公司公告大股東中糧集團擬通過定向增發或者其他形式再次注入9 家控股子公司股權。經過前次配股收購和此次注入,大股東基本把住宅開發類業務平移給了中糧地產,兌現了當年收購深寶恆及後來股改的承諾。
中糧地產擁有『工業地產+住宅地產』的雙業務架構,兼具穩定性和成長性。工業地產貢獻場租和工繳費兩種穩定的現金流,在房貸緊縮背景下對住宅開發業務構成了支持。住宅地產在中糧集團入主後獲得了長足發展,項目儲備規模和布局均取得重大突破。
中糧地產現有業務資產質量高、盈利能力強。123 萬平米工業地產屬於具有很高重估價值和將來可能變為商業開發地的隱蔽資產;住宅開發地價成本低、別墅佔60%、未來將進入結算高峰期;擁有招商證券、招商銀行和金瑞期貨金融股權,每股重估增值2.2-5.3 元。
大股東中糧集團實力雄厚,在多項主業中屬於行業排頭兵,擁有眾多的著名品牌。預計房地產主業將是集團成長最快的主業;此次注入後集團還擁有凱萊系列酒店、亞龍灣半島旅游地產和中糧廣場等商業地產。
集團再次注入9 家公司股權有望增加上市公司240 萬平米建築面積土地儲備,注入的大部分為別墅,盈利能力強,09 年開始進入結算高峰期。
此次注入後中糧地產將擁有464 萬平米項目儲備,將擁有270 萬平米供給日益減少的別墅;城市布局從單一的珠三角向長三角和環渤海擴張。
若考慮資產注入及其股本擴張,以20%為中數,則08-09 年注入資產後攤薄後EPS 大約1.2 元和2 元。
中糧地產現有項目資源可為在08-09 年可產生EPS 分別為1.02 和1.6 元,沒有考慮天津河東一級土地開發收益、工業出租收益和招商證券分紅。
因公司存在已明確的重大資產注入,25 倍09 年動態PE 對應12 個月目標價為40 元,維持增持投資評級,建議高度關注基本面的變化。