股東增持股份的行為、鼓勵上市公司建立長期分紅政策的《關於上市公司以集中競價交易方式回購股份的補充規定》以及上市公司破產重組新規等,《證券公司監督管理條例》、《證券公司風險處置條例》、《證券發行上市保薦業務管理辦法(征求意見稿)》以及融資融券試點工作的展開等。
此外,還有證監會正在研究中的適度降低機構中簽率,提高中小投資者的中簽率和市場監管方面的新辦法。
市場對這種"溫水煮青蛙"的政策並不十分看好,上述政策公布以後,除了9月19日證監會發布11條上市公司回購股份補充規定等三大利好齊發時,指數出現超過9%的漲幅之外,其他政策幾乎都是在股指的跌跌不休中被淹沒。
貨幣政策:立竿見影相比證監會的制度建設而言,本身並未針對股票市場的貨幣政策在熊市中的效果卻更加明顯。
9月25日,央行宣布下調存款准備金率,上證綜指上漲3.64%。10月9日,央行又宣布再次下調存款准備金率並降息,上證綜指高開回落。
平安證券分析師表示,對於央行降息的舉措,不應該局限在降多少的角度,而應該從其透露出的信號來解讀。目前,市場有關降息等方面的預期較為強烈,事實上降息的可能性也較大。因為現在的通脹壓力減小,預期後幾個月的物價水平也不會太高,管理層對貨幣政策將持續放松。降息對市場的影響應綜合起來看,其對市場的刺激,對降低企業財務成本、提高企業利潤來說,無疑是有益處的。
對此,長江證券(行情股吧)分析師劉俊在接受記者采訪時表示,在目前這個時期,利率工具的效果在逐漸減小,太依賴貨幣政策並非好事。有效結合財政政策纔能規避過多運用貨幣政策帶來的負面效應。
真金白銀:治標治本摩根大通證券(亞太)有限公司董事總經理、中國市場主席李晶提出五大刺激市場的建議,包括取消目前對投資者征收的20%現金股息稅,鼓勵保險公司、共同基金公司及全國社保基金為市場提供支持,進一步細化有關銷售前期限售股的規則等。
而不久前,市場"平准基金初定數百億規模隨時待命"的傳聞再起。
"現在無論是制度救市,還是利率刺激,都無法真正拯救A股市場。市場現在需要的是真金白銀。"一位私募基金人士對記者說,"歐美金融危機拋出幾千億美元的資金救市,市場尚且暴跌,更何況我們。"
上述人士指出,一方面A股市值縮水20萬億元,另一方面有1.2萬億股的未解禁(反思『解禁之重』)股在後面虎視眈眈。沒有散戶或是機構投資者願意為大小非埋單。"要麼限制大小非們出貨,要麼政府出錢托市,老百姓真的沒錢了。"(記者宋璇)(本文來源:國際金融報)
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