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對於宏觀調控的重點房地產、鋼鐵行業,外資是哪裡熱哪裡鑽。他們在冒天下之大不韙嗎?他們會不會讓宏觀調控失效?
江蘇鐵本公司事件讓世人見識了中國中央政府此輪宏觀調控之嚴厲。在中央視為『投資增長過快』的禍首、點名重點調控的鋼鐵、房地產、水泥、電解鋁四個行業裡,目前可謂風聲鶴唳。但是有一個投資群體,對此肅殺氣象似乎毫無感覺,他們在這些行業裡的投資行為依然故我。
這個特立獨行的群體是外資。外資對中國政府的宏觀調控毫無『買賬』表現,在目前的環境中,似乎哪裡熱就往哪裡鑽。對於投資某個行業的風險和收益,他們有自己的判斷標准和行事規矩。
進軍房地產
全球排名前五的歐洲最大金融機構之一——荷蘭國際集團(ING)5月初在上海宣布,ING剛剛完成一項亞洲房地產基金收購項目,並將把該基金投放於中國市場。在此之前,ING在中國的房地產投資額為3億美元,對於國內的房地產業內人士來說,已經不是陌生人了。新的基金投放中國市場後,使得ING在中國的房地產投資總額『瞬間』翻了一倍,達6億美元。
ING全球執行董事、亞太區主席金文洛(Rinnooy Kan)在接受記者采訪時表示,ING已經和上海復地集團簽約,共同投資興建ING在上海的第一個商品房住宅項目,如果這個樓盤開發成功,ING肯定將追加在上海的房地產的開發投入。
ING目前除和復地集團共建位於松江的『復地香堤苑』外,在上海的項目還包括上海網球俱樂部二期。據金文洛介紹,該俱樂部一期已有不錯收益。
『我們非常清楚,中國政府已經將房地產列入投資過熱行業,但這並不影響ING繼續追加它在中國的房地產業的投資,政府目前只是提出了行業警示,而且也並非所有內地城市的房地產業都出現過熱。』
金文洛的看法具有一定的代表性,似乎可以解釋為什麼眾多外資巨頭會在宏觀調控『聲聲緊』的環境下仍然鍾情於中國的房地產。
一些其他外資公司在印證著金文洛的思路。『五一』節前夕,總部在新加坡的東南亞最大房地產開發商凱德置地(Capital Land)也宣布,在北京成立凱德全資子公司,未來三年到五年內,將凱德的在華投資翻一番,達12億美元。凱德置地已經在近期達成一項6000萬美元的中國房地產投資基金交易,公司還在嘗試,看近期能否將一個更大的基金項目投入市場。
凱德方面的表態也很耐人尋味,他們說,中國政府對房地產業開展宏觀調控『目的在於打壓投機』,限制價格的飛速上漲。而他們認為,中國內地對住房的市場自然需求仍未得到滿足。
在一般輿論看來,目前中國的房地產市場應該是聚積了很大風險的。去年年底,著名投行摩根士坦利的首席經濟學家兼董事總經理史蒂芬.羅奇,在央視二套的《對話》節目中被問及:『如果您有一筆錢的話,您最願意投資於哪個領域?我想跟著您。』當時正值房地產市場燒得厲害,樓市價格攀昇不止。這位從頭到尾面帶笑容的投資銀行業泰斗談到房地產行業時表情嚴肅起來:『房地產行業一直非常強勁,央行對此有明確的目標,希望給房地產行業降溫。對於將您來之不易的錢投資於房地產行業,我覺得要謹慎一些。』
但具有諷刺意味的是,摩根士坦利在中國房地產業中的行為似乎並不那麼『謹慎』。今年2月有消息稱,摩根士坦利將再闖上海樓市。摩根士坦利房地產基金(Morgan Stanly Real Estate Funds)將與上海復地集團共同投資5000萬美元,計劃在黃浦區開發一個500套公寓的地產項目。不僅如此,這家基金亞洲分區的負責人蒂莫西.格雷蒂(Timothy Grady)還放出話來:『我們的眼光不僅僅限於上海,我們同時還在中國其他城市裡尋找投資機會。』
以摩根士坦利無處不在的靈敏嗅覺,它有如此表現和表態,中國的房地產業應該是個飄著誘人氣味的香餑餑,而不是令人退避三捨的風險聚積區。
外資流入會不會制造地產泡沫
熟悉房地產市場,或者學過經濟學的人都不會忘記,上個世紀80年代末的日本,狂熱的投資帶著地產價格飛漲。『按土地價格計算,東京地區相當於整個美國加利福尼亞州。事實證明,盲目的投資造成了巨大的市場泡沫,日本最終為此付出了慘痛的代價。』5月21日,1999年諾貝爾經濟學獎得主、『歐元之父』羅伯特.蒙代爾在第七屆中國國際科技產業博覽會.中國經濟高峰會上發表演講,提醒中國政府注意投資過熱的問題。
蒙代爾在說這段話時,表情嚴肅。雖然在提醒,可他並不擔心中國的房地產市場會走到這一步。他在演講中充分表達了對中國政府能成功控制投資過熱的信心。過去的幾年裡他曾多次造訪中國,對於中國政府的經濟政策持非常肯定的態度。蒙代爾似乎比其他外國經濟學家更加相信中國政府的能力。
