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今年以來,A股市場持續調整,而農業板塊卻風景這邊獨好。昨天,農業板塊再度發力,大漲5.02%。其中北大荒、香梨股份、新五豐、豐樂種業等農業股更是以漲停報收。農業板塊的獨特表現顯然是因為農業新政強勢支持的必然結果。從年初的《政府工作報告》就指出,『大幅度增加對農業農村投入,中央財政用於「三農」的支出五年累計1.6萬億元,其中用於農村基礎設施建設近3000億元,地方也較多增加了投入。』這種支持力度是前所未有的。特別是十七屆三中全會通過的《決定》,把農業問題提高到前所未有的高度,農業新政將使該板塊進入一個新的良性、有序的循環當中。在政策面強力支持、全球農產品價格持續大漲的大背景下,農業板塊自2008年以來的走勢始終強於大盤。可以說,政策的強力支持和行業景氣拐點使得農業板塊步入持續上昇的發展通道,農業板塊未來的表現還是值得期待的。
未來擁有大面積優質耕地、山地和養殖水域承包權的資源型農業企業,以及受益於農業發展的服務型企業,將從農地經營流轉的改革中受益。不過,由於農地制度變革的實際情況尚未明晰,短期內這些公司的業績受農地制度改革影響較小。畢竟,土地經營權能否流轉起來,有沒有流轉的市場需求,還要看經營農地的利潤率,而這取決於農地資產所能取得的收入。不過,農地經營權流轉對農業發展更大的影響,可能體現在農業金融服務上。此次農地流轉放開,市場化估值啟動後,農地的價值便可以成為抵押的依據。十七屆三中全會的文件也指出,要規范發展多種形式的新型農村金融機構和以服務農村為主的地區性中小銀行。加強監管,大力發展小額信貸,鼓勵發展適合農村特點和需要的各種微型金融服務。建立政府扶持、多方參與、市場運作的農村信貸擔保機制。擴大農村有效擔保物范圍等,這些農村金融改革措施都將為農業轉型提供動力。
進入十月以來,受全球金融危機的影響,上海期貨交易所銅、天然橡膠期貨全部合約、大連商品交易所大豆一號、二號、豆粕全部合約和棕櫚油期貨六大品種連續暴跌,造成這次期貨市場全線暴跌的主要原因為需求減弱。在商品市場中,供需一直決定著價格走勢,但隨著全球金融危機不斷惡化,導致了金融危機上昇為經濟危機,使各國經濟出現或多或少的放緩,經濟的放緩必然會導致國內外對農產品的需求下降,此時,正常的全球農產品供需關系已被打破,從而影響了農產品價格走勢。因此,國際農產品牛市可能結束。
農業股最近的優異表現屬於主題投資機遇。農業股目前的估值水平偏高,據今日投資在線分析師統計數據顯示,農業板塊08年動態市盈率為24.67倍,與全部A股14.25倍比較,明顯高估。從農業板塊各年度實現的合計淨利潤狀況上看,各年度實現淨利潤並非持續高增長,而是存在較大的波動性。08年中期農業板塊實現淨利潤為15.2億元,其中有相當部分還來自於非經常性收益。在全部A股估值水平已下修到15倍PE左右,在未來全球經濟緩行的態勢下,農業板塊二級市場存在較大的下行趨勢。全流通、融資融券以及股指期貨(專題論壇)都使得國內市場顯現估值回歸的要求。而此前農產品漲價,期貨對股市農業板塊的助推效應而今開始要起反推作用,石油價格的回歸,也在一定程度上抑制生物燃料生產的積極性,玉米、大豆更多的要回歸到其本源屬性,農業板塊的估值水平也應回歸本源。
通過對農林牧漁業的半年報分析:1)農業上市公司大多仍處在農副產品加工環節,其銷售收入的增長得益於農產品價格的上漲,但終端產品的上漲的幅度相對於初級農產品仍有不及,所以毛利率仍呈現下滑的態勢。2)費用率的下降和投資收益的增長是農業上市公司淨利潤增長的主要原因。3)農業上市公司的盈利穩定性仍較差,有相當部分公司表現出上下的大幅波動。4)由於下屬子行業的經營環境各有不同,所以對各個細分行業的把握也更加重要。5)選擇投資標的的思路可以放在:第一,抓住細分行業的機會,第二,重點跟蹤經營表現平穩,穩定增長的公司。
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