2月15日，中國保監會聯合證監會下發了《關於保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》，這一《通知》的問世意味著保險資金直接投資股票市場的操作技術問題已得到解決，保險資金直接入市進入實質性操作階段。在550億元保險資金將直接入市的消息帶動下，春節後開盤第一個交易日，滬深兩市雙雙開門紅。

　　與此同時，就在春節前最後一個交易日，國家正式出臺了《企業年金基金管理機構資格認定暫行辦法》，千億之巨的企業年金同樣隨時准備進入股市。

　　股民們開始期待，自2001年起連續四年幾乎終日陰霾的股市會在新的一年中迎來復活。相伴而來的，則是國內的房地產市場進入了同樣自2001年以來持續繁榮後的第5個年頭，在眾多觀察人士的眼中，樓市近兩年來令人咋舌的快速上漲已經吸引了大量的投資或投機的資金進入樓市，『炒樓』已經不再是一個讓人陌生的名詞。股市與樓市幾乎在同一時間段內的漲跌互現被人冠以『蹺蹺板』的比喻，含義非常簡單，一端上揚則意味著另一端的下挫。由於整體資金量的有限，兩市之中，資本似乎只能選擇其一。在這一場市場資金爭奪戰中將迎來一個怎樣的局面？

　　2005年股市期待突破

　　業內人士普遍預測，股市眾多利好將在今年內得到釋放。

　　由於國家政策的積極介入，股票市場正面臨著強大的支橕動力，隨著保險資金和企業年金這兩塊安全性要求極強的龐大社會新鮮資本在今年年內注入股市，整體市場的信心獲得了大幅提昇。

　　作為一種信心經濟，種種跡象在近段時間內向人們展示著未來一年內已經跌無可跌的股票市場有復蘇的可能。在各種媒體上，分析人士正以其特有的手段預測著未來一年內的股市反彈。按照股市周期的運算規律，人們把今年看成是由熊轉牛的一個轉折點。有預測顯示，股票市場的復蘇將在今年第二季度正式開始，其強大的動力將給今年股市帶來數百點的反彈。

　　2005年裡，股市的突破幾乎已經變成了一種共同的預期，一系列的利好消息使得人們有理由期待，由國家政策竭力扶持的股票市場在未來一年內走出頹勢。

　　投資者信心難建

　　利好是一方面，實際的表現卻是另一方面。

　　第一理財網CEO洪曦先生在很長時間內都堅守著一個純粹的投資者身份，他曾一再表示對於樓市的投資，只是因為在如今國內那麼多投資產品中，房地產是投資收益最高的一項投資產品。洪曦認為，股票市場並不是一個好的投資市場，由於莊家的存在，中小股民的利益幾乎是不能由自己掌控的，莊家可以有做空或做多的選擇，因此可以在惡劣的條件下依然能夠獲利，而對於股民來說，卻只能企盼股價上漲一種選擇，這種游戲本身就不是公平的。同時，由於監管缺陷，樓市目前的這種狀況並不會因為一些政策的出現而有所改變，在這種情況下，房地產投資資金進入股市顯然並不明智。

　　實際上，除了國內的投資者以外，境外機構對於中國股市同樣抱著若即若離的態度。在過去的一年中，幾家境外投資機構包括美國雷曼兄弟公司、美林證券等相繼獲得了QFII額度，能夠以合格境外投資者的身份介入中國證券市場。但是，單從額度上來看，數千萬美元的資金對於龐大的股市來說無異於杯水車薪，更何況，國外資金真正對於中國證券市場的投資幾乎只是象征性的，購買數量極少。復旦大學中國經濟研究中心朱永教授認為，目前而言，國內投資者對於中國證券市場的信心依然沒有建立。對於海外資金來講，追求投資效益的同時也同樣需要一個相對穩定和安全的環境，在中國證券市場的發展不規范的情況之下，它們也並不願意過多地投身其間。由於國內證券市場所存在的種種弊端不可能在短時間可以解決的，盡管從目前來看，市場有反彈跡象，但也僅僅意味著反彈而已，全年兩三百點的指數漲幅幾乎已經是極限，如果不解決股民的補償機制問題，股市的行情就很難真正來臨。

