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身份2
經濟學家
同樣適用中國的『非理性繁榮』
希勒的『非理性繁榮』是否適用於中國?他的答案是肯定的。
2009年,他曾來到中國,看到中國房地產市場房價與國民收入的巨大差距,作出了中國房地產市場存在泡沫的論斷。
『在中國,高速的經濟發展意味著,金融資產的「久期」會比其他國家更長。換句話說,不同種類資產的價值並非依靠今天或者明天的收入來衡量,而是要靠在未來可能賺取的高額收入來衡量,這讓中國的金融資產更難被准確估價。這也使得中國的市場更加不穩定,對於大意的投資者有著潛在的危險。』
在希勒看來,金融理論的基本知識普遍適用於世界任何地方,不過在每個國家,他們需要適應當地的狀況。而在中國,高速發展的經濟自然使得金融市場的動蕩也比其他國家更明顯,投資者面臨的風險也更大。
什麼纔是合理的房價?2005年,希勒曾在一個名為『如何在房地產市場泡沫中獲利』的節目中指出,房價從長期來看,並不能跑贏通脹,除非是土地受到嚴格限制的地區。房價最終會偏向建築的成本加上合理的利潤,而這樣的情況並沒有隨著時間和地域而改變,無論是在中國還是在美國:『從長期來看,中國房價的上漲速度應該是和通脹持平的。在一個快速增長的國家,資產價格的波動往往是更大。』
中國股市同樣面臨著泡沫的危險,希勒表示,由於投資者對中國經濟發展的樂觀預期,往往使人們對於股價的判斷並非真實。而幾年來中國股市過山車式的跌宕起伏,正好說明了這一點:『正是由於人們對於中國經濟產生的普遍樂觀情緒,導致了他們更容易在泡沫和波動中受到傷害。』
如何避免『非理性繁榮』?希勒建議要從兩方面入手:一方面,政府對於金融市場的監管至關重要,金融危機引發的各國經濟新政,在希勒看來必將成為一項長期推動的工作;另一方面,投資者本身也要更加理性,這其中自然少不了聽一聽希勒親自講解的《金融市場》公開課。