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中國央行已經開始放松信貸緊縮,這將首先推動房地產部門增長。我們堅定地認為,中國房地產行業2009年將迎來復蘇,這也將為全球經濟增長提供動力。
第三季度即將結束之時,許多影響深遠的事件同時發生,這讓未來經濟增長充滿變數。對新興市場,尤其如此。
壞消息是我們的苦難還沒到盡頭,絕大多數經濟體的通脹還將繼續走高;同時,影響重大的中國房地產部門未來幾個月也將繼續下滑。
但令人欣慰的是,我們已經看到了黎明的曙光,在2008年年底之前,我們就能看到這兩點停止惡化,2009年出現明顯緩解:通脹水平會回到合理區間;中國房地產部門也將回到正常增長軌道之中。
在這兩大積極因素共同推動下,新興市場增長也將重新回到正常軌道中去。通脹24個月內緩解
我通過研究了80個國家的平均通脹數據發現,從2001年開始,新興市場經濟體實際上是遠離通脹困擾的,直到2007年中期,通脹基本穩定的平衡纔被打破,CPI數據急速飆昇,成為困擾新興市場的重要問題。
為什麼整個新興市場會發生通脹危機呢?當然各國原因各有不同,但它們共同的一點是食物價格飆昇。如果剔除能源和食物價格因素,新興市場的核心通脹還是比較平穩,而原油價格狂漲也要晚於通脹的興起。
那麼,未來幾年食物價格走勢將如何呢?我想還會繼續上漲,原因有三點:第一,燃料、化肥和種子的價格上漲,必將傳導到農產品(000061,股吧)價格上去。此外,生物燃料也還會繼續對農產品價格構成壓力;第二,從氣候來看,近期農業生產壓力很大;第三,由於對本國農產品供應的擔心,各國都在限制出口,也將造成國際市場價格的上昇。
但我們從另一些數據來發現農產品價格的頂部,其實農產品漲幅的空間也不大了。
首先,從歷史經驗來看,漲價都是因為短時間內供需不平衡造成的,農產品有著嚴格的倉儲時間限制,無法像石油和金屬那樣被囤積。因此,它對通脹的影響是一次性的,這使得農產品價格不可能持續上漲。
其次,和原油以及其他商品不同的是,農產品和中國以及印度兩國需求關聯性特別強,原因就是這兩個國家居民由於收入增加而增加了更多蛋白質攝入。如果只是看大豆(資訊,行情)和其他油料作物的話,從2001年開始,農產品價格走勢就和中國進口增長關聯性非常高。但目前無論中國還是印度,它們的國內供給增長都超過了需求,這也決定了農產品價格增長空間有限。
總的來說,在農產品維持小幅上漲背景下,也難以抵消其他部門的銷售疲軟,由此可以預見,未來18到24個月,新興市場通脹壓力基本上會緩解。中國地產行業翻轉在即
過去一段時間,在和人談到中國時,總能夠聽到各種悲觀論調,其中之一就是國際投資擔心,中國房地產泡沫破碎是否會重蹈美國覆轍。
的確,中國真正的危機在境內。和新加坡以及菲律賓不同,中國和印度都有著巨大的國內需求和復雜的經濟結構,可以消化來自外部的衝擊。因此,房地產市場也是我們真正關注的問題。
目前來看,中國許多大城市的高端房地產市場,銷售量暴跌,價格也一路下滑,最近兩個季度更是如此。
更糟糕的是,出於對房地產銷售的擔懮,整個建築行業都明顯下滑,因此也帶動了其他相關行業不景氣,諸如,鋼鐵和水泥行業。
房地產相關的建築投資佔中國固定資產投資的20%以上,而投資將和消費一道構成中國未來幾年最重要的增長動力。而且中國房地產復蘇對全球經濟都很重要。過去幾年,中國對國際商品市場的需求和影響力都在與日俱增,房地產部門的貢獻最大。
那麼,中國房地產市場到底會如何呢?我們認為,未來幾個月,房地產市場還可能繼續低迷,主要原因是銷售尤其是施工的下滑,會產生一定滯後效應。而這些效應結束之後,中國房地產行業將開始反彈。
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過去7年裏,人均收入增速一直是高於房地產價格增速,這爲房地產增長奠定了基礎放屁!!!!!