　　事實上，就在這兩年人民幣昇值預期普遍被熱炒過程中，所謂的海外熱錢卻選擇了資金流動性較差的房地產市場。

　　樓市溫度依然未減

　　進入新的一年，海外資本對於中國樓市表現出了更大的信心。就在今年2月2日，美林證券宣布投資3000萬美元進入北京房地產市場，成為一個合資地產項目的合作投資和經營方。憑借這一協議，美林首次踏入了中國地產管理市場，就此成為包括摩根士丹利在內的海外投資者陣營中的最新成員。

　　朱永表示，目前中國最為緊缺的資源依然是土地，前些年部分政府對於土地資源的大量揮霍必然將導致土地的日趨稀缺，因此，從長遠來看，房地產將具有長期的投資價值。雖然房地產的投資風險正逐步被提出，但是相比之下，證券市場所包含的風險顯然更大。而相對於股票市場而言，起步不久的房地產市場依然屬於『朝陽產業』，在幾年之內，地產業的發展是應該被看好的。

　　另一方面，已經在樓市中獲利的投資者們很難在目前情況下捨棄房地產投資。投資者茅先生在1994年的股市低谷中幾乎賠光了曾經積累起的所有資金，之後，白手起家的他在1998年介入了房地產的投資中，靠著房地產的發展，他至今已經擁有了數百萬的淨資產。至今對於股票市場的風險茅先生依然心有餘悸，目前在樓市中賺取穩定回報的他表示這種投資會是長期的。

　　上海珠江投資有限公司總經理賀大川認為，股市的波動對於樓市資金不會有太大影響，在目前依然存在供求矛盾的情況下，消費者對於住所的需求足以支橕樓市的發展。賀大川指出，相比於股市的影響，加息對於樓市的影響可能更大，如果在年內連續有兩次以上的加息，屆時，無論對於自住消費者還是投資者來講都不得不考慮還貸時的資金壓力。

　　朱永指出，人們長期期許的『財富效應』並沒有在股市出現，而這兩年來，這一效應卻開始在房地產市場上顯現，2001年開始的財富積累伴隨著房產增值而進入良性循環，這必然會吸引更多的資金進入樓市。從這個角度來講，房地產市場的繁榮將會持續相當長的時間。

　　投資熱點轉換可能性存在

　　雖然從目前來看，大部分資金對於房地產市場『情有獨鍾』，但是，這並非代表著資金沒有轉向的可能。

　　記者在此前的采訪中發現，很多近乎職業的炒樓者都有過股市投資的經歷，他們對於1999年的『5·19』行情至今念念不忘。

　　普潤地產研究員王水田先生在仔細研究了去年下半年的上海樓市變化後發現，由政策影響所帶來的銷量變化非常明顯，其變化幅度甚至在20%以上，其相互關系已經類似於資本市場的波動。這種現象的出現使得目前的上海樓市已經開始從一個居民消費品市場向以投資為目標的資本市場轉換。既然類似資本市場，由於資金的逐利性，一旦股票市場的投資獲益率大於樓市，就很可能出現房地產市場資金轉而流向股市的可能。

　　實際上，按照目前的經濟發展態勢來看，中國內地的股票市場確實是被嚴重低估。可以看到，在管理相對規范的香港股市上，內地股票表現非常搶眼，而這些公司相對的A股市場表現卻有很大差距。盡管目前人們對於股市的信心普遍不足，但是，一旦股市出現真正的上漲行情，逐利的資金不可能不心動。『事實上，無論在什麼時候，在短時間內獲得最大的利潤只有在證券市場上纔能夠實現。』一個投資者這樣表示。