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房地產價格下跌一向被市場認爲是中國經濟的一大風險,但這種共識如今逐漸出現分歧。中金公司日前發佈的一份報告認爲,在中國特殊的房地產分配格局之下,房價下跌不僅不會拖累消費,反而有可能成爲促進消費的一大動力。
“市場普遍認爲房價下跌會拖累消費,但我們認爲房價下跌將促進消費”。該報告提到,歷史數據顯示,房價與消費增速並無顯著正相關性,並且如果假定房價與消費是負相關的話,那麼還可以從一定程度上反映房價對消費具有擠壓作用。
一般而言,人們普遍認爲,房地產價格的上漲將使得購房人認爲自己的財富水平大幅提高,進而可能增加消費慾望,即經濟學中所稱“財富效應”。但該報告認爲,在中國,房地產直接派生的相關消費,事實上在全部消費中的佔比是比較低的,且我國城鎮房地產對消費的財富效應並沒有人們想象中那麼大。
其理由是,中國二元城鄉結構以及城鎮常住人口中非戶籍人口住房自有率低,使得大部分人羣無法享受城鎮房價上漲帶來的財富效應。此外,中國房地產市場以新房交易爲主,同時高收入人羣的邊際消費傾向低,都成爲抑制財富效應發揮的因素。
對於當前數據所呈現出早期購房和耐用消費品(汽車)的正相關關係,中金公司解釋稱,這主要是受收入增長推動的影響。報告指出,隨着房價與居民收入的比大幅上升,而汽車價格與收入水平之比大幅下降,居民收入的增長對兩者共同推動的影響會越來越弱,收入增長對汽車銷售的拉動大,而對住房消費的拉動比較小。
因此,中金公司的研究人員認爲,房地產價格的下降有利於人們加大住房消費,而房價下跌所帶來的財富減損對消費的拖累並不明顯,綜合而言,對消費增長仍有好處。(記者孫春祥)