泡沫經濟破滅以前,日本的房地產市場非常開放,眾多國際資本紛紛投身其中,意欲分一杯羹。有些是投資,有些則是純粹的投機,結果造成了房地產市場的虛擬化。
中國目前也面臨著境外資本的流入,為什麼蒙代爾不擔心中國會出現這樣的情況呢?建設部政策研究中心副主任王玨林在接受《經濟》雜志記者的專訪時所說的話應該可以解答這一問題。
投資房地產最主要的要素是什麼?是土地。王玨林介紹說,中國的一些大中城市中,一手地,即政府擁有支配權的土地,已經很少了。地產商的大部分土地都是二手地甚至三手地,即從其他地產商處所購得。
反過來就是說,在外資進入以前,中國的房地產商已經完成了一手土地的瓜分,這些土地的價值被遠遠低估了。外資現在想進入,就要從其他地產商那裡買地,或者合作開發。國內一些地產商的資金也很雄厚,外資的資金優勢無法顯現出來。他們想在中國獨立運作樓盤毫無優勢可言。所以已經進入內地房地產市場的外資,大多是采取穩妥的合作開發的方式。荷蘭ING即是一個典型案例。
王玨林分析說,相對於汽車行業外資佔據半壁江山,房地產行業內的外資在近幾年內幾乎不會有什麼話語權。所以中國政府及專家學者並不擔心『狼來了』,他們所看到了是體形龐大但是性格溫和的駱駝。對於這些駱駝,王玨林認為,我們還是應該持歡迎態度的。
另外一頭值得注意的駱駝是總部設在美國休斯敦的漢斯地產。從1996年在中國設辦事處以來,漢斯的步調異常謹慎。到目前為止,漢斯在北京市場上投資的項目包括萬國公寓(共174套住宅)、盛世大廈(2.5萬平米),以及公園大道。三者分別是外租公寓、寫字樓及高檔住宅,其中公園大道現在還在建設中。
中國的外租公寓、寫字樓與住宅存在著很大的不同。在北京投資的外資公司的項目大多限於前兩者,對於後者,真正敢涉水的並不多。漢斯是一家保守的公司,投資取向以安全為首要標准。漢斯地產的高級副總裁莫瑞森對於為什麼選擇此時進入北京的住宅市場有著自己的見解。
莫瑞森說:『北京的高檔住宅價格與美國一些城市相比已經相差無幾,但這裡的購房者得到的產品品質卻連美國現行的中高檔住宅一半都沒有。你沒有看到中國的中產階層在迅速地成長嗎?他們是一批有國際眼光的人,中國也在迅速融入國際社會,因此中國需要國際化標准和品質的住宅。這種需求和變化就跟中國的轎車市場一樣,經過多年蘊積之後,會突然性地爆發出來。』
言下之意,漢斯地產的投資住宅是看中了市場上存在著旺盛的需求。這似乎也可以解釋,為什麼國家宏觀調控政策難以控制房地產行業的過熱情況。房地產行業的國家宏觀調控只能調控供給,對於需求的影響不大。只要有需求、有利潤,就會有供給,這是明顯的經濟學常識。
國家現在的宏觀調控政策更多地放在了通過金融手段控制資金供給上。這對外資起不到什麼作用。恰恰相反,這是他們的一次機會。在總需求不變的情況下,總供給方面,此消彼必漲,給了外資乘虛而入的機會。
結構性差異
同樣由需求主導外資不斷進入的還有鋼鐵行業,而鋼鐵行業也同樣屬於宏觀調控的重點對象。
4月22日,全球最大的彩涂鋼板生產企業之一——澳大利亞博思格鋼鐵落戶蘇州工業園,總投資2.8億澳元(約合人民幣18億元)建立一條金屬鍍層與彩涂鋼板生產線,預計2006年完工。這是該公司上市以來在亞洲地區最大的一項投資。
除了直接投資建廠,鋼鐵巨頭還在向產業鏈上下游延伸。同一天,全球鐵礦石巨頭哈默斯利公司已與上海寶鋼集團公司簽訂一項為期10年的協議,將每年向寶鋼供應最多為700萬噸的鐵礦石。
世界一流的電爐煉鋼設備制造商——意大利得興公司副總裁蒂.卡佩尼亞前不久在韶鋼參加電弧爐國際學術研討會時透露,該公司在亞洲的制造基地選定天津塘沽,目前正與天津有關部門進行前期工作的洽談,計劃在3個月內成立合資公司,2005年春天國際一流水平的煉鋼電爐將在中國制造。
另外,外資鋼鐵巨頭新日鐵、阿塞洛、帝森克虜伯等也紛紛與中國本土鋼鐵企業合資開拓市場。
鋼鐵行業的過熱程度比房地產有過之而無不及,國家同樣要對之降溫。但是中國目前對鋼鐵業的投資禁令,針對的是中低端的鋼板生產廠家,鍍面鋼卷和彩涂鋼卷等外資公司集中生產的產品卻是國內最緊缺的產品。難怪這些外資巨頭們對於中國政府的禁令置若罔聞。
2004年第一季度,國內的固定資產投資增長率達到了42.8%,消費者價格指數上漲3%(4月份為3.8%)。在外資和民營資本對以經濟手段為主的國家宏觀調控都不買賬的情況下,中國的『經濟過熱』局面能否被消解,人們只能拭目以待。
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