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6月16日、17日,SOHO中國(0410.HK)出資2134.7萬港元回購自家股票。而半個月前,富力集團(2777.HK)聯席董事長張力兩次增持公司股票共200萬股,作價逾3300萬港元。
這兩個案例使早已打響的股價保衛戰露出冰山一角。分析人士相信,這是美國次貸危機爆發以來,香港資本市場上出現的一大潮流。
SOHO中國的金融分析師周昫伽表示,地產公司回購或大股東增持股份,反映的是地產公司不同的財技,在效果上,它們的確能夠在一定程度上提振投資者的持股信心。
投資者公關地產公司回購或大股東的增持行為,在很大程度上是由於悲觀情緒在股市和樓市中不斷蔓延,其消極後果已經使投資者往往不顧地產公司的華麗年度銷售業績,而做出拋售決定——這樣的心態也使多個內地赴港上市的地產公司付出了巨大的代價。
自從去年10月登陸H股以來,SOHO中國的股價已在佔發行價一半的區間低位運行了數月。因此,4月18日,當SOHO中國管理層尋求獲得董事會關於回購股份的一般性授權時,幾乎無人反對。這一議案在5月13日該公司的年度股東大會上順利通過。
對於此次回購,SOHO中國董事局主席潘石屹(潘石屹博客|潘石屹新聞潘石屹(潘石屹博客,潘石屹新聞,潘石屹說吧)石屹新聞)對本報記者稱,其目的是進行價值投資,『SOHO中國的股票在市場上遠遠被低估了』。
中國上市公司市值研究中心副主任劉國芳表示,香港資本市場有一套完善的機制,允許上市公司在股價低迷時對投資者表達善意,同時也使公司的高管有能力去捍衛公司的內在價值。
『現在,你看到的回購或增持現象,就是一幕幕真實的市場危機公關。』他說,不管這場股價保衛戰在蕭瑟的市場大勢前是否奏效,它至少對投資者是一種安慰。
5月13日,在SOHO中國獲得回購股份一般性授權的同時,管理層亦同時獲得另一項授權:在適當的時候,發行不超過現有H股股本20%的新股份。
對此,一位不願具名的分析師表示,SOHO中國的回購行為具有更深遠的意味——回購可以提高每股資產的盈利能力,從而在外部投資者那裡獲得較高的印象分。當該公司未來推出再融資議案時,這些印象分就會轉化成真金白銀。
外界壓力與SOHO中國同遭股價深跌命運的地產股並不在少數,而股價深跌對機構投資者的傷害似乎更為嚴重。部分分析人士揣測,近幾個月以來,地產股的增持或回購的背後還可能存在機構投資者的壓力。
劉國芳表示,從理論上講,股價跌幅過大時,機構投資者會向公司的管理層施加壓力,促使其反思經營,而且,參與前期投資或新股配售的戰略性股東,越接近禁售期終止,這種需求就會更加明顯。但是,他承認,這種說法很難在現實中佐證。
在這一輪地產股捍衛戰的前線,一批老資格的香港本土地產公司表現同樣搶眼。市場數據顯示,近期以來,長實、新地、九龍倉、太古、華人置業等地產公司的大股東均進行過數次增持。
上述分析師表示,逢低增持股份,捍衛大股東地位,從而避免成為被競爭者偷襲的獵物,是一個普遍的原因。尤其對於港資公司而言,他們自上世紀70年代上市以來就一直在經歷可能丟失控股權的『威脅』,而市場上也的確存在著虎視眈眈的惡意收購人。
公開信息佐證了這一點。去年7月以來,華人置業主席劉鑾雄數十次增持,且每次數量均在百萬股以上,主要原因即是為了對抗英國對衝基金TCI聯手多家機構投資者的惡意收購。
在股價捍衛戰中,有的公司以公司名義回購,有的公司則通過大股東增持股份。對此,劉國芳解釋說,前者對提高每股資產的回報更有利,因為回購股份有助於流通股總數的減少,而大股東增持的程序相對簡單,操作成本會相對低一點,事實上,這也是現實中很多地產公司選擇大股東增持的原因所在。
A股的尷尬面對港股市場上的股價保衛戰,以及來自大股東的『表達善意』之舉,A股市場上的地產股投資者卻空有羡慕。
自去年以來,上證綜合指數從6000高點一路下滑至2800點,地產股行情慘不忍睹,一時套牢無數,地產股從機構投資者的必備選擇,也開始成為噩夢。但是,對於這樣的局面,投資者卻未從地產公司管理層那裡獲得更多的『心理支援』。
劉國芳表示,這是因為受限於國內證券法規的規定,國內上市公司的回購股份程序復雜,限制頗多,並不被鼓勵。『對於回購股份後注銷以減少注冊資本金的回購請求,監管層纔會予以批准,其他的基本上不會放行』。
『此外,目前具備充沛現金流的地產公司並不多,國內地產公司大多具有投資飢渴癥,一有現金往往會投入到項目的再開發中去。而且,很多上市公司的高管在未獲股權激勵的背景下,他們對股價並不敏感,又擔心回購股份會有內幕交易的嫌疑,存在多一事不如少一事的心理。』劉國芳進一步解釋。
據其透露,兩個月前,他曾建議某地產公司高管進行股票回購,提振投資者的持股信心,但是最終該建議被放棄,原因即是『該高層擔心外部出現內幕交易的指責』。
事實上,去年3月份,萬通地產(企業專區,旗下樓盤)(600246.SH)董事長馮侖(馮侖博客|馮侖新聞)在二級市場以個人名義購買了超過21萬股公司股票。這一事情在遭媒體披露後,反而被當作了一個內幕交易的負面案例流傳一時。
『如果上市公司回購股份程序規范,提前公告,對改善投資者結構、改善公司形象都會是一件好事,國內上市公司包括地產公司,都面臨一個市值管理的藝術問題。』劉國芳評論說。
當然,這首先有賴於監管層在回購股份政策上做出更具針對性的規定。上周,股市大跌,連續10日馮侖(馮侖博客,馮侖新聞,馮侖說吧)對性的規定。上周,股市大跌,連續10日出現下跌行情,上證綜指連破2900點和2800點整數關口,兩市跌停股票達984家。其中,地產板塊指數接近跌停,兩市無一地產股上漲,以萬科、保利地產(企業專區,旗下樓盤)等一批龍頭地產股悉數跌停,市況極為慘烈。坊間替監管層開出的救市藥方之一,便是對上市公司回購股份開閘放行。
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