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近日,做空機構Citron Research(香櫞研究)針對恆大地產(3333.HK)發出的一份財務分析,不僅沒有過多地傷及恆大地產,反而成了專業人士的笑柄。顯然,香櫞這一槍又打“飛”了。
有分析人士認爲,這是衝着中國房地產行業而來的,也有人評論說這次恆大地產是因爲中國足球而中槍。
可能連香櫞自己都沒有想到,子彈雖然沒打中,卻不僅震動了中國的地產界,而且還攪渾了足球界。
低級錯誤
6月21日,香櫞研究針對恆大地產發佈質疑報告,稱其已資不抵債,引發恆大地產股價大跌17%。
就在做空報告發布3個小時後,恆大董事局主席許家印通過電話會議稱該報告中的指控完全失實。當日收盤股價反彈10%。
22日中午,恆大地產正式發佈澄清公告,針對香櫞的指控逐條澄清,指責香櫞報告中存在誤讀財務數據、錯誤計算以及無根據臆想、指責和評論等諸多問題。
花旗、德銀、摩根等全球8家重量級投行紛紛表態力挺恆大地產。
德銀髮報告稱,香櫞質疑理據不足,並指出基於境內投資控股公司沒有整合所有個別項目公司的賬目,其財務部門指其資產及負債情況被誇大,而不少項目屬內部交易,都根據香港財務報表等審覈過。
花旗銀行也表示,香櫞報告中絕大多數觀點是不實的,關於土地拍賣、預售數據、稅收政策、現金餘額、足球投資等方面的指控反映出對中國房地產市場缺乏足夠了解,並呼籲大家深入觀察事情的本質,理性看待中國房地產市場。
澄清公告發布後,恆大地產股價一路衝高逾2%。
恆大地產迅速收復失地雖然與機構、媒體和球迷的力挺密不可分,但香櫞質疑報告本身的拙劣似乎是其敗下陣的關鍵所在。
摩根大通表示,香櫞報告中大部分對財務上的指控均不正確,而大部分的分析亦忽略了內地房地產行業的基本會計準則。
星展銀行也認爲,香櫞的報告確實有誤導性的信息,並錯誤地解釋了會計處理方法。
曾經因爲成功獵殺東南融通而名聲大噪的香櫞,在去年獵殺奇虎360時,多次質疑多次失手後被笑評爲“不懂互聯網”。顯然,這次香櫞甚至連會計處理方法也不完全瞭解。
時勢造“英雄”
一份漏洞百出的財務分析,造成股價瞬間下跌,可以說是利用了投資者的避險心理,卻爲何會造成兩個行業的同時震動?而且這一次,把足球界也扯進了資本市場的故事中。
作爲中國房地產的明星公司,恆大地產被做空組織偷襲,勢必會引起全行業的關注。
就在恆大地產被做空之前,穆迪發佈報告稱,受高水平短期債務及現金餘額偏低影響,許多中國房地產開發商的流動性狀況自2011年12月開始出現惡化。該公司予以評級的29家中國房地產公司,今年年底前到期的短期債務總額爲人民幣1590億元,較其於2011年12月進行壓力測試時增加23%。
6月15日,標普在一份對亞洲地產市場的分析報告中,將中國市場前景預期從“穩定”調到“負面”。
聯想到自去年以來,外資機構頻頻拋售在中國的房產,市場人士擔心,“中國地產業遭遇集體被做空。”
地產界的名人潘石屹也在事發後評論說:“我估計此事對房地產行業影響巨大,尤其是土地兩年不開發要收回政策的執行。”
如果說地產界的擔憂情有可原,足球界的分析也不是沒有道理。
2010年恆大地產注資1億元,接手廣州足球的全部股權,從此開始介入中國足球市場。
據瞭解,就在香櫞發佈報告的前一天,6月20日,足協通過恆大地產增援提案。聯賽之前的外援政策爲註冊5個,而恆大的提案通過後,意味着參加亞冠的球隊可以有7個外援註冊名額,該提案對中超球隊在亞冠賽場的突破有重大意義。
時間點上的契合,讓足球界人士懷疑:“恆大地產對於足球舉動,吸引了調查機構。”
“恆大地產不是一個關於中國地產泡沫的故事;它講述的是這樣的一個公司:它濫用了資本市場的支持以及中國政府慷慨的貸款,以換取一個人的中飽私囊、其自負的無限擴大,並將股東的錢揮霍在其個人的各種愛好上。”香櫞在報告中的這句話似乎也爲分析人士找到了佐證。
到底爲何獵殺恆大地產,想必只有香櫞自己清楚原因,而之所以能夠引起地產界和足球界的震動,或許與時代的背景有關,而非香櫞的超能力使然。
(作者:範媛)
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