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週末意外降息讓A股大漲,上證指數再度創出新高,深圳成指更是跳高並留下巨大缺口(滬指上跳後回補)。市場資深者光看指數就能知道是什麼板塊走牛了,沒錯,是房地產。因深成指房地產股權重較大,導致了深成指週一漲了2.95%而上證指數只漲了1.85%。
如果我們從另外一個角度考察,則降息其實是針對經濟不景氣而採取的措施(所謂的反週期調控的貨幣政策措施)。我們也許可以從兩方面來看這個問題,一是經濟較糟,非用激烈手段刺激不可;一是經濟基本已經軟着陸,到了準備重新起飛的節骨眼上,需要助力。我們的降息應該屬於後者:CPI已經進入1時代,PMI在榮枯線附近徘徊……各種數據顯示經濟正在築底,此時降息,威力將最大程度地發揮出來,具有槓桿作用。
對股市而言,降息屬於特大利好是毫無疑問的:資金成本的下降,有利於行情的上行——一方面是上市公司可以降低經營成本(那些負債率比較高的公司更加明顯),取得較好的經營成果;二是居民存款將有部分會分流到股市,以獲取更高的息率——按照成功“預測”本次反彈的投行的邏輯,本輪行情的“底氣”正是基於相關部門千方百計壓低“市場利率”。降息是更爲直接的方式,當然對行情的反彈無疑起到火中澆油的作用。
回顧上次降息,已是兩年前的事了。而關於降息、降準,可謂是市場期盼已久的事情。正因如此,本次降息就具有非同尋常的意義,即以此爲轉折,未來我們會否進入一個新的降息週期?筆者覺得,週一房地產股的聯袂狂漲,雖是降息後應有之義,但是,眼下房地產調控儘管已有放鬆趨勢但調控政策並未退出,讓房價重拾瘋狂升途的可能性不大。原先降息降準之所以被基本棄用,正是因房地產過熱導致的兩難選擇。因此,儘管降息週期來臨的呼聲頗高,但筆者覺得在經濟處於轉型升級以及結構調整過程中,這一政策的運用應會慎之又慎。希冀靠降息週期,由地產金融再次帶動大牛市行情,不太現實。
因此,A股未來牛市的方式,或許仍會對應經濟結構調整而得來。房地產板塊牛得了一時,卻不會再是未來的主角。
林鑫